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国际投资者不信中国会爆危机 风险对冲基金卖不掉

  • 来源:多盈金融
  • 2014-04-21
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  全球金融危机爆发才刚过去5年,此时,销售一种对冲金融危机风险的保险产品理应不是难事儿。但只要是涉及中国这个距全面危机还很遥远的全球第二大经济体,无论这类保险有多便宜,都几乎没有人愿意买。

  据路透社报道,数年以来,金融界一直试图让在中国投资的人花钱买“安心”。尽管媒体上有时会出现担忧中国经济的标题,但投资者似乎并没有那么担忧。

  不过,最近几个月,中国发生了首例国内债券违约、江苏射阳农村商业银行遭遇挤兑、一季度进出口贸易出现“双降”、房地产市场放缓以及劳动力市场不稳定性增加。

  驻新加坡的对冲基金经理史蒂夫.蒂格尔设计了一些策略保护投资者免受金融灾难波及。他说,投资者信任拥有近4万亿美元外汇储备“武装”的中国政府,认为中国政府不会轻易让局面失控。他关闭了一只基金,该基金曾押注亚洲去年出现崩盘。

  在2007年金融危机前,蒂格尔管理着一只成功的基金Artradis,该基金依靠金融市场的波动性获利颇丰。现在他说,不仅仅对于中国而言,针对金融灾难而设计的对冲基金似乎已经过时。

  全球各国政府和央行都已显示了他们愿意部署大量资金以防止金融崩溃。“你已经不处在一个市场力量说了算的环境中,因为来自央行或政府强大而积极的干预市场,他们有能力影响整个过程。”蒂格尔如此表示。

  不过,仍有一些对冲基金投保对冲极端事件的发生,比如像中国经济奇迹将走到尽头的概念。Fortress Convex Strategies Group联合首席投资官安德鲁.王就管理着一只旨在从所谓“黑天鹅”事件中赚钱的基金。

  “我们从长周期中观察到一个模式,在走向系统性危机的时期,人们买对冲基金,亏了钱,然后解除那些对冲。因为它无效并且亏了钱,而在危机真正爆发时,他们就可能完全无对冲地结束一切。”他说,“要精确地掐准市场的时间点很难,所以通常你需要在房子着火前投保。”

  对于谨慎的投资者或者反向操作投资人来说,要投保像中国危机这样显然不可能的事件,保单必须便宜。他们认为对所谓尾部风险对冲投入巨资不划算。

  对冲可能很昂贵,另一种相对比较便宜的方式是购买人民币看跌期权或者以远低于现市场水平的行使价购买中国股票。但通常最便宜的对冲策略也是最复杂的。例如有策略涉及到方差掉期,这种金融工具倾向于在标的债权或股票波动性飙升时给予投资者回报。

  也有一些基金经理认为投资者可能高估了中国政府对市场的掌控。“中国硬着陆不是我们基本案例的情境,但如果发生,它将是对大量资产产生重要影响的事件之一。”摩根士丹利亚洲固定收益策略主管维克托.约尔特说,“所以它是低概率、高冲击类型的情境,考虑对冲是有意义的。”

  

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