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兴全轻资重仓股“见光死”始末:公募经理留退路集中持股降仓

  • 来源:多盈金融
  • 2014-04-24
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  原本是利好消息出炉,股价却集体性地出现大跌,这背后到底是什么缘由?

  4月19日,2014年公募行业首季冠军兴全轻资产股票型基金披露一季报,报告期内,其以26.27%的净值增长取得偏股型基金冠军;兴业全球旗下另一只基金兴全有机增长混合型基金,也以23.96%的业绩成为亚军。

  但意外的是,冠军基金重仓股原本是利好消息,但上述两只基金在披露季报后,其前十大重仓股却在4月21日-4月23日三个交易日遭遇密集性杀跌行情。

  与此同时,两只基金的净值也因此受到较大冲击,其中,仅4月21日和4月22日两个交易日,兴全轻资产净值跌幅就近5%。

  是否有资金在砸盘?其重仓股杀跌背后的根由显然颇值得寻味。

  事实上,目前场内运作的短期业绩绩优基金,多数以主题炒作和集中持股取胜,其背后面临的系统风险值得反思。

  21世纪经济报道记者同一天采访多位业内知名基金经理,撇开行业预判分歧,仅在配置策略上,已经产生较大的裂痕。这一裂痕背后,显示出目前A股下概念炒作的合力逐渐变弱,以及传统的大资金投资逻辑变得岌岌可危。

  重仓股集体杀跌

  4月23日,21世纪经济报道记者联系兴业全球多位投研部门管理层人士,多数婉拒了对这一事件进行回应。

  该公司一位投研部门负责人仅表示,“股票上涨下跌都十分正常。”

  但从4月21日开始,两只季度冠亚军基金兴全轻资产和兴全有机增长前十大重仓股这么密集出现杀跌行情,显然并非正常。这两只基金的基金经理均为陈扬帆。

  根据多盈金融研究中心统计数据,由于两只基金重仓股大部分一致,合计有12只重仓股。

  短短三个交易日,新华医疗(600587)跌幅达17.66%,泰胜风能(300129)跌幅达14.52%,互动娱乐(300043)跌幅为12.27%,掌趣科技(300315)跌幅11.97%。

  此外,其重仓股的飞立信、卫宁软件(300253)、闰土股份(002440)、国金证券(600109)等个股,跌幅也均超过6%。

  其持仓的除了锦龙股份(000712)、华谊嘉信(300071)和禾嘉股份(600093)三只停牌外,其它的仅上海佳豪(300008)一只跌幅在6%以内,其中,泰胜风能和新华医疗均在4月22日跌停或一度跌停。

  “有三种可能,一种是其他资金有目的性的砸盘;第二是基金经理减持杀跌;第三是有资金趁利好出货。”同一天,北京某大型券商分析人士推测。

  而从基金净值走势来看,4月21日和4月22日,兴全轻资的净值跌幅分别为1.99%和2.78%,兴全有机增长的净值跌幅分别为1.44%和2.38%,两者走势与上述重仓股行情相对温和,基金经理已大面积换仓的概率并不太高。

  “陈扬帆的风格比较激进,看好的股票都会举重仓投入,且目前他仍然坚定看多创业板。”一位熟悉陈扬帆的人士向记者介绍。

  与此同时,21世纪经济报道记者横向比较了业绩靠前的中邮战略新兴产业、财通可持续发展和汇添富逆向投资等基金重仓股行情,这一些基金重仓持股几乎毫无重合,且未出现重仓股集中杀跌的情况,也令兴全两只基金的表现耐人寻味。

  上述券商分析人士预测,在上述三个原因中,后两个原因的概率较高。一季报披露期间,兴全轻资产可能出现赎回,导致基金经理被动减持引发股价下跌;或者有其它资金恰逢利好选择出货。

  配置逻辑分化背后

  市场格局显然今非昔比,机构传统的投资和配置逻辑渐次被解构。

  2013年以来,以主题炒作为主的公募投资逻辑盛行,基金砝码多数押宝小市值股票,同时也导致往往因为个别机构减持产生股价杀跌引发机构集体出逃的踩踏事件。公募基金举重仓布局的个股,也因此容易成为被其它资金狙击的重要目标。

  比如在一季度末,曾因险资赎回债基,就引发了基金重仓股集体杀跌。

  如上述人士所言,陈扬帆在基金重仓股的配置上,集中度较高,这也是目前短期业绩绩优基金的一个颇为共同的特点。比如其重仓股中跌幅较大的泰胜风能和新华医疗,兴全轻资产的配置比例均达到7%左右。两只股票也同时被兴全有机增长持有。

  而兴全轻资产和兴全有机增长两只基金的业绩波动较大,相比一季度最高点时的净值水平,已回落近20%左右。

  正是对于这种投资策略,基金经理之间分歧逐渐增大,不同阵营的基金经理对市场判断显然出现裂痕。

  另据21世纪经济报道记者从其他知名基金经理处了解到的情况,目前不少基金经理已改变重仓投资策略,一反持股比例动辄逼近10%红线,该基金经理最高投向个股的比例即降到3%左右,投资极为分散,由此规避上述因素带来的净值冲击。

  “由于投资的股票市值普遍较小,只有通过极度分散的投资,才能维持在市场极端情况下,股票型基金的兑现能力。”上述基金经理表示。

  或许是主体概念炒作使中小市值股票估值一路拉高,部分基金经理已开始担心在超高个股股价之后的退路。

  两个逻辑分歧显然也由此出现,集中持股易出类拔萃,分散持仓避险却难免平庸。但显然多数基金公司更希望推出短期业绩领头羊的基金。

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