• 多盈理财APP

    打造您的超级银行!

客服热线: 400-009-1833

博时基金:看好高收益信用债

  • 来源:多盈金融
  • 2014-08-25
  • 热度 ( 2202℃ )

  博时优势收益信用债基金拟任基金经理杨永光日前接受本报记者专访时表示,下半年货币政策预计是中性偏宽松,有较大的降息的可能。在未来较长时间内,债券市场都出现系统性风险的概率较低。而当前时点对债券基金来说是较好的建仓良机,他认为一些被错杀但有还款能力且收益率超过9%以上的公司债、7%以上城投债配置价值。

  《基金周刊》:您对7月份信贷等数据如何看待?进一步,下半年我国通货膨胀及货币政策有何展望?

  杨永光:7月信贷数据低于预期,主要有几个原因:1、受存款增长乏力的影响,抑制了贷款的发放。7月份股票市场火爆对银行存款有分流作用。2、需求方面的原因。房地产投资减速表明实体对资金需求减弱,实际利率过高使得中小企业对扩大再生产的动力减弱。3、央行7月份加强对银行表外业务监管,使得银行委托贷款、信托贷款与票据新增规模减小,影响了社会融资规模的扩张。4、由于政府稳增长的目标很明确,如果经济增长达不到预期目标,央行势必承担很大的责任。鉴于此,央行肯定会在8、9月份催促银行放贷,7月份这种信贷剧烈收缩的现象应不会持续。5、季节性原因,每年7月份新增贷款规模总是较少。

  受居民收入增长减缓、公款消费受到抑制的影响,消费增长乏力,虽然个别商品品种可能价格会上涨,如肉价、蛋价,但总体上大多数商品价格在下跌,与其说通胀的风险,还不如说通缩的风险更明显。下半年通胀不会是主要的问题。

  下半年货币政策预计是中性偏宽松,因为政府下半年稳增长的压力很大,从7、8月份高频经济数据来看,三季度GDP将较二季度GDP有所下滑,全年7.5%的目标较难实现。因此加大资金投放,保持货币政策较宽松的状况。

  当前贷款利率已连续两年超过一般企业的盈利能力了,贷款利率有下调动力,但同时存款不足,存款利率偏低,因此预期未来半年不对称降息的概率较大,降贷款利率,存款利率不动或扩大存款浮动上限,有较大的降息的可能。

  当前人民币自5月份以来保持缓慢升值的状态,资金没明显外流,此时没有太大必要通过降低准备金率对冲。一旦人民币同现贬值趋势,资金外逃明显,此时再降准更为合适,这个时点应该在明年上半年美国升息开启前后一段时间。

  《基金周刊》:怎样看待中国当前的经济形势?

  杨永光:中国经济增长速度下台阶也成必然,之前的两大增长龙头行业(房地产与汽车行业)开始遇到增长的瓶颈,无法保持之前较快的增速。汽车行业问题在于城市道路堵塞,各城市开始对汽车限购;房地产行业问题主要在于房价过高与空置率过高。当前目标是通过“结构改革要动力”,发展新兴行业,提高消费贡献度。但从实际的运行上看,为了稳增长,最终还是靠投资稳经济,消费问题解决一次又一次被迫推后。

  无论是行业发展的选择(基建、环保、农业),贷款对象的选择(PSL),今年以来都脱离了市场化的轨道,强化了计划经济的特点,这就是所谓的定向调控。计划经济的模式有利有弊,但目前来看,计划经济程度加大的结果,会导致资金集中于国有大型企业与地方政府,中小企业的境况恶化加剧,经济结构失衡。长此以往,对中国经济将产生不利影响。

  《基金周刊》:关于未来新基金的建仓,您是怎么考虑的?

  杨永光:本基金对中低评级债券投资为主,其流动性较差,建仓速度会比一般债券基金慢些。

  目前建仓时机较好。一、今年以来已爆发多起信用债违约事件,市场对信用风险已有较充分预期,中低评级债券收益率已达到较高水平,目前交易所市场已出现几十只到期收益率在10%以上的债券品种;二、交易所将在9月份开始对绩差信用债进行风险警示,限制500万以下资产的中小散户投资于AA-级以下或者负面AA评级的债券,中低评级债券的抛压会增大,正好为基金进场提供良机;三、央行采用PSL向市场放水以及政府要求降低企业融资成本的措施,将会大大降低企业大量倒闭的风险;四、目前一些周期行业,如钢铁、有色、煤炭、船运等,出现了盈利好转的迹象,受益于此,这些行业中的企业所发行的债券偿债能力必将上升,也为我们提供良好的投资标的。

  《基金周刊》:您对下半年债券市场的看法如何?

  杨永光:政府再次强调要降低社会融资成本,表现为:压低回购利率、贷款利率与债券发行利率。为此,央行可能会采取各取措施进行配合,如降息、人为压低银行间回购利率与回购招标利率、PSL等。中国式的PSL,类似于美国的量化宽松政策,在美国提出量化宽松的之后,其中长期国债利率一直处于底部波动状况。中国估计也类似,若央行一直用指导性回购利率压低短期利率水平、用PSL方式压低中长期利率水平,那么,在未来较长时间内,债券市场都出现系统性风险的概率较低。

  《基金周刊》:站在目前角度来看,哪些债券品种在今年更具投资价值?您对今年信用事件的爆发怎么看?如何防范其对投资的冲击?

  杨永光:目前来看,一些被错杀但有还款能力且收益率超过9%以上的公司债、7%以上城投债配置价值较高,中长期金融债交易价值较高。

  信用事件爆发可以有效释放风险,以免大部分信用债定价过高,对新基金发行有利。对此,新基金可以通过分散投资的方法,严格控制单个券种的持仓比例,避免个券出现风险时给基金整体带来大的冲击。同时,加强个券发行主体的研究,尽量投资于基本面有好转的公司债券,回避基本面变差且偿付能力有问题的公司债券。

  • 【独家稿件及免责声明】凡注明 “多盈金融原创”之作品,未经多盈网书面授权,任何单位、组织和个人均不得转载、摘编或者采取其他任何方式使用上述作品。已获书面授权的,注明来源多盈金融。违反上述声明对多盈金融合法权益造成侵害的,将依法追究其法律责任。作品中的材料及结论仅供用户参考,不构成操作建议。获取书面授权请发邮件至:academy@51duoying.com
  • 第94133期

    经过了一年多的小步快跑的改革,人

关于多盈讲座

知识就是金钱!多盈网(www.51duoying.com)为广大投资者精选、梳理理财知识,以在线讲座的形式为大家答疑解惑,致力于让每位用户成为专业的投资者!

  • 存款时限 活期 整存整取 整存零取
    3个月 0.35% 1.1% --
    6个月 0.35% 1.3% --
    1年 0.35% 1.5% 1.35%
    2年 0.35% 2.1% --
    3年 0.35% 2.75% 1.55%
  • 贷款时限 商业贷款 个人住房公积金贷款
    1年以内 4.35% 2.75%
    1年至5年 4.75% 2.75%
    5年以上 4.90% 3.25%