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非标业务或被圈入子公司券商资管两头为难

  • 来源:多盈金融
  • 2014-08-25
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    正在小范围征求意见的《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》(下称征求意见稿)在券商资管圈引起热议。征求意见稿中规定,投资于非标业务的专项资管计划,须通过证券机构独立子公司设立开展。对此,中国基金报记者从多位券商资管人士处了解到,尚未成立子公司的大型券商将加快申请步伐,而中小型券商则陷入两难。

 “这让我们很为难,非标业务不可能不做,但是成立子公司又不够条件。”一家资管规模排名二十左右的券商资管负责人对记者说。

 通道业务近九成是非标

 8月中旬,证监会向部分券商征求意见,对即将出台的《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》做最后的修订。

 中国基金报记者获取的一份征求意见稿显示,证券、基金、期货及其子公司的私募资管业务,在业务资格、业务规范等方面有了明确指引。其中,对于未通过证券期货交易所或银行间市场转让的股权、债权及其他财产权利,证监会要求机构设立独立的子公司开展专项资产管理。

 上述“未通过证券期货交易所或银行间市场转让的股权、债权及其他财产权利”,就是俗称的“非标”。“券商资管八成以上都是通道业务,而通道业务几乎全都是非标。”深圳一家大型券商资管负责人对中国基金报记者表示。而根据智信资产管理研究院的统计,非标在通道业务占比高达87.2%。

 大小券商都头疼

 不少券商资管负责人认为,这一管理办法对中小型券商影响很大,“本身主动管理的规模比较小,主要是靠通道业务,现在小集合很不好发,申请公募又达不到要求,这样一来,成立子公司难度很大。”

 一家资管规模在200亿元左右的券商资管部门副总经理对中国基金报记者说,按征求意见稿的要求,公司不得不申请子公司,一是非标业务占比很大,主动管理的规模仅30多亿元,二是公司未来的发展方向是资产证券化,资产证券化也属于非标业务。

 然而,成立资管子公司的成本并不低,而这家券商去年资管业务收入却仅约3000万元。即使是大型券商,对于成立子公司也颇多顾虑。“注册资本金就要几个亿,再加上增加配备前中后台人员,人力成本也要上升。”上述深圳大型券商资管负责人对记者表示,该券商资管业务年收入超过20亿元,但子公司的高运营成本让股东一直对此持观望态度。

 此外,对于小券商来说,子公司是否有足够的产品存续也是个难题。上述副总经理称,目前其资管部门主动管理的集合理财产品,仅包括两只权益类产品和一只固收类产品,“权益类产品近两年业绩做得不是很理想,固收类产品波动也较大,即使成立了子公司,我们也很担心产品存续的问题。”

 呼吁设置过渡期

 据了解,全国券商资管业务发展差距较大,记者根据中国证券业协会年度统计范围的44家券商梳理,仅有9家券商成立单独的资管子公司,其余大部分券商则设立独立资管部门承揽托管业务。

 招商证券(600999,股吧)资管部门相关负责人对本报记者表示,对于非标业务的隔离转移,应该设置一个过渡期或者缓冲期。目前招商证券资管子公司的申请由于产品合同转换的问题,拖延至今,“部分大集合产品的合同转换需要每个投资人的签字,预计今年年底成立子公司的计划将要推后。”该人士说。

 尽管尚未成立子公司的券商资管希望相关规定出台得慢一些,不过这或许将促使券商资管尽快向专业化和差异化转型。今年以来,受到监管层对影子银行的整治影响,以银证合作为主的通道业务增速不断在下降。

 “今年通道业务增速下降了50%。”一位排名前十的大型券商资管部门人士对记者表示,信托贷款、票据、委托贷款等业务出现下滑。据证券时报报道,随着确立银行理财属信托性质的商业银行法将迎来修订,银行理财资金无需再借用券商资管等通道。

 前述深圳大型券商资管负责人也表示,“通道业务的增速已经在明显下降,开始挤泡沫,但规模还是比较大,收入也有几千万元,让券商完全舍弃这一块也不太现实,不过这肯定不会持久,坚持提升主动管理能力才能留住客户,成立子公司是大势所趋。”
 

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