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私募江湖出来混比的是谁能活更久

  • 来源:多盈金融
  • 2014-08-25
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  一年两年的业绩明星,除了趁机扩大资产管理规模,捞取表面上的风光和名声以外,从长远来看,其实对私募管理人并无多少益处,反倒是盛名之下还容易失去自我,飞得越高,最后跌得也越惨。

  中国基金报记者 付建利

  一位私募朋友,在投资界浸淫十多年,经历过跌跌撞撞之后,从灵魂深处树立了能力圈的投资原则,哪怕再大的诱惑,不熟的股票坚决不碰。这么多年下来,虽然他的产品净值增长率没有哪一年位居同类产品前十,但他多年以来严格控制好风险,即便偶尔某个年度或者某个时段业绩较为落后,持有人也能忍得住。长期下来,核心客户也接受了他的投资理念,认可他的性格特点,以去年3月份发行的一款产品为例,客户主动咨询的电话也就两个。相反,当初在券商一道出来做私募的几个同行,有不少还是所谓手法凌厉的,如今已清盘洗手。

  比如做学问,比如政客之间的比拼,很多时候,比的是谁能够活更久。做私募也一样,一年两年的业绩明星,除了趁机扩大资产管理规模,捞取表面上的风光和名声以外,从长远来看,其实对私募管理人并无多少益处,反倒是盛名之下还容易失去自我,飞得越高,最后跌得也越惨。格上理财的一则统计数据很有意思,截至2014年8月21日,发行过公开产品的阳光私募管理机构共计1132家,其中停止运作的阳光私募管理机构共计357家,阳光私募机构的存活率为68.46%,停止运作私募机构的平均存续期为4.32年(整个行业的平均存续期为5.44年)。北上广深四地中,上海停止运作私募数量的占比最高(31.40%)。当然,这里仅考虑发行公开产品的私募,深广地区以单账户、专户等形式开展业务的私募,由于数据不公开,未纳入统计,此类私募机构停止运作的并不在少数。其他地区中,富庶的江浙地区私募停止运作数量最多,占其他地区总量的32.29%,占总数量近10%。

  在上述停止运作的私募机构中,民间派私募机构停止运作比例最高(39.07%),这主要是由于其投资手法虽生猛但市场适应性较差,一般不具备公司管理能力。公募派私募机构成活率最高,主要源于其接受过较系统的训练,公司投研成体系,市场适应性、投资管理能力较其他派系强。

  这些私募停止运作的原因种种,最核心的原因,无外乎成立时撞上了2007年股市的高点、A股牛短熊长、客户投机意识强,等等。但看看那些做得好的私募,他们在牛市高点时也发行过产品,这些产品最终也没清盘,甚至熊市时还取得了好的正收益。在牛市高点成立产品的私募管理人,要么是认为牛市好发产品,赶紧多拉资金,至少有管理费可以让公司度过股市寒冬。这样的私募,如果自始至终没有把客户的利益放在第一位,从一开始就是捞一票走人的投机意识,这样的投资管理人如果股票能够做得好,十个中有一个,可能都是奇迹。还有一种是动不动就认为十年黄金牛市来临,这种盲目乐观派,不妨先从自己的钱开始练手。

  做学问的,尤其是做文史哲等基础学科研究的人,到了60岁之后才开始真正厚积薄发,是因为这些基础学科本身就有几千年的积淀,要熟读那些典籍都得若干年,遑论把精华吃到肚子里面去。做投资很多地方与此类似,真正把投资做好的人,不仅仅是宏观经济、行业判断、个股精选做得好,更多地是需要能够看清未来5年、10年的产业发展趋势,甚至社会变迁的脉络,然后才有可能精选个股放心地捂住。即便是做中短线的人,如果不能克服自身性格上的缺陷,很多时候不能和人性反着做,可以风光一时,但也最容易跌得结实。能够在股市里生存下来,也许活得并不好,抑或活得还挺滋润,但只要能活下来,就证实了自己的实力。在股市里活,不是一日三餐填饱肚子就行,而是需要不断地反省,和人性中固有的弱点做斗争,同时不断地加强对产业、个股的了解。作为私募,还要给客户赚取绝对收益,那些经过时光锤炼的私募,才是股票市场真正的常青树。出来混,比的是谁能活更久,否则,迟早是要还的。

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