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“大资管时代”之2015年投资展望会暨天道茶馆开业

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-04
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 一德期货有限公司“大资管时代”之2015年投资展望会暨天道茶馆开业仪式于2014年12月27日在沪举办

 2014年12月27日,由一德期货有限公司主办、中国金融期货交易所大力支持下的 “大资管时代”之2015年投资展望会暨天道茶馆开业仪式在沪举行,中国银河证券董事总经理丁圣元、睿福投资管理有限公司董事长付爱民、著名期货投资人傅海棠、上海盈金投资有限公司董事长王伟波以及杭州朔阳投资创办人李永强等期货名人出席此次会议。

    近年来,金融分业经营壁垒逐渐打破,期货行业面对银行、券商、保险、信托等机构在资管方面的迅猛发展,同样面临着机遇与挑战。今年5月,国务院为进一步规范资本市场健康发展而出台的“新国九条”为期货市场的进一步开放奠定了基础。而12月份新出台的《期货公司资产管理业务管理规则(试行)》也同样打开了期货公司在资产管理业务方面的门槛。天道茶馆的开业也希望能够为期货资管等创新业务提供一个更为直接有效的交流平台。

 各位嘉宾在会议中就投资交易以及资管业务进行了较为充分的交流分享。丁圣元指出,在交易过程中,需要更多去的掌握大局观,以更全面的逻辑角度来审视自身投资策略,他也提示在传统的资金配置基础上,可以考虑一部分异国二级资本市场的投资;对于资管业务方面,目前中国的发展依旧处于初期,现阶段大部分投资者宁愿自己理财不愿意把资金交付给专业机构,实际上也是中国金融市场不够完善的表现之一,是现在以及未来金融行业所需要去直面的,也是机遇与挑战所在。付爱民认为,风险管理是交易首要之务,同时强调顺势而为,供给决定趋势;而对于资产管理业务,他也指出,对外资产管理业务要走向结构化、多元化,实现稳健策略的有效实施。傅海棠认为,一切趋势遵循基本面情况,但现在有一部分品种处于超跌状态,市场依旧看空情绪依旧,其个人表示不赞同,而其本人也不考虑参与发行理财产品。王伟波则强调国储作为为国家行为,大众先前认知可能需要重新审视,在投资的过程中也需要去重视大局观,另外相关商品的价值不容忽视;而关于资管,一个优秀的私募公司,应当加强人才建设,针对交易员的不同而因材施教,他也指出相应投资公司、资产管理公司需要根据自己的实际情况来进行推进,不能盲目地去拓展其业务,不能人云亦云。

 论坛环节实录:

 孟——主持人孟一 丁——丁圣元 付——付爱民 傅——傅海棠 王——王伟波

 一、2015年初投资机会探讨:

 孟:今天的四位嘉宾可以说得上是期货投资界的大腕儿,有一个问题,我们大家都特别想知道,就是大家都想听一点干货,近期的未来哪些品种将会好的投资机会?

 付:那我要说一点就是具体操作,风险自负。(笑)第一个肯定是股指期货,一月份在传统观念中属于是消费淡季,所有的品种包括铁矿石、螺纹钢以及棉花都是如此。因此我对工业品,铁矿石、焦炭、焦煤甚至还有化工是偏看空的。但是股指是看多的。农产品(000061,股吧)方面,由于国家调控力度较大,棉花、白糖、大豆等产品属于半市场化的商品,因此我个人也是偏空的。

 孟:付老师刚才讲的可以说是面面俱到,但是我也想做一个风险提示,由于金融市场的瞬息万变,因此我们嘉宾的观点也具有时效性。嘉宾老师会根据自己的判断不段调整自己的观念,也希望我们的投资者能够及时把握行情。下面有请傅海棠先生。

 傅:这是最难回答的问题。第一个,我推荐郑商所的玻璃可以逢低做多,由于主力合约沙河成本基准价960元左右,高的时候1100元左右。目前玻璃贴水在15%左右,库存不大,可以随销随走,因此可以逢低做多,一定也要控制好仓位。我个人认为玻璃行业现在情况与房地产的脱离,有可能建筑美学玻璃艺术赏鉴价值的提升,是主要原因。而且目前就现货价格来看,期货价格低估也对玻璃投资有一定价值。第二个,我和付爱民老师有一点不同,棉花远月13000元以下我建议做多,今天环境比较和谐,所以我想多讲两句。棉花远月13000以下我建议做多,首先国家层面发改委是不希望棉花下跌的,如果价格还是下行,国储棉最起码从今年的角度上是不会进行抛储的。其次,供需失调并没有想象的那么严重,而且皮棉进口量实际上小幅的。然后是减产,内地棉减产至少30%以上,新疆也减产有15%左右,国家的相关部门的库存以及进口数据的可靠性我们现在也需要去商榷。而现在消费的问题,主要是两个原因,第一是没有囤积棉,纺织厂现在以产定销,现在对库存控制十分严格,库存周转一般为10天左右,第二就是9月棉花未来的产量,我个人认为全国棉花种植面积将会减产至少20%。而抛储情况我们需要考虑两种情况,一是价格疯涨,二是棉花供应短缺,目前而言两种情况全部存在,因此不需要考虑抛储因素。我个人目前认为现阶段为区间震荡,对棉花的价格波动区间的认可为12500元——15000元左右。

 孟:今天到现在来说,我觉得非常开心,拿戏剧来说,吸引人的因素之一就是冲突和矛盾,今天的矛盾自然而然产生了,傅海棠先生刚才讲的可谓是言之凿凿,我想问一下爱民兄,要不要为自己的观点进行一下捍卫?(笑)

 付:我个人认为棉花是目前国家大宗商品市场化的第一个品种,既然想要进行市场化,国家也不会半途而废。多头一直在叫嚣,但是棉花的行情依旧较弱,现在可以看出,看多棉花的资金在节节败退,我们做交易的人,应该看现实,目前而言跌势依旧。但是如果行情一旦反转,说不定我也会立马叛变。(笑)然而现在来看,从基本面和技术面双层角度,趋势还没有改变。另外,国家收储三年,如果国家进行市场化,请问哪位多头敢代替国储的作用?减产在我的观点中是一个小问题,供应问题可以通过抛储进行解决,但是这种态势下只会进一步加重价格下跌。

 孟:接下来把时间交给王伟波王总,您是愿意卷入到他们俩的战争中呢还是想另立战场谈谈橡胶呢?

 王:在谈相较之前,我也想聊一聊棉花。(全场笑)首先不谈后市涨跌,有两点我觉得需要去探讨。首先,国储要进行抛储,是不会让自身去有损失的。举例2008年金融危机国家收储铝的价格为11000元,收储棉的价格也是在12600元左右,国家控制的库存在短时间内是不会参与现货市场来进行价格调控的。就棉花而言,2010年9月份棉花暴涨,国储一天2万吨向市场输出,可见,国家是在这方面是有盈利的。因此我们可以想想2015年政府有没有可能进行抛储。其次,国储行为是国家行为。拿橡胶来举例,2003年橡胶价格的上涨,当时市场供不应求时,我们可以找到上世纪30年代的美国储备胶,照样可以正常使用。棉花长时间内也可以良好保存,也具备这种条件。我们需要看到的是国储是战略储备工具之一,而不是个体行为。对于后市涨跌我不加判断,但是就棉花我就说这么多。(全场笑)我的观点和小林(林广茂)有点类似,如果不考虑国储情况,2015年度棉花市场供给是偏紧的,我个人觉得市场认为11000元、甚至8000元的目标价格可实现性不大。

 我也说说橡胶,因为我个人对橡胶各个方面了解都比较多,现在橡胶这个价格,目前处于相对较低的位置,但做多目前肯定是有风险的。首先,现在基本面也很差,但是目前现货贴水的情况得到了改善,这有益于后期创造库存。其次,沪胶价格较国外仍然偏高,若交割时空头坚决交货但没有多头接货,可能会出现价格趋势的回归。这就是风险点所在。然而目前急需做空也很纠结,这个价格位置大资金是不会愿意去做空的。包括棉花在内,都很容易被别人逮住。我个人认为2015年随着橡胶库存的消化,价格仍有起来的可能性。但是具体有多高,因为谁也不是神仙,本人不作过多判断。在这个市场,我们一直在说顺势而为,但是也不要忘了物极必反。目前我个人会结合外盘期货对冲风险。

 孟:要不我们来自银河证券的丁圣元老师也聊聊棉花?(笑)

 丁:以我现在的研究,我不建议大家看得太短,更建议大家看重中长期的价值投资。因为趋势的产生需要时间去转化为动力,我们在投资市场上要做到听音者,需要去找到市场的共振点,这就是我们的任务。我个人而言,在股市方面建议大家关注一下50指数ETF和300指数ETF。除此之外可以关注海外市场中的SP500指数ETF和纳斯达克100指数ETF。购买国外产品需要兑换美元,实际上这种形势也相当于外汇投资。国际化步伐不能仅仅停留在传统经济,投资也要走出去。

 二、如何看待资管浪潮带来的机遇与挑战:

 孟:现在有投资者想把资产交给优秀的操盘手进行打理,那么也想问一下傅海棠先生,您有打理资金的计划么?

 傅:我目前没有打理资金的意向。因为我的操作手法不适合打理别人的资金。因为我是一个基本面派,也就面临着一些不得不回避的问题,那就是回撤大、战线时间较长,一般投资人是难以承受的。我本身也明白自己操盘手法对于别人来说可能是不适合的,所以短期内没有打理别人资金的想法。

 孟:听明白了,有钱就任性。(笑)不过我们也可以看出,每一个成功的投资者或者投资团队都有属于自己性格的方法。那么付爱民先生,您对资产管理浪潮是怎么看待的?

 付:我们公司是有这方面业务的。对于客户资产这方面,我更看重的是稳健。与自己交易不同,为别人打理资金,更要注重风险的控制、资金的管理,而这样也会失去一定的机会成本。同时,我也会根据不同的操盘团队的不同特点将资金进行拆分,借以分散风险。另外,投资团队专业性的不断加强,独立思考的能力也是要不断地去完善的。对于客户资金,我个人偏保守,不能偏向激进,与我自身的交易是独立而行的。

 孟:我们可以看出付爱民先生不仅仅有事业心,更加具有责任心,我们也看出付老师多策略、多团队的组合应该能够将权益资金曲线更加平滑。付老师现在也在技术分析的基础上也在加大基本面团队的组建,也相信睿富投资也会越来越好。王伟波先生,到您了。

 王:其实这个问题比较难回答。鱼与熊掌不可兼得。包括我在内的期货人的成功,杠杆起到了很大的作用,但是,它是一把双刃剑,当行情不利于自己的时候,有可能会让自己产生很大的回撤。我们也可以看到,有很多原先自己做期货取得不错收益的人打理资金,取得效果却差强人意。因为这两种之间的体系存在一定的不同。专业的资产管理不仅仅在于操作体系,风控体系的改变可能会使得结合效果与先前存在一定的差距。这类期货人进入职业资产管理公司后在操盘过程中,可能其操作优点并没有有效放大,但是关注点却从其他方面转到了缺点的弥补。我认为这不是正确的行为。例如,风险厌恶性的人员可以往管理型人员去培养,而那些对财富更加渴望的交易员,需要去往另一个方向去引导。另外,自有资金做不好期货,也不意味无法做好资产管理业务。这是一个需要去辩证看待的东西。其实最重要的,是要审视好自身是否适合去做资产管理业务,不能人云亦云。

 孟:王总说的很正确,一定要审视好自我,不能一窝蜂盲目的去干一件事。就像前期阿尔法套利策略,就在股指上涨的过程中导致了一些资管公司的投资失败。相关投资人或者投资团队是否需要去展开资产管理业务,一定要建立在充分的自我认识基础之上。丁圣元先生,您也做衍生产品方面的研究,您怎么看呢?

 丁:我想做一个互动,那些人倾向于自我打理资金?请举手。(大部分人举手示意)那些人愿意把资金交予他人管理?请举手。(两位)

 中国人的传统还是不愿意把钱交给他人去打理的。我觉得这也能说明目前中国资产管理业务还处在萌芽阶段,也为这个行业方向发展带来着无形的机遇和挑战。对于常人来说,怎么去适应这个趋势,可能还需要时间。像美国这样的发达国家的大多数家庭更倾向于购买对冲基金、PE基金。从大局观的角度,我也想给大家一个警示,期货市场传奇故事很多,我们需要去学习这种百折不挠的精神,但是个人实现期货投资成功的概率可能会相较购买资管基金更小。另外,从个人角度,我认为任何人随着年龄的增长都会有可能精力跟不上市场的变化,这也会对我们的投资效果有所营销。与其这样,为什么我们不把资金交给专业化的投资团队进行管理。投资的专业化管理,是中国金融必然要走的道路之一。

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