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“一对多”枪响 期货公司资管业务步入快车道

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-04
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    12月4日,中期协发布“关于《期货公司资产管理业务管理规则(试行)》的通知”。这份自12月15日起实施的管理规则,标志着业内期盼许久的期货公司资管“一对多”开闸正式提上议事日程。

 12月23日,据媒体报道,包括浙商期货、新湖期货、申万期货在内的多家期货公司已拿到相关“一对多”资产管理计划项目的产品编码。

 12月29日,“新湖资管稳健1号”正式获得中国证券投资基金业协会备案确认,成为第一只完成备案的“一对多”期货资管产品。

 2014年末的这短短一个月时间里,期货公司资管“一对多”发令枪响,国内期货行业也迎来了全新的发展阶段。

 和讯期货走访多家期货公司,采访了多位期货公司资管业务相关负责人,对目前各大期货公司对于“一对多”放开后的资产管理业务筹备情况、发展规划进行了全面的调研。

 总体来看,各大期货公司资产管理业务的开展,现阶段依然以通道为主,由于好的投顾团队需要时间的培养和积累,所以目前大都还正处于摸索阶段。

 对于期货公司未来资产管理业务的发展模式,多家公司的资管负责人普遍认为,将会更加的多元化。

 自营&通道“两条腿走路”

 在不久前举行的“2014金融衍生品MOM/FOF基金发展交流峰会”上,长江期货总裁谭显荣表示,对于未来期货公司资管的发展,长江期货的规划是走两条路:一是依托公司自有的投顾人才,以期货公司为主体,发行资管产品;另一条路是和优秀的投顾合作,提供“保姆式”的通道服务。

 事实上,这也是不少期货公司的选择。

 在“一对多”开放之初,不少期货公司都还抱着谨慎的态度,以成熟的通道业务为基础,通过选拔优秀的投顾,将他们与资方撮合,形成产品。

 业内从事资产管理业务最早的永安期货,实际上目前由公司自有投顾团队操作的资管规模还只有3个亿。永安期货资产管理总部经理沈吉凡介绍,目前资产管理总部总共管理着18个一对一资管账户,目前团队人数不到20人,其中有10个投资经理。预期收益方面,沈吉凡表示他们自己的目标是年化收益率20~30%,回撤控制在3~5%。“产品化至少要到明年”。

 对于业内盛传永安资管规模上百亿,沈吉凡表示这部分主要是财富管理中心负责的撮合业务规模,目前永安期货财富管理中心旗下共有超过100个产品,总规模将近100个亿,“这部分主要是平台业务,帮客户找投顾,帮投顾找资金”。

 无独有偶,业内另外一家具有资管牌照的AA级期货公司南华期货,目前整个资产管理规模有将近二三十个亿,但其中自己研发团队管理的规模仅为1.5个亿。南华期货副总经理朱斌向和讯期货表示,现阶段资管业务开展的重点还是“找投顾,找资金,做对接服务”。目前南华期货正准备成立一个专门做劣后的基金,帮助投顾发行结构化产品,以加强跟投顾的合作关系。

 管理型产品是未来趋势

 朱斌表示,目前结构化产品还是市场上的主流,因为“结构化的效率比较高”。目前很多投资公司都是新成立的,比较缺少可用来展示的长期历史业绩,资方更愿意投比较有保障的优先资金,“可能再过三到五年,资金管理者更加偏爱的管理型产品才会占据主导地位”。结构化这种形式比较适合回撤较小的产品,而一旦管理型产品成为市场当中的主流,产品将能够更加丰富。

 作为相对高风险高收益的行业,期货公司从事资产管理业务与其它金融行业相比,优势何在?

 朱斌认为,相较传统主流行业,期货资管特点非常鲜明。“我们投资的是杠杆产品”,相对对交易层面的要求会更高,同时也能够追求更高的收益水平;同时,鉴于期货市场T+0的交易制度,使得高频交易的策略能够取得非常不错的收益,而这在只能T+1交易的股票市场中很难取得较好的成绩,所以“(期货公司资管)做量化比较有前途”。

 而且,量化交易团队的一大特点是比较容易快速成长,朱斌表示,据他了解下来,新近发展起来的投顾中,量化团队相对比较多一些,而主观交易则需要比较长的时间磨练。

 朱斌坦言,目前投顾依然是紧缺“资源”,“还没有培养出来这样一帮人”。

 优秀投顾尚需时间积累

 由于过去很长一段时间内,期货公司从业人员不被允许做交易,“现在做交易对他们来说是一个比较大的挑战”。在朱斌看来,留住人才是期货公司成立资管子公司的唯一目的。

 目前南华暂时没有成立资管子公司的打算,而是以资产管理部门的形式存在。朱斌认为,搞公司制的核心就是要持股,“不搞持股的资管子公司是没有意义的”,持股就是为了提高核心团队的黏性,而对于目前没有核心交易团队的期货公司来说,“搞子公司就没有必要了”。

 由于“一对多”刚刚放开,在自营规模上与近来高速发展的私募相比,处于劣势。且随着私募阳光化备案制的放开,成立私募公司的门槛降低,有不少具备优秀投资能力的投顾选择自己出去创业,成立自己的公司做私募。

 同样的问题并非个案,浙商期货资产管理业务部经理姜晓青也向和讯期货表达了相似的困扰,“人才储备说不上,因为期货公司不可能两年花那么多钱去养这么些人”,“而真正厉害的人也留不住”。

 目前浙商期货资管团队有16人,其中真正做资管的人是11个。“其他部门也在做”,面对这个大资管时代,姜晓青表示,目前公司已经全面动员,“但还是需要时间演变的”,对于产品和策略的选择,团队有一个形成和学习的过程。

 同时,还必须有一个团队的领头人,这个领头人要掌握技术,同时能够得到团队的支持,有明确的思路,否则“就跟散户一样”了。姜晓青表示,必须是在一个团队的平台上做,然后积累,然后才能有产品出来,“实际上这样也是一个过程”。

 期货公司资管发展之路将多元化

 中信建投期货副总经理兼资产管理部行政负责人杨军在接受和讯期货专访时表示,未来期货公司资管发展将会更加多元化。“有些公司专门销售产品,自己不做产品。有些公司会自己去做产品,作成一个‘大私募’。交易做得好,可以把销售外包出去,有实力的公司作为综合类的,从上到下,从产品设计到销售一体化,各个环节的收入都拿,这也是一类。”

 朱斌也表达了相似的观点:“各个公司可以根据自己的能力、人才、期望,走不通的发展道路”。每家公司可以根据自身的特点,做不同的选择,“百花齐放,没有一种模式一定是长盛不衰的”,只要能在行业带来收益,都可以去尝试。

 朱斌同时指出,由于目前国内期货市场本身的规模是有限的,如果国内期货公司想在资管业务上真正做大,必须把视野放的更高,而不仅仅局限于国内期货市场这一亩三分地。

 “有两个选择,一个是国际化,另一个是全品类配置。”

 国内目前期货保证金规模是2千多亿,那做到40~50个亿就已经是顶峰了,市场容纳不了更大的规模,但国际市场是非常巨大的,如果能够走向海外CTA市场,那就可以期待更大的发展空间;同时,如果期货公司能够做到股票、债券等全平类配置,也是做大的一条出路,“相比较证券公司来做期货,期货公司去做股票是有一定优势的”。

 朱斌表示,如果不仅仅局限于期货领域,而是全品类配置;同时还能全球化资产配置的话,或许“做了几年以后100个亿(规模)也是有可能的”,“就要看我们期货届资产管理团队的心有多大了”。

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