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众禄:屹立牛市风口 只等飞得更高

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-04
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  众禄基金研究中心核心观点:

  股票市场:2014年四季度股指放量大涨。在改革+政策双轮驱动以及沪港通开通的利好刺激下,股指延续之前的反弹行情,不过过程中亦出现过反复,市场风格的轮动让市场处于相对平衡的运行状态。市场的急剧变化始于央行降息举措的出台,重大利好刺激下,股指快速放量拉升轻松突破2500点关口,随后一发不可收拾般的不断刷出新高,但随之而来的是风格极度分化和股指振幅加大,低估值蓝筹板块的推动促使沪指和深证成指一路高歌,而中小板和创业板则成为风格严重分化的受害者,低估值蓝筹板块向上,高估值成长股向下,导致市场呈现出明显的结构性牛市。

  众禄基金研究中心核心观点:基于当前持续疲软的实体经济运行情况,预期货币政策大概率会出现更大幅度放松、两会或将出台政策利好,由此引发的对经济增速的乐观预期将令市场风险偏好维持高位,更多资金流入市场有望推高估值水平,特别是利率水平有望出现更快速和更广泛的下降,政策面和资金面偏暖为股指继续上行打下坚实基础,对明年一季度行情继续保持乐观态度。判断依据如下:(1)经济向下,政策向上。近期公布的经济数据表明实体经济仍在向下走,稳增长政策的对冲效果并不是很明显,管理层批复和启动大批基建项目建设速度料会加快,而央行开启降息通道之后货币政策进一步宽松预期升温,料一季度将有降准或降息举措。(2)改革车轮滚滚,政策红利喷发。习近平于近期召开的深改小组八次会议上指出,2014年是全面深化改革的开局之年,2015年是全面深化改革的关键之年,气可鼓而不可泄,要巩固改革良好势头,再接再厉、趁热打铁、乘势而上,推动全面深化改革不断取得新成效。全面深化改革车轮向前推进之时,便是相关行业板块受益之机。(3)牛市氛围空前浓厚,增量资金跑步入场。A股开户数连续四周突破50万,沪深两市融资融券余额突破万亿大关之后继续呈现稳步上升态势,市场风险偏好持续提升,增量资金入场呈现高温态势,沪港通亦能为A股市场带来稳定增量资金。基于上述逻辑,未来一个季度,可以看得到的是股指在多重利好的推动下仍将维持升势,行情继续向纵深发展是大概率事件,股指高点仍有待继续刷新。因此,建议投资者以积极的姿态参与基金投资,择时选股能力强的偏股型基金和指数型基金可重点关注。

  债券市场:近期经济增长内生动力依然不足,通胀继续保持低位运行。管理层维持资金面中性偏宽松、定向降低融资成本的货币政策方向。全季(20141001~20141230)中证全债、中证国债、中证企业债分别上涨3.24%、4.20%、2.42%,中标可转债受到正股反弹的带动而上涨34.40%。目前经济依旧保持“底部运行,有限复苏”的格局。低迷的通胀走势给了政策更多放松空间,央行或继续引导市场无风险利率下行,流动性向好趋势大概率持续,债券市场中长期温和反弹基础未变。

  基金市场:2014年10月1日至12月30日开放式偏股型基金平均上涨13.63%,同期上证综合指数上涨36.84%。期间931只开放式偏股型基金收益率分布在117.30%和-16.93%之间,其中,申万证券涨幅最大,而农银策略精选股票跌幅最大。分类来看,股票型中主动型基金平均上涨9.57%,指数型基金平均上涨25.73%;混合型基金平均上涨7.81%;债券型基金平均上涨7.72%。

  众禄基金投资策略:(1)偏股型基金:基于当前持续疲软的实体经济运行情况,预期货币政策大概率会出现更大幅度放松、两会或将出台政策利好,由此引发的对经济增速的乐观预期将令市场风险偏好维持高位,更多资金流入市场有望推高估值水平,特别是利率水平有望出现更快速和更广泛的下降,政策面和资金面偏暖为股指继续上行打下坚实基础,对明年一季度行情继续保持乐观态度。(2)债券型基金:目前经济依旧保持“底部运行,有限复苏”的格局。低迷的通胀走势给了政策更多放松空间,央行或继续引导市场无风险利率下行,流动性向好趋势大概率持续,债券市场中长期温和反弹基础未变。在具体的投资策略方面,考虑分批逐步申购的方式。(3)QDII基金:美国就业数据持续改善、消费及房地产市场稳健复苏,预计2015年美国经济仍会保持相对强势。美联储正在着手推进货币政策正常化,但美国劳动力市场还有一定的改善空间,且由于大宗商品尤其是原油价格持续下行,美国物价指数增速放缓,短期仍面临低通胀压力,美联储加息节奏可能会相对缓慢。考虑到美国成熟的资本市场制度以及稳定的经济和证券市场结构,美股QDII仍然是中长期资产配置的重要工具。考虑到全球经济复苏步伐缓慢,对原油等大宗商品的需求还比较疲弱。美元指数的上行、通胀水平的低迷也降低了贵金属出现系统性投资机会的概率。对于大宗商品和贵金属QDII而言,关键还是在于把握阶段性的超跌反弹机会。关注博时标普500ETF联接、广发全球医疗保健等。(4)货币基金、理财债券基金:目前中国经济下行压力依然较大,预计管理层或继续维持宽松货币政策,以引导市场无风险利率下行。市场流动性宽松状态延续,货币市场基金收益下行压力依然存在。但央行宽松政策的目的在降低社会融资成本,即非对称降息可能还是主要的方式;商业银行为减轻吸收存款压力,也不会对存款利率进行明显的下调。且考虑到利率市场化进程的推进,资金利率也不会出现持续性的下降。投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益。关注工银货币、南方现金增利等。

  表1:2014年股票市场指数累计涨跌幅

  2014年第四季度上证指数收于3234.68点,较2014年三季度2363.87点上涨870.81点,涨幅36.84%,收盘指数落于季均线2759.60点上方475.08点。上证季成交额为19.49 万亿,比2014年三季度的8.73 万亿增加123.30%。形态为放量反弹。(深证成指收于11014.62点,上涨36.31%;中小板指收于5461.19点,下跌2.56%;创业板指收于1471.76点,下跌4.49%)上证波动区间为3239.36-2279.84,幅度为959.52点,较三季度波动幅度(332.49点)放大188.60%。

  2:2014年股票市场风格指数累计涨跌幅

  二、众禄2015年1季度市场预测

  基于当前持续疲软的实体经济运行情况,预期货币政策大概率会出现更大幅度放松、两会或将出台政策利好,由此引发的对经济增速的乐观预期将令市场风险偏好维持高位,更多资金流入市场有望推高估值水平,特别是利率水平有望出现更快速和更广泛的下降,政策面和资金面偏暖为股指继续上行打下坚实基础,对2015年一季度行情继续保持乐观态度。根据众禄指数预测系统预测,2015年一季度上证指数波动区间为3715-2750,阻力区间3960-3715,支撑区间在2995-2750,市场重心上涨至2995(上季2280)。

责任编辑:wj

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