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信托业提升自我消化风险能力筑牢防范行业风险向外蔓延

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-06
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  广为社会各界所瞩目的《信托业保障基金管理办法》以下简称《办法》于年月日由中国银监会和财政部联合发布实施紧接着中国信托业保障基金以下简称保障基金及其管理者――中国信托业保障基金有限责任公司以下简称保障基金公司于月日联袂宣告成立至此维系信托业长治久安的基础设施初步建成它将有助于身负第二大金融子行业声名的信托业提升自我消化风险的能力筑牢防范行业风险向外蔓延和外溢的篱笆有利于进一步消解外界对于信托风险的过度担忧以及提高整体金融市场的安全性亦将对信托业的生态模式产生深远的影响

  前些年伴随着中国经济的高速增长大规模刺激政策的实施和大众理财意识的觉醒信托业取得了跨越式大发展但是近两年来中国经济进入新常态信托公司传统自主管理业务的两个重要领域――地方基础设施兴建和房地产均受到抑制前者因地方政府债务负担过重而难以为继后者因持续调控而量价齐跌实体经济中的寒冷让深入其中的信托公司感同身受因融资企业资金链断裂关联的信托产品相继出现险情一些前期比较激进的信托公司难以避免地进入痛苦的消化期上述情况在许多媒体的密切关注和报道下引发了人们的疑虑信托业的风险是否可控会不会蔓延至其他领域和行业?

  事实上为了强化信托公司的内控体系预防和化解信托业务风险监管机构年以来用力甚勤

  针对单个信托公司银监会在年月下发了《关于信托公司风险监管的指导意见》督促信托公司妥善处置风险项目更加审慎合规地开展业务适度控制扩张节奏并史无前例地要求股东承担起对信托公司进行流动性支持和资本金补充的责任此外银监会对现有监管评级体系进行大幅度的修订完善以期引导信托公司健康发展

  而针对整个信托行业则是紧锣密鼓地建立保障基金和保障基金公司通过信托公司和信托融资方认购所设立的保障基金其用途大致可分为三类一是在信托公司债务重组破产重整时保障基金充当重组方或者收购信托公司的债权人持有的债权或者以新的股东身份注资入股信托公司增强其偿债能力从而达到帮助信托公司恢复正常经营的目的二是在信托公司因违法违规经营被责令关闭撤销时保障基金充当救助者保护信托当事人的合法权益从而达到隔断行业风险与政府关系的目的三是信托公司的信托产品到期融资方因资金链断裂或出现流动性问题无法按约归还资金信托公司愿以自己筹集的资金先行垫付给信托投资者但因自身资本实力不足股东支持能力有限无力筹措到足够金额时保障基金充当类似于最后贷款人的角色对信托公司提供流动性支持化解信托产品的风险信托公司垫付资金的原因包括判断项目并无终极风险而只是流动性风险出于对信誉和品牌维护的考虑出于对信托投资者负责任的道义上的考虑对自己是否完全尽到了受托人职责无充分把握

  通过适时发挥以上多重作用保障基金将为信托业构建起一道和防火墙将信托风险在行业内部进行消化阻隔其传染到其他经济领域中避免其对其他金融行业形成冲击

  设立保障基金公司和保障基金将提高整个信托行业的安全等级信托公司对此态度颇为积极但是保障基金的筹集规则实际上是站在行业监管的层面对安全和效率的关系进行了一次新的平衡必然会对信托公司的业务模式和盈利模式产生直接的影响《办法》规定保障基金筹集规则分为三类其一信托公司按净资产余额的%认购每年月底前以上年度末的净资产余额为基数动态调整其二资金信托按新发行金额的%认购其中属于购买标准化产品的投资性资金信托的由信托公司认购属于融资性资金信托的由融资者认购在每个资金信托产品发行结束时缴入信托公司基金专户由信托公司按季向保障基金公司集中划缴其三新设立的财产信托按信托公司收取报酬的%计算由信托公司认购上述规定比较笼统有待于进一步细分和区别对待

  首先业内分析人士认为根据业务实践购买标准化产品的投资性资金信托属于收费型业务其中有很大一部分属于通道类业务投资者有能力有意愿承担相关风险信托公司尽职管理的界限也比较清晰建议此类业务比照财产信托由信托公司按照收取报酬的一定比例认购保障基金

  其次可以将融资性资金信托进一步分为债权融资性资金信托和股权融资性资金信托对于股权融资性资金信托如PE投资信托并购投资信托项目投资信托等此类产品的投资者一般具有较强的风险识别和承担能力此类业务的性质亦属于收费型而非风险型信托公司不对此承担商业风险因此建议在信托公司开展股权融资性资金信托业务时也比照财产信托由信托公司按照收取报酬的一定比例可以略高于投资性资金信托认购保障基金

  最后信托财产登记制度迄今为止迟迟没有出台严重限制了财产信托业务的开展导致大量企业财产无法利用信托制度得到有效盘活大量居民财产无法利用信托制度得到良好管理和传承在企业和居民财产增长较快财产积累较多的大背景下建议监管机构会同相关部门加快推动信托财产登记制度的制订和实施为改变资金信托一枝独秀局面引导财产信托业务蓬勃发展创造必要的社会环境和制度条件

  信托产品和信托融资作为民间金融正规化的一个行之有效的重要路径在我国的金融体系和金融市场中发挥了十分积极的作用一方面与民间金融活动相比信托融资以其专业的风险管理能力和负责任的态度极大地降低了投资者的风险以其合理的收费标准大大地降低了企业的融资成本另一方面与商业银行相比信托融资以其高度市场化的运作方式为社会增加了便利的投资渠道大幅提升了投资者的收益促进了利率市场化改革同时提供了新的融资渠道帮助众多民营企业中小企业获得资金支持促进了融资难问题的解决因此信托产品和信托融资的发展壮大在总体上提高了我国金融体系的效率

  但是由于种种历史和现实的原因刚性兑付似乎成为了信托公司发行债权融资类信托计划的一个隐性承诺好像无论信托到期时信托财产的状况和收益如何信托公司都要保证为投资者兑付本金和收益刚性兑付隐性机制的存在像一把悬在信托公司头上的达摩克利斯之剑将风险不合理地过度集中于信托公司身上同时又降低了投资者识别和承担风险的意愿显然这不利于信托业的健康发展也不利于信托市场的风险管理

  保障基金建立后究竟是强化了刚性兑付的隐性机制还是有利于打破刚性兑付?实际上《办法》并不赞成所谓的刚性兑付它重申信托业风险处置应按照卖者尽责买者自负的原则发挥市场机制的决定性作用防范道德风险在信托公司履职尽责的前提下信托产品发生的价值损失由投资者自行负担但是《办法》从化解金融风险的基本点出发充分评估和考虑了目前信托市场所处的初级阶段在制度上又安排了保障基金作为最后手段对发生风险的信托公司进行有偿救助的路径以防范信托风险扩展和蔓延

  所以保障基金的设立既没有强化刚性兑付也不是解决刚性兑付的直接手段鉴于刚性兑付的成因复杂笔者建议宜采取多种方式综合施治简言之一是通过制度创新允许信托公司为一部分债权融资类信托计划提供保本或保收益的承诺二是通过业务创新把信托制度和债券发行制度结合起来将一部分债权融资类信托计划转换为附信托私募企业债还信托融资作为直接融资工具的本来面目三是通过产品创新将另一部分无保本或保收益约定的股权融资类信托计划升级为规模化长期化的以分散投资为特征的信托基金

  在可以预见的将来随着信托文化的普及和信托制度的完善信托将与银行保险证券相互融合渗透到社会经济生活的各个环节中在民事领域商事领域社会及其他领域发挥不可或缺的作用

  由于历史原因在现阶段信托公司的业务驱动力来自于各类企业的融资需求随着利率市场化和多层次资本市场的建立企业部门的融资渠道将趋于多元和通畅债权类融资的需求会逐步减少而与此同时家庭部门社会事业以及金融创新对信托的需求则将日益扩展成为支持信托业发展的新的强大驱动力未来信托业可以预见的变化包括

  以信托基金的方式为投资者提供领域广阔的资产管理服务投资渠道狭窄是亟待改变的现状为增加居民的财产性收入实现国民收入倍增计划未来信托将通过私募或公募的房地产投资信托基金私募股权投资基金并购投资基金等方式为人们提供广泛的投资渠道

  家族信托成为广大中产阶层的标准配置信托作为一种优良的财产管理和财产转移制度将大放异彩在安全自由和效率等方面很好地保障财富在家族内进行传承增进人们的安全感减少资本外流

  公益信托慈善信托将成为公益活动的一种重要模式随着社会进步人们对公益事业的热情高涨而公益信托具有规范透明成本低效率高等优点辅之以互联网的运用将可在弘扬道德促进社会和谐和保护环境等方面发挥十分有益的作用

  由于信托具有破产隔离等独特功能将在市场规模以数十万亿元计的资产证券化附信托企业债等重大金融创新活动中居于核心地位发挥不可替代的积极作用

  作者中铁信托副总经理兼董事会秘书西南财经大学兼职教授陈赤

责任编辑:sxf

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