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沪股通月内可以做空了

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-07
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  沪港通交易机制正不断优化。据港交所透露,香港结算将在本周末进行沪股通融券交易系统测试,并计划在本月内推出沪股通下的卖空(即融券)服务。此外,海外长线基金参与沪股通的障碍也将扫除,香港结算将于3月测试一项可追踪投资者托管股票持有量的新系统功能,“中央股票追踪系统”最快可于3月实施。

  《上海证券交易所沪港通试点办法》中,允许沪股通投资者在香港市场开展沪股通股票保证金交易(类似于内地的融资业务)、股票借贷和担保卖空(类似于内地的融券业务),目前香港券商已广泛开展沪股通融资业务,但融券业务一直待开通。

  据了解,香港结算将在本周末(10日)进行一项系统测试,以尽快为海外及香港投资者提供沪股通下A股的融券服务。香港交易所新闻发言人称,如果测试顺利,香港交易所计划在本月内推出沪股通下的融券服务,为投资者的交易策略及风险管理提供更高灵活性。

  此外,从未投资过A股的长线基金因不习惯内地T+0的结算规则,即必须在交易日早晨7:30前将欲售股票转至券商端,对参与沪港通采取观望态度的局面,也有望打破。港交所表示,香港结算将在3月测试一项可追踪投资者托管股票持有量的新系统功能,上述有关系统测试的详情经已发送给相关香港结算参与者。如测试成功,这项优化措施预计3月实施,可便利透过托管商持有A股的机构投资者,令他们在遵守内地前端监控规定的同时,无须在卖出交易执行前便要把股票从托管商转移到经纪商。

  自沪港通去年11月中推出以来,港交所一直积极与海外监管机构及机构投资者进行密切沟通,帮助业界了解沪港通机制并消除他们的投资疑虑。包括向欧洲相关监管机构以及本地及海外的基金业界组织讲解沪港通机制内容、解答基金业界及海外监管机构关于沪港通法律及监管架构的疑问并提供书面响应、就关系到基金业界的技术事宜提供咨询,以及就市场提出的问题接触内地相关机构,向其提供最新信息并作出跟进。

  目前,相关海外监管机构已对沪港通计划有了更加清晰的了解。据香港交易所获悉,海外监管机构对基金透过沪港通投资A股已无特别疑虑。事实上,卢森堡监管当局已于2014年12月批准了第一批可参与沪港通计划的可转让证券集体投资计划,并就可转让证券集体投资计划更新其章程以透过沪港通投资A股设置特快申请程序。

  香港投资基金公会6日公布的调查报告显示,公会于去年11月及12月向在全球管理着资产总值约为20万亿美元的会员基金公司进行了调查,53%的受访者表示,未来12个月会通过沪港通参与A股市场,而其中86%会在6个月内参与。

  而在过去一周应邀赴东亚地区路演的香港资深金融及投资银行家温天纳也告诉记者,日本、韩国及我国台湾地区投资者均对A股非常看好,但由于上一季度A股升得太急,来不及“登车”,之前他们对沪港通普遍认识不多,但了解后,均有意愿在未来半年内参与沪港通。(上海证券报)

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  港交所周六启动A股沽空测试 工行中行昨遭港资甩卖

  昨日(1月6日),《每日经济新闻》记者从香港交易所 (以下简称港交所)发言人处获悉,本周六(1月10日),港交所将对沪股通之下的A股卖空交易功能进行市场测试。该发言人同时表示,若测试顺利,港交所将在市场准备充分的前提下,尽快推出离岸市场A股卖空交易功能。

  针对沽空交易参与主体,发言人强调,沪股通下,卖空交易将对香港地区本地以及海外投资者开放;目前,港股通下并不对内地投资者提供沽空服务。

  记者昨日就上述消息采访了多位业内人士,他们认为,沽空虽可对冲市场风险,抑制过度投机,但投资者仍要关注杠杆扩大后个股波动加大的潜在风险。

  分析师:沽空与A股融券相似

  港交所发言人昨日对 《每日经济新闻》记者表示,本周六(1月10日),港交所将就沪股通之下的A股卖空交易功能进行市场测试。

  那么,什么是沽空?国元证券(000728) (香港)策略分析师张浩涵称,简言之,沽空与A股融券业务相似,即投资者向券商借入在交易所发布的可卖空名单中的股票 ,按交易所规定的报价原则报价卖出,未来某个时点再买回该股票,还给券商。在一些特殊情况下,可能出现券商强制投资者平仓的情况。

  张浩涵认为,沽空机制可以使股票的价值发现和价格形成体系更加合理,有利于提高市场参与者的风险意识和深入研究意识,健全的沽空机制可以抑制过度投机、提高市场配置资源的效率和效力。“具体到股价走势,由于A股长期以来基本是单向做多市场,造成不少公司股价严重偏离内在价值,如果这些公司未来没有实际业绩支撑或基本面方面的改善,那么不论他们在主板还是中小板 、创业板 ,只要存在有效的做空机制,他们的价格都会显著向其内在价值回归,从而A股会出现明显的个股分化。”

  分析师:开通初期或交投冷清

  对于本周六沽空测试的详情,港交所发言人昨日向 《每日经济新闻》记者表示,沪股通下的卖空交易将对所有香港地区本地和海外投资者开放,并不局限于机构投资者。发言人同时强调,目前港股通下,并不对内地投资者提供沽空服务,而至于利息等具体细节,每家券商的收费可能不同。

  一位长期关注港股市场的业内人士告诉记者,据他预估,A股的沽空产品在设计上应该与港股产品大同小异,刚开始可能会有一些资金或比例限制等,但具体情况要看正式安排。

  就沽空机制建立后可能对市场带来的新变化,分析人士说法不一。辉立投资咨询(上海)有限公司董事陈星宇对记者表示,内地和香港地区市场差异或增大个股波动性风险,毕竟港股市场更开放一些,受国际市场影响较大,使其所面临的风险相对也更大;另一方面,港股投资者北上投资,面对的沽空标的是内地公司,也存在不熟悉的问题,或将出现类似沪港通初期交投冷清的局面。

  另外,对习惯了融券交易的内地投资者而言,融不到券的情况并不鲜见,但港股市场上情况更复杂。张浩涵提醒称,A股市场上如果投资者从券商那里融不到券,就无法沽空,个股期权亦只是在准备中。而在港股市场,即便投资者无法沽空,上市公司认为自身股价被严重高估时,可能供股,且供股无需像A股那样旅行诸多审批程序,这也是港股做空机制的一部分。

  据记者了解,港股市场上的供股类似于A股的配股融资,一旦上市公司认为股价远超内在价值,企业可以立即通过供股等再融资手段来大量增加市场供给,二级市场投资者要么投入更多资金参与供股,要么放弃供股,遭受股权被大幅稀释的损失。

  陈星宇认为,沽空对于公司和市场而言会有一定冲击,意味着有不利消息时,会使杠杆迅速扩大,导致个股面临的波动性较大。但从长期看,沽空机制对于市场有一个平滑对冲的作用。整体看,沽空机制的推出对投资者而言利弊皆有。汇业证券策略分析师岑智勇则提醒道,沽空是风险较高的操作,较适合专业投资者。

  港资逢高卖出两银行股

  在港交所公布本周六将对沪股通之下的A股卖空交易功能进行市场测试之际,沪股通成交活跃股有何反应呢?

  《每日经济新闻》记者注意到,1月5日,仅有3只个股卖出金额大于买入金额,分别是中国太保(601601) 、中国银行(601988)和上汽集团(600104) ;但1月6日,共有6只个股卖出金额大于买入金额,金额由大到小分别是:工商银行(601398) (净卖出2.02亿元)、大秦铁路(601006) 、中国银行(净卖出1.43亿元)、海螺水泥(600585) 、保利地产(600048)和中信证券(600030) 。从工行和中行A股走势看,虽双双收红,但在日K线上留下了明显的高位长上影。(每日经济新闻)

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  融券余额规模持续攀升 做空动能不断累积

  截至去年12月31日,两融市场规模为10245.65亿元,环比扩大1.2%,其中融资余额10173.72亿元,环比扩大1.13%,买入与偿还之比为1.13,期间净融资113.2亿元。考虑到上周仅3个交易日,该数字显示出投资者持股过节的热情较高。融券方面,融券余额为82.83亿元,环比扩大11.74%,卖出与偿还量之比为1.026,融券已连续四周环比出现增长,历史上首次突破80亿。综合来看,目前融资余额的增长已成常态,而融券尽管从数量上看,仍难以对整体行情形成实质性影响,但从近期数据变化中可以看出,两融参与者渐趋理性,市场做空意愿正在不断累积。

  按照申万一级行业分类,14个行业实现净流入,14个行业净流出,其中银行、房地产、非银金融 、电气设备、钢铁净流入比例居前,休闲服务、交通运输、医药生物、电子、商业贸易净流入比例居后。而融券方面,共有18个行业实现净卖出。

  个股方面,两市融资净流入最多的5只个股为青岛啤酒(600600) 、圣农发展(002299) 、昆明制药(600422) 、中行资本、 大名城(600094) ;融券净卖出量最多的5只个股为三峡新材(600293) 、佳都科技(600728) 、中国北车(601299) 、獐子岛 、聚龙股份(300202) 。本周截至目前两市融资净流入最多的5只个股为卫士通 、天成控股(600112) 、聚龙股份、四川九洲(000801) 、丽珠集团(000513) ;融券净卖出量最多的5只个股为中国北车、中国南车(601766) 、罗兰家纺、骆驼股份(601311) 、上海莱士(002252)。(上海证券报)

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  融资偿还压力增大 融券余额持续走高 两融市场“空”气渐浓

  去年12月下旬以来,尽管主板大盘继续逼空,但两融市场谨慎情绪却开始逐渐攀升。一方面,融资偿还规模明显增大,个别交易日甚至出现了融资净偿还;另一方面,融券余额大幅攀升,频繁创出历史新高。当前融资大多集中在权重股中,一旦此类股票出现明显震荡,很可能启动融资偿还潮。

  两融市场谨慎度提升

  随着规模的持续壮大,融资融券对A股的影响日益显著,其对市场的多空指示作用也越来越有效。其中,融资偿还额和融券余额是观察市场谨慎程度的有效信号,而从上述两大指标近期的表现看,两融投资者的谨慎情绪明显升温。

  1月5日,沪深股市融资融券余额收报10379.27亿元,创出历史新高,当日融资、融券具体数据变动传递出了一丝不利信号。一方面,1月5日沪深股市迎来新年开门红,沪综指再度收出百点长阳,但融资客却并未像以往那样保持亢奋情绪,当日融资买入额为1407.39亿元,与1823.49亿元的历史高点相去较远;与此同时,融资偿还额却高达1285.40亿元,达到较高水平。另一方面,在融资犹豫的时候,融券余额却大幅走高,达到了83.44亿元,创出历史新高。由此可见,两融投资者在1月5日面对主板大盘井喷行情时,表现得相当冷静。实际上,这种谨慎情绪在去年12月中旬以来持续存在,典型的如12月31日。当日两市融资出现了本轮行情中非常罕见的净偿还格局,而融券余额却创出了历史高点。

  两融资金的谨慎情绪缘于投资者对后市分歧的逐渐加大。从沪综指走势看,虽然去年12月以来持续创出上涨新高,但量能渐次萎缩的迹象非常明显,显示场内资金多空分歧逐渐加大。

  警惕权重股融资偿还潮

  当市场分歧开始加大的时候,大盘周期股应该引起高度关注,因为此类股票中沉淀了大量的融资资金,一旦趋势转变,融资偿还潮可能迅速出现,并形成“多杀多”的格局。

  去年12月以来,大盘周期股是融资买入的主要目标。据数据,去年12月份一共有四个行业的区间融资买入额超过了1000亿元,分别是证券、银行、房地产开发和保险 ,而上述四个行业均为典型的大盘周期行业,充分显示出过去一个月融资客对此类股票的追捧热情。在融资持续买入的背景下,大量权重周期股的融资余额处于显著高位,这给此类股票的后期走势埋下了巨大的不确定性。

  因为从融资的市场影响看,其“涨时助涨,跌时助跌”的特点非常明显。客观地说,在本轮主板市场牛市中,融资对行情的推动非常重要;但反过来看,一旦权重股趋势逆转,融资偿还的助跌作用也将在短期内显现。

  令人忧虑的是,权重股的阶段调整压力在持续加大。首先,从基本面看,国内经济增长并未摆脱低迷格局,这意味着多数大盘周期股的业绩增长预期都难以乐观,在完成估值修复后,股价进一步上涨存在明显天花板。其次,在旺盛资金推动下,权重股普遍涨幅可观,获利回吐压力会随着对后市分歧的增加而持续增大。最后,从低估值上涨到低价股上涨,再到所有权重股普涨,市场做多大盘周期股的热情在过去两个月持续发酵,已经出现了典型的非理性迹象,股价震荡调整的可能性也在大幅增加。

  考虑到上述不利因素,分析人士建议两融投资者及时从大盘周期股中进行减仓甚至平仓操作,规避后期可能出现的“多杀多”风险;同时,建议融资仓位适度向医药等消费类股票转移。(中国证券报)

责任编辑:dm

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