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券商股机会相对比较确定

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-10
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  □本报记者 常仙鹤

  “券商股已估值泡沫了,兄弟们小心,别接到最后一棒!”这是近期在股吧中经常看到的提示。自2014年11月“沪港通”推出后,券商股展开一波久违的大行情,近期券商股横盘整理,市场关于券商股后市态度有所分化。易方达沪深300非银金融ETF基金经理余海燕认为,在这一波大蓝筹行情中,券商股机会是相对比较确定的。只要改革在继续,中国就有可能出现几个可以媲美高盛的券商。

  中国证券报:券商股2014年下半年上演逼空式上涨行情,近期波动明显加大,是否意味着券商股行情已结束?

  余海燕:券商股此轮反弹支撑的理由有很多,可以说是确定性很强的板块。从业务结构上看,对经纪业务依赖程度在下降,股权质押、融资融券等创新业务占比稳步提升,盈利能力大为提高。且在目前金融板块中,券商股是唯一处于资本杠杆持续上升的板块,目前大概为2.6倍左右。现在政策上又放开很多限制,券商股杠杆可以继续提升。

  在企业融资层面,在银行加速去杠杆,经济减退背景下,如果想解决一系列债务问题,就要推升直接融资体系繁荣,“国九条”也支持提高直接融资占比,资本市场创新业务的出现给券商行业带来跨越式发展,包括融资融券、新三板、场外市场、创新型衍生品、结构化产品等。

  随着改革推进,包括IPO注册制、国企改革、资产证券化等都将带动券商大投行业务发展,这个背景下最受益的品种就是券商股。在这个过程中,券商业务模式也将发生质变。只要2015年两融余额及市场日均成交量较2014年没有大幅下降,估计券商2015年仍能实现50%的业绩增长。从杠杆率来看,目前券商杠杆率从1.3倍提升至2.6倍,杠杆率上限6倍,但对比美国大投行10倍杠杆率仍有空间,伴随创新业务的不断深化,券商股加杠杆过程将持续,带动行业业绩持续大幅提升。

  中国证券报:目前券商股中市值最大的中信证券(600030)已接近4000亿元,仅次于高盛、瑞银、摩根士丹利这三家世界顶尖证券公司,未来是否有可能超越他们?

  余海燕:我觉得完全有可能。从国外历史经验看,在经济改革中最受益的大体都是金融媒介。以日本为例,日本上世纪七八十年代开始金融创新,野村证券市值超过美国所有券商市值之和,并盘踞世界券商第一的位置长达十年。韩国在1997年金融危机后的改革中也出现大市值的三星证券。从基本面看,当前券商综合资本实力、业务广度和深度都超越历史任何时刻。如果政府改革力度能持续,在直接融资比例大幅提升背景下,中国出现一两个在世界排名靠前、媲美高盛的券商完全是有可能的。

  中国证券报:券商股是否会出现一些分化,普通投资者如何操作?

  余海燕:虽然券商股行情还没有走完,但毕竟积累了一些涨幅,前期获利盘有调整需要,所以板块会出现一些分化,对短期因素会比较敏感,期间每个阶段的投资逻辑都不相同,领涨个股也不一样,一些是因为细分行业变化,另外一些则是受估值影响。对于一般投资者来说,很难每次选中一只最好的券商股,较好的方式就是买行业指数基金,获得整个板块平均收益。在股市走好时,非银指数基金通常是表现最好的一类基金。例如在2007年大牛市,作为“股市放大器”的非银板块充分受益于股市大环境,期间非银指数涨了14倍左右,遥遥领先于其他板块。

责任编辑:xlx

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