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中欧基金曹剑飞:A股走势将依靠基本面和制度改革推动

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-12
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  ⊙本报记者 张馨

  2014年上证综指全年上涨52.87%,年度股指涨幅和总市值双双位列全球第二,牛市的号角正式吹响。对此,中欧基金成长策略组投资总监曹剑飞向记者表示对A股市场中长期看好,在他看来,目前市场流动性总体宽松,未来市场将逐渐演绎为依靠基本面和制度改革推动。

  曹剑飞指出,政府出台的一系列微刺激政策促使宏观经济企稳,经济增速停止加速下滑,加上目前市场流动性趋势性宽松、无风险收益率回落导致各类新增资金不断流入市场,尤其是10月份无风险收益率跌破4%后,大类资产配置朝权益资产方向移动的趋势更加明确,“四季度以来发生的事情对未来股市非常有利。”曹剑飞说。

  展望2015年,曹剑飞认为,未来市场将会由流动性驱动为主演绎为制度改革和基本面驱动为主的行情。曹剑飞向记者解释道,首先,经济增速和通胀没有明显的增长迹象,预计央行将保持宽松政策并存在降息降准预期,但流动性增量的边际效用正在递减。其次,2015年经济或将呈现衰退后期的特征,即总需求下降趋于放缓并逐步企稳,预计下半年房地产投资或将进入平稳时期、加上新的基建投资及一带一路具体措施逐步落实,带动基建投资需求增长,进而导致固定资产投资增速企稳。同时,总供给将下降更快,这将带动企业盈利改善,曹剑飞预计,A股市场将会呈现类似美国08年以来的情形,即先通过量化宽松推动股市上涨,之后基本面复苏,市场演绎为基本面拉动。

  曹剑飞同时指出,改革预期也将推动市场前行。十八届三中全会以后,市场一直预期经济体制改革,其中对资本市场影响最大的当属国企改革。中央经济工作会议要求推进国企改革要“奔着问题去,以增强企业活力、提高效率为中心,建立产权清晰、政企分开的现代企业制度”。曹剑飞认为,A股总市值70%是国有企业,国企改革若取得实质性进展,将对资本市场形成重大利好,不亚于股改对上一轮牛市的推动作用。“目前上海等地已先行先试,并已取得一定的效果,此外,多个省市也已相继出台了国企改革文件,预计2015年国资国企改革将整体提速,成为未来重要的主题投资机会。”曹剑飞说。

  除国企改革外,曹剑飞表示还将重点关注中游制造业、环保和与经济转型相关的成长行业。具体来说,首先,在总供给下降快于总需求的背景下,中游制造业企业的盈利改善将最为明显,并将逐步从“反弹”演绎为“反转”,具体行业包括化工、建筑建材、钢铁和机械。其次,中央经济工作会议将环保问题上升至国家层面,绿色生态、PPP模式、大气候、水污染治理等产业空间巨大。最后,包括新能源、新能源汽车、O2O,医药等跟经济转型相关的成长性行业也将值得重点关注。

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