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基金看好ETF期权试点 立体化交易时代将开启

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-12
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  ETF期权试点终于揭开面纱,这意味着A股将正式迈入期权时代。业内人士认为,这是一个全新的时代,其重要意义不亚于全流通,ETF 期权推出将增加 ETF 市场流动性, 提升相关权重股的流动性溢价,加速大中市值股票估值修复的过程,更重要的是,A股市场即将开启立体化交易时代。

  沪上一位公募基金量化投资总监认为,50ETF作为试点产品,将增加市场对于该产品的需求,其规模有望迅速扩大,增强标的资产的流动性,且其成分股在短期内大概率会取得相对收益。不过,从亚太ETF期权的推出后的效果来看,其交易量小,市场活跃度相对较低,预计我国ETF期权交易也会相对平稳。

  上述投资总监认为,期权产品的推出,有助于构建多层次风险偏好市场,增强市场化定价机制,影响A 股投资交易模式并放大市场波动。

  国泰君安也认为,基于ETF 期权设计的相关投资策略都需要与 ETF 搭配使用的,随着衍生品交易规模的扩大,ETF 期权对应的标的成交量也将放大。而 ETF 期权采用实物交割方式,交割需求将导致 ETF流动性增加。

  在博道投资量化高级投资经理何晓彬看来,期权的到来,波动率(预期、预期的变化)这个变量变成可交易,据此A股配齐了投资中各个基础基因对应的交易工具,包括多、空、杠杆、收益、波动率等,A股变成四肢齐全的市场,这是一个全新的时代。

  “可以预知A股已经结束低短期波动率的时代,迎接我们的是一个高短期波动率的时代,因此是机遇更是挑战。” 何晓彬认为,当波动率不仅仅是投资的结果,而是变成可博弈的工具时,这个市场会变得更加有趣,上周五的过山车行情已经预演了期权时代是波动率的时代。衍生品丰富了,因为有套利者的存在,各种投机者的情绪会相互传导,体现为各种资产的联动,如上周五期指快速跳水,基差为负,各类期现套利者会不计成本的平仓,体现为不计成本地卖股票会带动现货指数也下跌,从而加剧短期波动率的变化。

  业内人士预期,期权推出的初期,因为高杠杆的特征,多数人仍然会简单地利用期权进行方向性选择,若市场活跃,买入看涨期权需求会比较旺盛,导致定价出现非理性高估,这时可同时交易看涨、看跌和现货构建转换套利组合,从而获取套利收益。

  结合推出的50ETF期权行权标的的风格特征,何晓彬建议,机构投资者可以买入低估值高股息的蓝筹股,同时买入价外50ETF看跌期权保护组合的极端下行风险,从而构建一个稳健的投资组合。而如果认同波动率上升趋势变化的投资者,可以通过期权组合下注波动率的变化。

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