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遭遇巨额赎回 发行动力走弱 “钱荒”致理财明星产品风光不再

  • 来源:多盈金融
  • 2013-08-07
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  下半年,理财产品收益不会再出现6月下旬的火爆局面。 摄影 张衡年

  去年底,货币市场基金和短期理财基金曾是基金理财市场上最耀眼的明星。但今年中的一场“钱荒”,将这些明星品种的困境赤裸裸地暴露在人们眼前:尽管收益率持续保持高位,但两者近期均遭遇巨额赎回。

  7月平均收益回落至5%内

  6月末的钱荒和“中考”(存款年中考核)着实火了银行理财产品,但随着银行资金的逐渐稳定,刚进入7月份,银行间市场资金利率和银行票据多盈金融研究中心统计数据多盈金融研究中心统计的47只短期理财基金中,发行总份额是3468.41亿份,截至6月30日,其份额合计仅有553.57亿份,平均赎回比例高达84.04%。

  货币基金收益率仍被看好

  捡到筐里的不一定是金子,被抛弃的也不一定是垃圾。被机构大手笔赎回的货币基金,进入7月以来收益率却呈现攀升之势。

  由于货币基金主要投资于货币市场短期融资券、协议存款和回购,货币市场的资金价格对其收益率影响巨大。上周货币市场再次趋于紧张,央行已连续第5周暂停公开市场操作,但市场期盼的逆回购也未推出。月末将近,跨月资金需求再次提升。周一至周五银行间质押式回购资金成本持续上行,隔夜和7天回购均有接近50基点的上行。进入7月,纳入好买统计的67只货币型基金(只计算A)的平均7日年化收益率多日维持在4%以上,有的品种7日年化收益已达5%以上。短期理财基金的收益率相比货币型基金更高。如果按照7月1日至12日的数据多盈金融研究中心统计,43只短期理财基金的平均年化收益率可超过5%,多数远超银行的短期理财产品。个别品种的年化收益甚至高达8.82%。

  为什么会出现这种情况?有专家认为,在面对投资人的大额赎回时,多数货币基金用资产组合中占比较大的协议存款来应对,而保留了一些质地好,收益更高的债券。另一方面,对于理财基金如14天、30天等,短期由于没有流动性的扰动,反而可以利用资金利率较高的机遇,适时操作,提高收益。

  分析机构认为,三季度,货币型和短期理财基金的收益较历史均值有望上移。国金证券(600109)一位分析师表示,下半年,资金价格中枢提升的可能性较大,受益于此,货币基金收益有望走高。

  银行抢推产品“接力”钱荒

  自7月底开始,6月扎堆发行的高收益理财产品开始陆续到期。由于绝大部分高收益银行理财产品实现预期收益,这意味着钱荒期密集发行的理财产品最终实现安全着陆。

  权威数据显示,截至8月1日,银行在6月末至7月初发行的短期理财产品(期限为30天-40天)陆续到期。在披露到期产品收益率的80只产品中,有26只产品的收益率超过6%(含),占总数的32.5%,绝大多数产品的投资标的为债券和货币市场工具,收益率最高的则高达8.045%。伴随这一批超高收益率的理财产品“安全着陆”,新一阶段多数银行短期理财产品预期收益率基本降至5%以下,6月底一度出现的理财市场“倒挂”现象已不复存在。然而,为了沉淀这部分到期资金,避免加大前期高收益理财产品到期的兑付压力,各家银行仍不遗余力地抢推产品接力。

  “我行明日将发售51天10万元起年化净收益5.2%,199天30万起年化净收益5.5%的理财产品。”7月底,市民王先生收到了某银行发来的短信。“刚好我在6月下旬买的理财产品到期了,这个预期收益我还比较满意,可以继续购买”。王先生表示。

  “各家银行在7月底推出新的银行理财产品,很大程度上是为了使钱荒期客户可以在到期后迅速对接新的产品,资金的闲置时间最短,能马上起息进入下一个产品的管理期。”一家股份制商业银行理财经理表示,由于目前市场资金面紧张的局面并没有根本缓解,虽然下半年理财产品收益不会再出现6月下旬的火爆局面,但仍将维持相对高位,“7月底理财产品有这样的收益水平也和月末因素有一定关系。”

  相关链接:理财产品利率市场化势在必行

  从某种程度上来说,银行理财产品类似一家资产管理公司。通常情况下,商业银行设立一个“资金池”,其中包括债券、信托产品、银行间同业拆借。基于这个资产池,商业银行发行短期理财产品来匹配这些资产,但理财产品不与资产一一对应。这也造成了两个问题:首先,这可能导致严重的“期限错配”问题;同时,如果有一个资产违约,由于不同的理财产品中没有“防火墙”,因此很难避免传染效应。

  显然,这种金融创新已经开始挑战中国的利率管制体系,并对中国的金融稳定构成风险。过去几年中,中国监管机构已多次表示关注。现任中国证券监督管理委员会主席肖钢曾在《中国日报》撰文讨论“影子银行”问题,指出银行业的财富管理(以理财产品为主)蕴含较大风险,尤其是“资金池”运作的产品,在某些情况下,短期融资被投入长期项目,一旦面临资金周转的问题,一个简单方法就是通过新发行的理财产品来偿还到期产品。当资金链断裂,这种击鼓传花就没法继续下去。不过,投资者总是相信这些正规银行不会倒闭,总是可以取回他们的钱。

  根据2013年3月的最新规定提高管理计划的透明度和降低危机蔓延的风险。但对于理财产品的管理模式并没有出现很大的变化,这是因为理财产品到期后,一般会将其持有的资产出售给新募集的产品。

  7月初,银监会下发《中国银监会办公厅关于全国银行业理财信息登记系统(一期)运行工作有关事项的通知》,同时正式启用了理财信息登记系统,今后所有理财产品只有在该系统登记后才可以发售。银监会要求银行业在7月31日之前要完成2011年和2012年两年已经成功发行的理财产品信息的补录工作。这将迫使商业银行将表外资产转移回表内。

  然而,理财产品的迅速发展,表明利率市场化的进程仍需要加快。因此,取消贷款利率下限是向前迈出的重要一步。虽然理财产品的存量仅占银行存款总额的10%,理财产品的迅速崛起已经表明,利率管制已经变得不那么有效。

  专家认为,理财产品的风险仍在可控范围内,主要是因为其多为短期限产品,认知度较高以及监管也在不断进步,同时,稳定的宏观经济环境也有利于控制理财产品的风险。此外,预计今年中国央行将加快存款保险制度的改革,表明更大规模的利率市场化改革将可能逐步推开。事实上,如果中国当局给商业银行的灵活性,让其自行决定存贷款利率,并放宽贷存比的监管,这将从根本上减少商业银行从事大规模表外融资的动力。

  专家表示,一旦理财产品被严格监管,他们的前景会变得暗淡,但金融产品创新不会结束。由于金融自由化的深入,金融体系的不同部分之间的界限已经变得越来越模糊,因此金融创新将更加迅猛。因此,监管机构的监管能力必须与快速发展的金融创新相匹配。

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