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穿越波动 与趋势同行

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-12
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  最近在外交流,有朋友问,如何看待未来行情的方向?我们可以回头看看两个榜样的故事。

  美国在七十年代面临中国类似的问题:经济滞涨,股市十年不涨,随后美国历史上最伟大的总统之一,也是一名演员――里根上任,通过一系列的动作:放松管制、鼓励创新、货币回归中性、减税等措施把美国经济拉出了沼泽,“401计划”带来国内长线养老基金的持续入市,经济的走好吸引海外资本持续流入,共同推动美国股市走出了18年的大牛市,富达基金的基金经理林奇和老虎基金创始人罗伯逊受益于大牛市的浪潮,成为投资界的传奇,熠熠生辉。

  八十年代,我们的邻居――日本快速崛起,成为全球第二大经济体,在九十年代初达到顶峰,随后在“房地产泡沫破灭、人口老龄化、转型和变革迟缓”三座大山重压下,经济持续调整,股市走出了超过20年的熊市,至今仍在底部徘徊。

  中国自本届政府上台后,采取了“放松管制,鼓励创新”等类似美国当年的措施,并提出了改革和转型的目标,但也面临类似日本“房地产长周期见顶、人口开始老龄化”的压力,经济包括股市长期表现是向美国靠拢还是向日本看齐,根本上取决于转型和改革的方向、力度和持续性,是在与房地产见顶和人口拐点来临的结构性困境进行一场赛跑,时间其实已经不多。

  稍感欣慰的是,由于日本是典型的岛国经济,当企业长到一定程度,国内市场无法容纳,必然走向海外,增加了转型和成长的不确定性。中国与日本不同,与美国类似,是大国经济体,产业纵深丰富,以中信证券(600030)对A股公司的行业划分为例,一级行业就有29个,三级行业有188个。拥有巨大的国内市场,一家大行业的龙头上市公司只凭国内市场就可以实现上百亿的利润,上千亿的市值。观察A股公司,过去6年,即使宏观经济不行,总有部分产业能逆流而上,实现阶段性高增长,如2009年的白酒和LED、2010年的装修和园林、2011年的户外用品和消费电子、2012年的安防和营销传媒、2013年的医疗服务和文化娱乐、2014年的电力和券商。丛林环境在恶化,总有能进化的物种,我们只要抓住这些进化者,即符合未来趋势的部分细分行业,以产业投资的心态参与二级市场股票的投资,就能分享成长和景气,获得超额收益。这也是鼎锋能多年持续战胜市场的成长股策略的核心,简单质朴,相对目前市场热衷的追风交易、大类资产轮动策略,学习门槛低,能穿越牛熊,守住胜利果实,幸福感强。

  展望未来,有几大产业趋势清晰而又确定:互联网对传统企业的改造和升级;融资结构巨变推动资本市场的大发展;清洁能源对传统能源的持续替代;城镇化和老龄化驱动现代服务业的崛起。除产业景气趋势值得把握外,2015年还有两大趋势:改革和转型。其中国企改革参与面广,资本市场期望较高;而企业的转型早就风生水起,商业模式变革,向新兴行业延伸的动作此起彼伏。我们认为2015年弹性最大的机会是“改革和新三板”,最确定的机会是“景气行业优秀公司的持续成长。”新三板是中国的纳斯达克,它的机会我只有两句话:市场化的土壤更能孕育伟大的公司,资金潮会填平一切估值洼地。

  但是,硬币也有另一面,2015年可能也将打上波动剧烈的烙印。因为行情目前阶段还是由资金和预期推动,缺乏宏观经济的足够支持,具有不稳定性。另外,市场的资金结构与以前不同,充斥着融资盘和动量趋势投机者,一旦市场调整或转向,行为一致性必然导致波动剧烈。

  股市永远是希望与犹疑交织,现实与预期冲突。优秀的投资者通常理性而又孤独。在市场剧烈波动的群氓践踏中,信念和淡然让我们坚守到一个又一个的黎明,内心的宁静和深层次的思考会让我们以更高的维度来审视这个市场,透过晨曦的阳光,看到远方的世界。

责任编辑:wj

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  • 第94133期

    经过了一年多的小步快跑的改革,人

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