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市场抗操纵性提升 抢筹蓝筹需谨慎

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-12
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  □本报记者 曹乘瑜

  1月9日下午收盘后,证监会对外宣布,上证50ETF股指期权将于2月9日正式推出。由于期权的高杠杆(10倍以上)、T+0交易、且具备做空功能,市场猜测,期权问世将增加股市的波动性。9日收盘前半小时的期指和现货跳水,可能就是这一工具推出的市场反应。

  对此,业内人士认为,期权仅仅是中性工具,从海内外的经验来看,对市场影响并不大。ETF期权增加了各单个证券及不同证券品种之间的关联性,实际上提高了市场的抗操纵性。

  ETF期权将熨平市场波动

  业内人士认为,期权ETF的推出,实际上是增加了证券品种,使市场的定价效率提升。申银万国表示,期权最大价值,就是把投资者对市场的看法,用期权精确表达出来。

  华夏上证50ETF基金的基金经理方军介绍,上证50ETF的推出,让市场上多了种风险管理工具,进一步丰富了我国证券市场上的品种,完善了市场机制。境外成熟市场的实践表明,ETF期权并不能够决定市场走势,而是增大了操纵市场的难度,提高了市场的定价效率。因为一方面,ETF期权能够满足更多的市场需求,更多样化的市场参与者可以提高竞价交易的定价效率;另一方面ETF期权增加了各单个证券及不同证券品种之间的关联性,大大增加了操纵市场的成本,提高了市场的抗操纵性。

  南方基金首席策略分析师、基金经理杨德龙认为,这一工具推出,会满足部分投机者需求,短期内会加剧波动,但长期来看,会熨平市场波动。

  “抢筹”蓝筹需三思

  有观点认为,随着上证50ETF期权的使用,对上证50指数的成份股(蓝筹股)的需求也将增多,例如备兑开仓策略,要求投资者在持有足额标的证券的基础上,卖出相应数量的认购期权合约,这可能会导致出现“抢筹”现象,提升蓝筹股的流动性溢价,再次引发蓝筹暴涨行情。数据显示,从2014年下半年至今,上证50指数涨幅逾60%,大大刺激了市场,对蓝筹行情持续的预期也增加。

  不过,对此业内人士保持谨慎态度。方军认为,上证50ETF期权的推出,因备兑开仓等,客观上增加了ETF投资的市场需求,但也会间接带来对成份股现货的投资需求推升。但是,从境外成熟市场的经验来看,并没有证据表明其会决定市场的方向,其作用主要是体现在提高市场效率上。

  也有业内人士表示,在某类指数暴涨之后推出衍生品,对该指数或为利空,前车之鉴是2010年4月沪深300股指期货推出前夕,也有观点鼓吹300成份股应该会被抢筹,但实际上,股指期货上市后300指数一路下跌,直到2014年下半年才算缓过劲来。在一个名为“世纪漫步”的微信公众账号推送的《市场操纵与股指期货》的文章中,署名为“豆子”的作者表示,认购期权的总量是有限制的,一个到期日未平仓的期权合约数量不能超过50ETF总份额的75%,而认沽权证是无限制供应的,利多利空,一目了然,因此上证50ETF股指期权是监管层想还市场以正常环境的努力。部分业内人士对此表示赞同。

  不过,对于ETF基金来说,期权推出必将大大提高其流动性。杨德龙指出,由于流动性加大,管理人管理基金的难度会增大。知情人士透露,华夏或许会增加一个上证50ETF联接基金,扩大基金份额,以应对需求。

责任编辑:zde

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