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目前投资主线仍是低估值蓝筹股

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-13
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  证券时报记者 刘梦

  2014年11月以来,以金融、地产板块为主的大盘蓝筹股大涨,此前重仓中小板、创业板的基金多数踏空了这一轮行情。于雷管理的长城优化升级基金、长城中小盘成长基金早在2014年7月就开始陆续买入地产、银行、券商等板块股票,因此享受到了这波上涨。数据显示,2014年11月1日至2015年1月6日期间,长城中小盘成长的净值增长率为38.27%,长城优化升级的净值增长率为34.24%。

  提早布局地产金融

  近三年来,市场资金偏好有重组并购、市值管理等炒作题材的小盘股,而抛弃了金融、地产等大盘蓝筹股。基于专业判断,于雷逆向而行。2014年7月,买入地产股,9月份买入银行股,11月买入券商股。“2014年我管理的两只基金,收益主要来自大盘蓝筹股在年底行情中贡献的收益。7月开始,逐步买入大盘蓝筹股,卖出小股票。当时市场还痴迷于小股票的炒作,我重仓的大盘股迟迟没有起色,煎熬了3个月。”于雷说。于雷的坚持获得丰厚回报,11月下旬开始,券商、地产股大涨,长城优化升级、长城中小盘成长的净值随后扶摇直上。

  于雷对证券时报记者说:“银行、地产行业在中国经济中的主导地位短期不会改变。有人简单地将长期忧虑短期化,认为地产供需失衡长周期向下、资产质量恶化和利率市场化等利空银行,却忽略了一些重要事实――银行目前仍是极为挣钱的行业,而地产也出现了政策、基本面、估值的三重底部。当然,低估的估值水平并不必然是买入的理由,但是自上而下的审视中国正在经历的历史性变革,资产重估必然导致大盘蓝筹的估值提升。”

  于雷认为,银行的ROE还有20%,仍然是非常有竞争优势的行业。以前银行以利差收入为主,有天然的垄断,现在市场化进程的加快推动银行改革,银行在转型。银行的低估值已经反映了人们对其坏账风险的预期,由于掌握了强大的客户资源,银行未来会极大地受益于体制改革和金融混业经营的推动。

  “我继续看好银行、地产股在今年一季度的投资机会。另外,军工股、互联网医疗、互联网教育等板块也有机会,但其目前估值过高,需要等待调整后寻找合适的买入机会。”于雷说。

  尚不宜重新买入成长股

  目前,对于“大盘蓝筹股VS成长股”的讨论仍是基金经理思考最多的问题之一。

  于雷表示,在趋势性行情中,如果趋势的逻辑没有被破坏,就要沿着这个思路投资。这波上涨的逻辑是货币宽松、金融改革、资产的重估,目前大盘股估值仍然较低,加上居民资产配置转换、无风险收益率下行,大盘股上涨的逻辑和趋势仍然存在。“目前大盘点位在3300点附近,估值上,中小板40多倍,创业板60多倍,而大盘估值仅有10倍左右,仍然很便宜。”

  2013年至2014年上半年,多数基金重仓的中小板、创业板个股,股价翻倍者不胜枚举。于雷表示,他一直在等待重新买入成长股的机会,但是经过一轮暴涨后,成长股的估值太高,一些“讲故事”的个股无法兑现业绩,炒作市值管理、重组并购的小股票投资模式在今年不可持续。一季报业绩的披露,注册制的推进以及监管的加强对其又将是重大利空。此外,目前基金整体配置中小股票的权重依然较高,此前碍于年底业绩考核未进行大幅调仓的基金,很有可能在一季度进行组合的调整,因而,一季度介入成长股仍然为时过早。

  另外,于雷表示不会轻易调整组合管理,除非理由特别充分。他的组合仓位80%用于配置可以持有两个季度乃至更长时间的股票,10%的仓位用于参与热点题材。

  “目前的宏观经济状况不理想,但这是新常态下市场必须要适应的。政策推动项目审批、降息和定向降准等措施,侧面印证了政府对经济稳增长的导向。回顾历史,在经济不好但扎实推进市场化改革的年份,股市也会有牛市的表现。经济基本面并不是牛市的必要条件,这一轮牛市是改革、流动性充裕等一系列因素推动形成的。目前的投资主流仍然是低估值的大盘蓝筹股。看好牛市,就是要投资蓝筹股。”于雷补充道。

责任编辑:pyz

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