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明年传统封基迎“封转开”小高潮

  • 来源:多盈金融
  • 2013-08-07
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  2014年,封闭式基金又将迎来另一个“封转开”的小高潮。张衡年/摄影

  目前现存的22只传统封基中,有14只将在2014年集中到期,这座最后的“金矿”也再度受到市场关注。

  2014年,封闭式基金(简称“封基”)又将迎来另一个“封转开”的小高潮,目前现存的22只传统封基中,有14只届时将集中到期,这座最后的“金矿”也再度受到关注。

  特别是在前期股市大跌后,传统封基折价率扩大,提高了这些基金的安全垫。对大部分封基而言,到期后将转换为开基,届时投资者将按照基金净值,而不是二级市场的交易价格卖出基金。折价率增厚了投资者的获利空间。

  好买基金研究员指出,一般而言,二级市场投资封基收益主要来源于三个方面:一是净值上涨带来的价格上涨,二是分红填权的收益,三是折价率逐渐缩小所带来的收益。基于此,考察封基的投资收益也需着重考虑三点:净值增长、分红因素和折价率因素。

  净值增长率方面,封基着重考察基金公司和基金经理的管理能力。当然,也离不开对未来市场的判断。上述人士分析认为,目前时点,指数底部震荡概率大,从一年角度来看,指数取得正增长的可能性大,结构性行情可能仍是未来的主角。

  分红因素方面,据《基金法》规定,基金可分配利润的90%都要分掉。理论上,分红后折价率会瞬时扩大,而基金的其他条件并未变化,由此产生填权效应,这会形成超额收益。

  近几年,封基分红行情提前,分红后折价率不缩小反而扩大,原因就是之前行情已透支,但从长远看,在存在折价率的情况下,分红机制贡献了一部分超额收益。

  从折价率看,目前封基普遍处于折价状态,平均年化折价率在7%左右。随着到期日逐步临近,折价率呈现收敛态势,这部分收敛贡献了超额收益。当净值增长再配合折价率缩小时,封基的价格就会呈现乘数效应,成倍增长。

  国金证券(600109)研究员认为,中长期看,在结构性机会主导背景下,可结合个体情况、折价动态的变化、投资管理能力等因素动态把握超额收益。

  不过,好买基金研究员也坦言,投资封基并非包赚不赔,基金基础的资产仍是股票,属于高风险高收益品种,只是折价率为其提供了一定的安全垫保护。若未来市场跌幅超过其折价率,在到期日卖出或赎回仍将面临亏损。同时,在基金经理变换后,封基的管理风格可能发生较大变化,投资者之前看好的逻辑,就需重新审视。

  举例来看,2014年7月14日到期的基金普丰,截至2013年7月末,单位净值为0.8195元,折价率达到9.2129%。假设在一年后基金到期时,单位净值仍保持在0.8195元,投资者持有一年的收益率就可以达到9.2129%。当然,如果市场不佳,基金净值继续下跌,在未超过折价率的范围内,投资者仍然能够获得正收益。要是市场走势较为乐观的话,净值走高,投资者还能获得更丰厚的收益。

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