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信贷资产证券化快步疾行

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-20
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  “盘活存量资产、优化信贷结构”,围绕这一课题的讨论旷日持久。

  如今,信贷资产证券化备案制的实质性启动,打开了破题之门。

  27家银行获批

  就在银监会提出将信贷资产证券化业务从审批制改为备案制后不久,27家银行获得了信贷资产证券化业务资格,标志着备案制的实质性推进。

  日前,银监会下发了《中国银监会关于中信银行等27家银行开办信贷资产证券化业务资格的批复》,该文件要求,核准的27家银行开办资产证券化业务,应严格遵守《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》,履行相应备案登记程序,有效防范各类风险。据悉,27家获得开办信贷资产证券化业务资格的银行包括中信、光大、华夏、民生、招商、兴业、平安、浦发等股份制银行和北京、南京、宁波等城商行。

  在此之前,审批制流程曾一度被看作银行开展信贷资产证券化动力不足的主要原因之一。备案制启动后,业界普遍认为信贷资产证券化将明显提速,招商证券(600999,股吧)预计,2015年信贷资产证券化规模可达8000亿,接近全年新增信贷额度的8%。

  据了解,获得该资格的银行后续发行新项目时只需要向银监会报送备案即可,不再走原有审批流程,且发行规模没有特别限制,各行不再受限于原先试点额度制,以发起银行自身实际需求确定规模。相较以往监管部门需要对信贷资产证券化产品进行逐笔审核,改为备案制后,信贷资产证券化产品发行效率将大幅提升。

  一般而言,资产证券化是指企业或金融机构将其能产生现金收益的资产加以组合,然后以其现金流为支持发行证券产品出售给投资者的过程。对于发起者而言,资产证券化实际上是通过出售存量资产来实现融资的手段;对于投资者而言,资产证券化是以基础资产现金流为本息支持的特殊债券,投资者可根据偏好持有特定层级的资产支持证券。从积极作用的角度讲,无论是优化信贷结构、缓解资产质量压力,抑或增加中间业务收入,没有人会质疑信贷资产证券化这一盘活存量的理想工具。

  但就过往的情况,十年间的发展历程之所以显得“曲折”,华融证券分析师赵莎莎认为主要有三方面原因:一是发行流程冗长,牵扯机构部门较多;二是银行信贷资产证券化产品缺乏市场流动性;三是银行以前光依靠存贷利差就能赚足利润,而现在利润空间越来越窄,需要盘活资产,非标业务和影子银行问题的困扰,使得正规信贷资产证券化业务发展受阻。

  供需皆备

  从发行规模来看,走向常规之后,2014年信贷资产证券化产品的发行规模开始呈现加速局面。中信证券(600030,股吧)的统计显示,2005年至2013年,信贷资产证券化产品累计发行规模为896亿,而后在2014年,全年发行规模达到2000亿,其中,发行积极性最高的三家银行为国开行、招商银行和浦发银行(600000,股吧),发行规模分别为553亿、245亿和144亿。

  究其原因,除了在政策层面为业务打开空间,银行自身也有发行需求。众所周知,2014年银行不仅在资产质量方面承压不小,存款的流失也给流动性带来负面影响。此外,由于表内资产增长受到监管约束,资产收益率趋于下行,亟待创造多元化的收入来源,种种因素叠加,银行发行信贷资产证券化的意愿增强。

  而从需求方面来看,中信证券认为由于中国金融产品仍然相对稀缺,投资者对于该类金融产品的需求较为旺盛。在供需皆备的效应下,信贷资产证券化对银行盈利将产生正面影响。

  根据中信证券的估算,信贷资产证券化业务的收益率水平与理财业务相当,约为1%至1.5%,计入非利息收入中,简单来看,在80万亿信贷总量基础下,如果银行信贷结构腾挪的比例在10%至30%之间,不考虑其他因素的影响,收入贡献度约为800亿至4000亿,对银行盈利的潜在贡献幅度为3%至10%,在2015年规模5000亿至8000亿的假设下,对当年银行盈利的正面影响在2%左右。

  此外,尽管多数券商认为未来我国信贷资产证券化的前景乐观,市场空间广阔,但在交通银行首席经济学家连平看来,相关法律法规的健全和服务环境的建设依旧需要及时跟进。在此前的采访中,连平曾表示,目前信贷资产证券化的一个主要问题是法律法规比较欠缺,同时,由于中介机构在该领域的整体服务能力比较低,没有形成一个完整的服务链,而妥善解决资产证券化过程中所涉及的会计税收以及债权转让等问题又是该业务能否大力发展的关键,因此,在环境和基础制度方面等均有待进一步完善。

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