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杠杆基金大面积跌停 四杠杆基金折价超5%可套利

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-20
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  政策“黑天鹅”的出现,让本周一A股沪深两市大幅低开,沪指临近尾盘一度跌破3100点,跌幅逾8%,最终以下跌7.7%收盘,创7年来最大单日跌幅,两市跌停个股近150只,近2000只个股下跌,金融板块全部跌停,杠杆基金更是大面积跌停。

  根据好买基金研究中心的分析,其中4只杠杆基金折价率均超过5%,均达到了常规可套利的空间。

  杠杆基金大面积跌停

  引发昨天市场出现大跌的主要因素在于周末证监会、银监会联手发布政策,对股市形成利空。上周五证监会公布了对45家证券公司的融资类业务现场检查的结果,对12家券商两融业务违规行为处罚的同时,重申了严控两融业务的要求。与此同时,银监会上周五也就商业银行委托贷款征求意见,意图堵住资金通过委托贷款等表外业务流入股市。政策打压引发了市场的恐慌,受政策打压的券商和银行板块在昨天集体跌停,前期涨幅较大、融资盘较多的中字头股票、权重股也纷纷上演跌停秀。

  昨日各类场内基金表现惨淡,分级股基B份额平均价格下跌6.72%,银华鑫利、资源B、证保B等20只基金跌停。分级债基B份额平均价格下跌0.50%,可转债B、转债进取、转债B级跌停。

  建信基金表示,证监会此番处罚12家券商,对目前A股市场构成一定冲击。证监会监管力度的强化,目的不完全在于控制杠杆过快上涨带来的后续交易风险。信贷持续低于预期,社会融资总量再次高于预期,以及非标的微观变化快速扩张开始影响宏观政策等等,这些可能才是让监管层认为市场风险较大的根本原因。

  另外,“不得向证券资产低于50万元的客户融资融券”对融资余额增长有一定抑制作用,从而对市场走势产生影响。根据测算,11月下旬以来大量新增的融资融券账户均是资金额在50万以下的客户,以融资余额在12月的新增数据与往期数据对比,现在的融资余额增长至少有50%以上是由50万以下的用户创造的,如果暂停50万以下用户的信用帐户设立,影响每月融资余额增长800-1000亿元。

  从长期来看,“不得向证券资产低于50万元的客户融资融券”,更有利于市场的健康发展。此前在市场上涨过程中,低资金量的客户通过融资融券,放大了投资杠杆,这部分客户本身以及整个市场都因此积累了一定风险,而这部分客户的风险承受能力较弱。在这一时点,监管部门对两融的检查,并要求“不得向证券资产低于50万元的客户融资融券”,较好地化解了这一市场风险的累积,有利于市场从“快牛”转向“慢牛”。

  四基金折价率超5%

  就目前来看,建信基金认为,2015年一季度A股市场或将面临调整压力,呈现震荡盘整态势,但是震幅不会太大。

  原因在于,货币政策放松的方向相对确定,而放松程度取决于实体经济和海外波动。回想2009年的3478点之前,央行张晓惠发表文章提示,“货币政策不仅要看通胀,也要看资产泡沫”,随后货币政策开始调控。2015年1月18日张晓慧指出:“2015年货币政策重点就是为改革创造中性适度的货币金融环境,既要防止经济出现惯性下滑,同时也要防止过度放水。”也就是宽松方向相对明确,结构上更多偏向于精准放贷和价格控制,程度上更多取决经济状况和海外风险。

  好买基金研究中心认为,政策“黑天鹅”的出现,会对短期市场行情产生较大影响,但不会改变长期趋势。“我们看多市场的两大逻辑并未有变化,其一、无风险利率持续走低的趋势不变;其二、居身财富再分配的趋势不变。昨天的大幅下跌对整个市场行情有一定标志性意义。”好买基金称,“我们推荐投资者在未来一段时间中,可偏重配置权益类资产,在基金类型上,应将指数类基金的头寸逐步转移至优秀的选股型基金之中。”

  昨日跌停的5只金融类杠杆基金,分别是鹏华中证800证券保险B、信诚中证800金融B、招商可转债B、招商中证证券公司B和申万菱信申万证券行业B,母基金的整体折溢价率方面,除招商可转债的溢价率为正之外,其余4只基金折价率均超过5%,分别为-6.98%、-5.78%、0.55%、-6.46%和-5.71%,

  好买认为,除招商可转债之外,其余四只基金均达到了常规可套利的空间。投资者可以进行折价套利,即,于T日在场内按约定比例购买A、B份额,于T+1日将A、B份额申请配对转换成场内母基金份额,并于T+2日申请在场内赎回母基金。套利时机方面,短期金融类个股或仍下行,因此建议投资者在金融类个股股价稳定后进行套利。

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