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市场震荡把控风险 寻求长期稳健收益

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-21
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  实习记者 吴君

  近期A股市场进入调整行情,指数宽幅震荡。对于基金来说,当前控制风险尤为重要。投资风格稳健、以控制风险见长的建信基金指数基金投资团队,包括投资管理部总监梁洪昀、基金经理叶乐天,近期接受证券时报记者采访,细说指数基金投资和控制风险之道。

  跟随市场节奏

  投资指数基金

  证券时报记者:近期市场出现震荡走势,指数基金投资策略是否会出现调整?

  梁洪昀:多因子量化模型中的参数,会随着市场时时变化,当其变化积累到一定程度超过临界值时,该参数的权重即会被自动调整,最大程度地降低人为干预,除非市场发生大的风格切换。

  叶乐天:在市场风格不变的情况下,我们会去观察之前所说的这些因子的近期和历史表现,如果表现比较平稳,这个因子可以帮助基金带来持续收益。当然市场是不断变化的,我们会根据不同的市场风格调整模型参数的权重。

  证券时报记者:您如何看待2015年的市场行情,如何进行投资布局?

  梁洪昀:中国经济还处于三期叠加中,随着整个市场流动性渐趋宽松,无风险利率下行,市场投资信心有效提升,整体而言,A股市场大趋势向上是大概率事件。但是要注意甄别其中阶段性风险,正如目前的市场表现,是继2014年底以来A股市场过快上涨后出现的调整。

  从近期发布的宏观数据来看,地产数据表现较好。2014年末降息引致的融资成本降低对地产板块是构成利好的,地产板块的企稳对于中国经济的稳增长将提供重要的支撑,目前一线城市地产已经明显回暖。

  叶乐天:对于前期涨幅过快的大盘蓝筹股,还是持偏谨慎态度。在我的投资框架中,会依据市场风格切换及时调整量化模型。因为在市场风格变化的情况,历史数据的统计意义不大,可能出现跑输指数的情况,所以在市场出现风格变化的短期内,我们对风险控制会更严格一些,等风格比较确定、新的统计规律出来时再放开手脚。

  未来,我们会在多因子模型中加入更多维度的非财务因子,以期更精准构建指数基金投资组合,把握市场机会。

  注重收益风险平衡

  寻求长期稳健收益

  证券时报记者:指数基金如何通过量化手段进行投资?

  梁洪昀:我们目前的指数基金,包括纯被动指数基金、指数增强型基金、分级指数基金等多个类型。纯被动指数基金,就是复制指数;增强型指数基金,在跟踪指数的基础上做超额收益。

  叶乐天:一方面,我们会设计多因子量化模型,考察指数成分股公司的基本面、技术面和情绪面等,重点考察技术面,比如成交量、价格等因素。在此基础上,从多个维度给成分股公司打分,综合考虑公司的成长性、关注度等。同时我们考察的范围很广,指数涵盖的所有成分股公司都会研究,用多因子模型剔除不好的公司,选择优秀的公司。

  证券时报记者:近期市场波动比较强烈,建信指数化产品如何进行风控,保持收益稳定?

  梁洪昀:我们会通过特定策略去投资成分股股票,多角度分析历史数据,比如财务、估值、交易等数据,权衡股票组合预期收益和风险的特征,优化后做成投资组合。这种量化的选股策略,单只股票可能不会获取很大的超额收益,但整体组合起来将获取显著超越指数表现的超额收益,而且时间越长表现越稳定(至少半年、最好一年以上或两三年)。

  叶乐天:我们在量化投资过程中非常重视风险控制,对量化模型积极进行动态调整,一方面加入更多新的因子,获取更多信息,提高模型的准确度,另一方面在市场风格发生切换时,将对相关的因子权重进行调整,以此把控基金业绩的回撤程度。

  证券时报记者:这种长期超越指数的稳定表现的意义?

  梁洪昀:相对通过较大的跟踪误差获取超额收益,我更看重基金获取平稳的超额收益,这样投资者可以在任意时点进行基金投资,不会产生由于投资时点引致的投资风险。

  基金合同对于指数增强型基金的跟踪误差是有限定要求的,这为控制基金投资风险有效设立了第一道防线。我们会综合考虑信息比率等因素(信息比率是基金获取的超额收益与跟踪误差之比),信息比率高,意味着以较小的跟踪误差为代价,而获取较大的超额收益,是指数增强型基金业绩水平的重要衡量标准。

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