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伞形信托,降杠杆的下一个靶心?

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-21
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    1月19日A股市场出现暴跌,主要源于证监会对于两融业务的规范,降低投资杠杆。在此背景下,同为杠杆资金来源的伞形信托也成为市场关注的焦点之一,甚至被认为是会接下来冲击市场的另外一只靴子。

 记者从信托公司了解到,自去年下半年A股逐渐走出低谷以来,伞形信托规模快速增加,而且目前仍在加速。有信托公司研究员称,监管层全面叫停伞形信托业务的可能性不大,只是现在部分信托公司开始收缩杠杆比例,对于顾问投资者的要求更加严格。

 伞形信托规模仍在加速

 证监会“整改”融资融券业务引发股市暴跌,周一上证指数下跌幅度高达7.7%,其中金融银行、保险、证券板块跌幅均超过9%。

 而同为杠杆资金来源的伞形信托也成为市场关注的焦点之一,记者从信托公司了解到,目前,信托公司仍在大规模开展伞形信托业务,随着A股市场的上扬,此类产品规模仍在加速。

 伞形信托是由证券公司、信托公司、银行等金融机构共同合作,结合各自优势,为证券二级市场的投资者提供投、融资服务的结构化证券投资产品。

 一位信托公司一线业务人员向记者表示,证监会整改两融业务对于信托公司伞形信托业务影响不大,伞形信托产品的资金来源主要依靠银行资金,以及信托公司通过发行集合产品募集优先级资金。

 用益信托数据统计显示,2014年信托业证券投资类集合信托计划共成立2455个,规模总计1049.70亿元,占全年信托成立总规模的10.44%,同比增长34%。数据显示,随着A股市场向好,2014年第四季度证券投资类信托发行速度明显加快。其中,2014年12月,证券投资类信托共成立258个,规模总计143.70亿元。证券投资信托的规模占总成立规模高达15%。

 从证券投资类信托产品结构模式分析,伞形结构化信托是最火的信托产品。

 信托公司产品杠杆比例较低

 据记者了解,伞形信托的杠杆率最高可达1:3,而融资融券的杠杆率多为1:1,伞形信托杠杆率远高于融资融券业务。

 上述一线信托人员向记者表示,在伞形信托中,劣后级一般由实际的顾问投资者担任,其有可能是团队也可能是个人;优先级则来自于银行理财资金,其配资成本在8%~10%之间,融资融券业务成本在8.6%左右。目前,一些比较激进的券商可以将杠杆比例放大到1:4甚至是1:5,这就意味着,通过券商发行资管产品,“劣后”部分资金可以控制最多五倍的银行资金用于A股投资。

 不过另一位信托公司研究员向记者表示,相比券商通过资管业务设计结构化产品直接投资股市,信托公司在结构化产品开发上并无太大的优势。一是信托公司对于顾问投资团队的操作能力无法把控,二是信托公司为了控制风险杠杆比例也较低;而券商可以直接通过股票交易账户把控顾问投资的交易情况,并在一定程度上控制风险。

 一位大型信托公司华北地区负责人向记者表示,信托公司发行伞形信托产品,优先级不仅有银行等大型机构客户,也有很多信托公司的普通客户参与资金配置。信托公司正在向财富管理转型、丰富产品线,为客户配置资金也是未来的趋势,伞形信托产品也会有一定的市场需求。而且,这类杠杆性产品设置了严格的预警线和止损线,优先级客户的资金安全是有保障的。 每经

 伞形信托存量1500亿

 信托业协会官方统计显示,资金信托对证券投资的配置今年来一直呈现上升趋势。截至去年3季度末,证券投资信托存量规模1.74万亿元,占比14.27%,相比2013年末的10.55%的占比,上升3.72个百分点;相比去年2季度提升1.52个百分点。

 在存量的证券投资产品中,投向债市的居多,但相比去年2季度数据,2014年3季度证券投资产品资金配置于股市的比例由 24.2%增长到25.8%。此外,用益信托研究报告指出,目前,非结构化产品仍占主导,在存续产品中占比58.03%。但值得注意的是,去年结构化产品占比一直呈增长趋势。“最近伞形信托的增量较猛,或是结构化产品增长的原因。”某中型信托公司研究部负责人分析。该负责人认为:“吸引信托做结构化产品由于子证券账户的规模门槛相对较小,更灵活。”

 一名信托公司伞形信托业务负责人介绍,这类产品能够设计为开放式,可以随时加入新的客户(指劣后级),对于每个客户的参与门槛也可以适当降低,现在主流的每个子账户劣后级门槛在500万元,但部分可以做到300万甚至更少。该负责人估算,从全行业看,保守估计伞形信托市场存量规模不低于1500亿元,其中最大的一家存量超过300亿元。

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