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A股暴跌惨案敲响伞形信托警钟

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-22
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  凭借较高的杠杆、较低的配资成本,伞形信托成为本轮“杠杆上的牛市”的重要力量。然而,A股周一的暴跌也为伞形信托敲响了警钟。

  民生证券此前指出,券商将已有的融资融券资产向银行抵押融资,银行也积极沉积的流动性和理财资金投入伞形信托投入股市,涌入股市的伞形信托越来越像曾经的“非标”。

  业内人士估算,目前伞形信托的存量规模约为2000亿元。

  所谓伞形信托,即在一个主信托账号下,通过分组交易系统设置若干个独立的子信托,每个子信托都是一个完全独立的小型结构化产品,单独投资操作和清算。信托公司通过其信息技术和风控平台,对每个子信托进行管理和监控。

  相比“两融”业务中1:1的杠杆,伞形信托的杠杆更高,一般为2:1或3:1。目前,伞形信托的优先级多为银行理财资金,劣后级更多的是产业资本和“大户”。这就意味着,通过伞形信托,劣后客户可以控制最多3倍的较为便宜的银行资金用于A股投资。不过,较高的杠杆,亦使得伞形信托在股市下跌中面临更大的风险。

  华尔街见闻网站介绍过,监管层上周五盘后出手规范委托贷款及两融业务后,A股周一酿下“119”惨案,沪指盘中跌逾8%,创近八年最大单日跌幅,深成指跌逾7%,两市近200只股票触及跌停,期指各合约几乎全线跌停。

  记者了解到,在这一天的行情中,伞形信托虽未出现大面积爆仓,但警报已然拉响:一些信托公司的伞形信托出现了不同程度的风险,其中某信托公司的伞形信托中,有30%的子信托触及“部分平仓线”,已要求劣后级投资者追加保证金。

  知情人士称:

  平时,公司的这些风控人员都比较轻松,但今天需要全部加班,紧急通知客户补仓”。

  信托公司通常在交易日收盘后,会对每一个子信托进行监控,如果发行客户达到预警线,会通知对应的劣后委托人在一天时间内追加保证金,客户如果不追加保证金,信托公司会对相应的子信托进行强制性减仓,以保证优先级资金安全;同理,如果达到平仓线,已要求客户在一天时间内补足保证金,否则要求客户自行止损或由信托公司强行砍仓,这意味着产品将清盘。

  一般而言,2倍杠杆的伞形信托的预警线是0.9,平仓线是0.85,3倍杠杆的预警线是0.95,平仓线是0.9。

  该报还指出,值得注意的是,产业资金在新年伊始开始减持金融股等大蓝筹,被认为是伞形信托在此次下跌中没有爆发更大风险的重要原因。此外,来自多家信托公司的消息显示,近期伞形信托业务量减少,产业资本通过伞形信托进入A股显现乏力。

  华泰证券周二发布的研报显示,今年1月以来,全市场产业资本增持45.15亿元,减持271.12亿元,净减持225.97亿元,其中减持非银金融金额为139.9亿元。
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