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争议信贷资产证券化前景

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-22
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  日前,银监会批复了27家银行的信贷资产证券化(ABS)业务资格,此举标志着ABS“备案制”正式落地,意味着中国的信贷资产证券化进入常态化的阶段

  法治周末特约撰稿 平影影

  中国银行业监督管理委员会(以下简称银监会)近日发文《关于中信银行等27家银行开办信贷资产证券化业务资格的批复》(银监复20152号),核准了中信银行、光大银行(601818,股吧)、北京银行(601169,股吧)等27家股份制银行和城商行获得开办信贷资产证券化(ABS)业务的主体资格。

  上海师范大学商学院投资与保险系副教授黄建中表示,该事件标志着信贷资产证券化备案制的实质性启动。

  信贷资产证券化(ABS)是指银行向借款人发放贷款,然后通过特殊目的的载体(也称为特殊目的机构/公司,SPV)将这部分贷款转化为资产支持证券出售给投资者。

  “信贷资产证券化主要是解决金融机构资产流动性的问题。”中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立向法治周末记者解释ABS时说,“一家银行发放了很多长期贷款,而银行吸收的存款在下降后,整个银行的再贷款能力会得到约束,甚至达不到监管的要求,这时银行将期限较长的资产通过ABS变成可流动的现金。”

  商业银行的信贷资产证券化改革,一直都被业内视为是中国金融改革的一个重要突破口。

  原央行货币政策委员会委员李稻葵此前表示:“中国金融领域改革的突破口是商业银行的信贷资产证券化改革,这一改革将有利于壮大债券市场,拓宽民众投资渠道,也将给银行及整个资本市场减压,从而最终改变整个金融结构。”

  据法治周末记者了解,我国从2005年起开始试点信贷资产证券化,证券在银行间债券市场发行,仅仅面向机构投资者。十年过去,ABS由审批制转变为备案制,市场普遍认为这意味着中国的信贷资产证券化进入常态化的阶段。

  双审制改为备案制历时十年

  此次银监会的批复被业内认为是ABS备案制改革迈出的关键一步。

  资料显示,2005年12月,中国建设银行和国家开发银行作为首批试点,发行了“建元”、“开元”两只信贷资产支持证券,其中“建元”为个人住房抵押贷款支持证券(MBS),“开元”为信贷资产支持债券(ABS)。

  此后,也有其他银行陆续推出ABS业务,不过进展非常缓慢。根据中诚信国际的统计数据,2012年国内发行5单ABS产品,共计规模192.62亿元,2013年发行6单产品,共计规模157亿元。

  而此前实行审批制时,在审核内容上,监管部门需要逐笔对信贷资产证券化产品进行审核,内容不仅包括发行主体的资质,更重要的是对入池资产和发行规模等具体内容进行审批,一单证券化产品一般耗时大半年,最快也要花两三个月,“有时在审批过程中,资金池中的个别贷款还会出现到期的现象。”一位不愿具名的投行人士告诉记者。

  而在审核程序上,公开资料显示,前期试点阶段,银行发行信贷资产证券化产品需要银监会和人民银行“双审批”,首先需要获得银监会批准,然后还需要到人民银行去审批额度。其间,2009年由于金融危机影响,信贷资产证券化市场停滞,甚至没有发行一单产品。

  然而进入到2014年后,ABS备案制进入到小步快跑的前进阶段。

  2014年初,国务院取消了“券商专项投资计划”的行政审批事项。

  2014年9月26日,证监会公布《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定(修订稿)》(下称《修订稿》),宣布新版的ABS业务的备案及相关监管工作将由基金业协会负责。

  2014年11月20日,银监会下发《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》(银监办便函1092号文)(下称“1092号文”),宣布信贷资产证券化改为“备案制”。

  银监会在1092号文的第一条“业务审批资格中”指出,银行业金融机构开展信贷资产证券化业务应向我会提出申请相关业务资格。应依据《金融机构信贷资产证券化业务试点监督管理办法》相关规定,将申请材料报送各机构监管部并会签创新部。对已发行过信贷资产支持证券的银行业金融机构豁免资格审批,但需履行相应手续。

  有股份制银行相关人士告诉法治周末记者,这也意味着,在此次获信贷资产证券化业务资格的27家银行中,此前已发行过信贷资产证券化产品的,可自动获得开办信贷资产证券化业务资格。

  ABS市场规模攀升

  曾为国家开发银行发行“开元”证券服务的北京律师潘攀认为,ABS备案制的推进为一些金融机构发行ABS产品增加了动力。

  中诚信国际的统计数据显示,2014年(截至11月30日),国内共发行55单ABS产品,共计规模2284.95亿元,规模较2013年全年增长14倍。

  “其实不少金融机构早已经开始着手设计、开发相关的ABS业务,去年刚进入下半年,我们就接到了几家金融机构的ABS项目,”潘攀告诉法治周末记者,“因为去年开始推行ABS备案制的脚步明显加快,不少金融机构对于新规的出台也有一定的预判,因此都已经提前做了准备。”

  不仅如此,潘攀还透露,目前接手的几个ABS项目规模较以往大得多,“在2012年下半年到2013年上半年期间做过一个ABS项目,规模总共才5个亿;目前在做的项目中规模最小的是10亿,最大的是30亿。”潘攀说。

  几乎同一时间,外资银行参与国内信贷资产证券化进程也迎来了突破。

  1月13日,汇丰银行(中国)有限公司宣布,已携手交银国际信托有限公司在中国银行间市场成功发行首期银行信贷资产证券化产品。据了解,汇丰中国也是首家推出此类产品的外资银行。

  汇丰中国副董事长、行长兼行政总裁黄碧娟对此表示:“通过将信贷资产转变为可在资本市场上流通的证券,银行不仅为投资人提供多元的投资渠道,更可以强化资金运用的效率、提高资产负债管理的灵活性。”

  据了解,本期资产支持证券以汇丰中国委托给交银信托的一批优质贷款资产组成的资产池作为支持,所筹资金将用于支持汇丰在中国内地的业务发展。

  然而,虽然短期内ABS产品及数量有了明显的增长,但对于ABS业务未来的发展,有专家却表示并不看好。

  “总体来说,中国的ABS市场不是太大,从10年前我们就开始做试点,但发展并不如人们想象的那么火。一直以来,货币的增长速度是很快的,大多数银行都不存在资产错配的问题,尤其是大银行,其资金是非常充裕的,搞资产证券化的动力不足;而对于一些小银行来说,有了政策的支持,通过信贷资产证券化可以化解其资金流动的危机。但整体来说,ABS在中国没有太大的市场。”尹中立表示。

  而在黄建中看来,在备案制下,即使银行有盘活存量资产的冲动,也要考虑买家是否有购买意向。

  “因为信贷资产证券化主要指的就是房贷,以往银行放出去的房贷很多都是七折利率,这种ABS产品的收益是很低的,而市场面上的收益则多在6%至7%,等于是在倒贴,这就面临着收益率的问题。若将ABS产品放到交易市场交易的话,情况会好一些,否则流动性差,影响发行,可能市场不太好。但无论如何,ABS业务会比以往好些。”黄建中表示。

  监管体系将更完善

  从2005年推出ABS试点以来,就有市场人士担忧,放开ABS,中国会走向美国次贷危机的道路,直到今天这种担忧依然存在。

  黄建中表示,中国发生次贷危机的隐患并非没有,但隐患相对来说很小。

  “美国发的ABS产品,杠杆太大,就像高楼大厦一样,盖得越高,倒塌时摔得也越惨。资产证券化本身就是加杠杆,是金融风险放大工具,能造成银行信贷泡沫化,但我们的量不大,并且目前主要在一些小银行做试点实验,因此隐患很小。”黄健中说。

  记者在采访时注意到,虽然ABS由双审制改为备案制,但并不意味着监管层有所放松,相反,专家和律师均表示相较10年前,目前ABS的监管体系将相对完善。

  “资产证券化过程中,如果放贷时不太在意融资方是否符合条件,风险就会转移给买家。”尹中立说道,“监管层已经注意到了美国资产证券化的一些漏洞,我们的制度设计过程中还是借鉴了这些,规定出售资产的这一方还是要承担相应的风险和责任,让目前从事ABS业务的各方大大减少了对这些事情的担忧。”

  而潘攀则表示,监管层虽然将ABS的审批制改为备案制,但对经营者的概念、备案要求等都比原来完善很多。

  “从监管难度上来说,证券公司和基金公司目前是通过基金管理,不像原来是通过SPV;另外现在要求一定是合格的投资者才能参与,这个门槛设立得很高,50万起步。目前监管层从多处细节进行规定,大大降低了各环节可能发生的风险。”潘攀表示。

  但在潘攀看来,完善的监管体系或许还不够,“对于信贷资产证券化,虽然目前监管体系已经基本完成,但从法律来讲,我们还是希望能上升到国家立法的角度上,给予其更坚实的保障。”他说道。

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