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叶檀:资产证券化时代快速到来?

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-22
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  资产证券化时代快速到来?

  资产证券化进入快车道。投资者必须适应全新的直接融资时代,股指期货来,个股期权也快来了,民间还在忙高利贷,“核武器”资产证券化又汹涌而来。

  《每日经济新闻》报道,1月14日,作为资产证券化备案制新规发布以来首只挂牌转让的资产支持证券(ABS),由恒泰证券担任计划管理人的“宝信租赁一期资产支持专项计划资产支持证券”在上证所挂牌转让。目前,资产证券化业务收入在券商的营收中占比不到1%。

  此前已有一系列征兆,显示中国资产证券化高峰的到来。

  根据中诚信国际的统计数据,2012 年发行5单信贷资产证券化产品,共计192.62亿元;2013年发行6单产品,共计157亿元;2014年(截至11月30日),共发行55单产品,共 计规模2284.95亿元,呈爆发式增长态势。华泰证券非银金融行业首席分析师罗毅表示,假定国内信贷资产证券化和企业资产证券化规模分别占到GDP总量 的10%、1%,则国内资产证券化空间约为5.6万亿元,证券公司资产证券化规模约5000亿元。

  政策在支持,银监会主管的信贷资产证 券化(ABS)“备案制”正式落地,27家银行被批准开办ABS业务的资格,将来每推出一款资产证券化产品,不再需要审批,备案即可。《21世纪经济报 道》披露央行考虑简化审批流程,而证监会日前正式发布了《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》及配套规则,备案制是大势所趋。

  资产证券化包罗万象,房产抵押贷款、汽车消费贷款、基础设施收费甚至景区门票收入都可以进行证券化,产生新的现金流,实现风险与收益共享。

  资产证券化非常高大上,资产池、增信等并不直观,确实,对于不懂的金融产品,普通投资者还是少碰为妙。对美国次贷危机记忆犹新的人应该对MBS不会陌生,那就是资产证券化的方式之一住房抵押贷款证券化,结果地球人都知道。

  目前资产证券化遭遇瓶颈,某些行业人士抱怨的,可能正是需要坚持的。

  对于资产质量的要求要不要降低?2014年10月24日,中国首家资产证券化对话?对接平台第一次会议在北京召开,农业银行董事沈炳熙先生表示,目前监 管机构对于信贷证券化资产的选择范围有诸多限制,强调基础资产必须是优良的资产,不允许对不良资产进行证券化。此外,还把平台贷款、房地产贷款、一些中长期贷款及外部评级在BBB以下的贷款都排除在外。

  在信用可疑的环境下推行资产证券化,要取信于投资者,最好的办法是先出售好苹果,而不是把烂苹果推向市场,这是负责任的态度。

  比较困难的是缺乏中介机构、缺乏投资者、缺乏定价依据。浦发银行投资银行部资产证券化业务主管孟琦表示,中国资产证券化市场可能还需要几年、十几年甚至 几十年的发展,才能初具美国市场的雏形。国内ABS没有一套可行的估值定价系统,也没有形成真正意义上的收益率曲线,形成这一市场曲线需要数年积累。保险 嫌收益低,发行的银行嫌定价低。心急吃不得热豆腐。

  资产证券化卖给谁?专业机构是最好的买家,普通人两眼一抹黑,即使个人资金高达 800万的私银贵宾客户,大都从事实体企业出身,对结构性产品并不了解。一些国人在次贷危机时在国外某些银行从事金融衍生品巨亏,也是因为有资金却无金融 知识投资实践方面的储备。如果这些高净值人群一开始就吃了资产证券化的亏,以后将资产证券化将难以推进。

  目前的改革着眼于政策监管与负面清单,是明智之举,同时应建立发行资产证券化机构的信用清单,实行一票否决制。

  我们需要金融创新,但需要的是脚踏实地的,建立在中国市场特性之上,有助于建立信用体系、建立风险甄别体系的创新,而不是一窝蜂转嫁风险。

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