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单一资金信托增长 背后的风险隐忧

  • 来源:多盈金融
  • 2013-08-09
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  ■肖怀洋

  多盈网的统计数据显示,“单一资金信托”规模在2010年一季度占全行业信托资产总规模的比例曾高达80.50%,以后占比虽逐年下将,2010年四季度下降为74.51%,2011年四季度下降为68.21%,2012年二季度下降为66.46%。笔者在去年写的《隐匿的信托业龙头》一文曾指出,单一信托占比从2010年到2012年的下滑,源自于监管对银信单一信托的加强。现在我们拿今年二季度数据与一年前进行对比,单一信托占比开始止跌反弹,回升到70.83%。我们有理由相信,单一信托占比的重新增长,很大程度上源自于券商、基金子公司等非银渠道的贡献。

  如果我们按资金来源把资金信托计划分为单一信托和集合信托,再把单一信托分为银信合作单一信托和非银信合作单一信托,回顾过往数据可以看到,银信合作单一信托占比是不断减少的。2012年以前,银信合作单一信托占比一直都占据首位。到了2012年二季度,非银信单一信托占比达到34.51,超过了银信合作单一信托,彼时,三种类型信托占比基本呈“三三制”原则。然而,仅仅过去一年时间,今年二季度非银信单一信托占比达到48.78%,超过了集合资金信托占比23.37%和银信合作单一信托占比22.05%的总和(三种类型之外还有占比为5.8%的管理财产信托)。

  银信合作单一信托占比从首位将至第三位,这不仅因为银信合作受监管限制,更是金融改革大潮中不可避免的趋势。中国银行(601988)业受益于经济增长和改革红利,经历了十年黄金发展期。随着金融改革进入深水区,需要开辟直接融资渠道,实体经济对银行信贷的依赖程度必将下降。而在此过程中,由于监管真空等因素,影子银行开始盛行,各种通道业务借此发展起来。这也就解释了为何信贷规模保持稳定,而社会融资规模却超常规发展,与GDP增长出现背离。信托业的逆周期增长正是信贷受限,而社会融资渠道拓宽的一个集中表现。

  但是金融业毕竟是服务于实体经济,超脱于实体经济的增长就会存在风险隐忧。比如受到较多关注的地方融资平台和房地产行业,信托计划与二者关系密切。今年二季度末,资金信托对基础产业的配置规模达到2.39万亿元,占比进一步提高到26.84%,仅半年的时间规模增长了44.87%,占比提高了3.22个百分点。而二季度末政信合作业务规模为8041.88亿元,相比去年底的5015.50亿元,更是增长了60.34%。而这些产品又较多的以单一信托呈现,资金来源也多经过各类资管计划指向银行理财资金。这类业务应引起监管注意,加快对其清理,或转为标准化债权。

  通常来看,对融资渠道转移导致的逆周期增长应保持警惕,不仅是针对信托,券商资管和基金子公司业务也同理。

 

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