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牛市投资首选ETF 问题来了:ETF产品哪家强

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-25
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  2014年,股基冠军全年净值增长率102.49%,而ETF业绩冠军收益率则高达137.12%。“牛市投资首选ETF”再次得到印证。从近期监管层的动作看,2015年注定是ETF发展之年。

  新年伊始,华夏基金旗下华夏上证50 ETF被纳入期权交易试点唯一标的,华夏恒生ETF、华夏沪港通ETF也将受益于跨境ETF的T+0回转交易。在天时地利之下,华夏基金也选择继续发力指数基金,一周时间内同时发行MSCI中国A股ETF指数基金、华夏沪深300指数增强型基金和MSCI中国A股ETF联接基金等三只产品。

  ETF沙场老兵再上阵

  自2014年四季度市场行情启动以来,各大指数纷纷上演“飞猪”大戏,与其相对应的指数基金因为紧跟标的、仓位高换手率低、在牛市背景下往往更能跑赢主动管理型基金等特性,成为此番行情中炙手可热的投资产品。

  作为国内首批成立的公募基金,华夏基金的量化投资也在业内保持领先水平。2004年,华夏基金推出境内首只ETF,经过10年时间也成功打造了一条拥有10只基金的ETF产品线,涵盖国内各大主要指数标的。其中跨境ETF产品2只,境内ETF产品8只。在全市场103只ETF产品中,华夏基金占到十分之一的比重,规模超过560亿元。

  ETF作为被动型管理基金,尽管产品业绩与公司管理能力的关系不如主动型基金那样密切,但这并不意味着公司的投资实力不重要。从以往经验看,公司管理能力与基金净值 、标的指数之间的跟踪误差、规模、流动性等息息相关。选择ETF时,管理团队整体实力、对指数投资重视程度、过往业绩都应该纳入考虑范围。

  本次华夏基金一周时间新发MSCI中国A股ETF指数基金、华夏沪深300指数增强型基金和MSCI中国A股ETF联接基金等三只产品,也同样把投资重任交给久经沙场的指数基金老将王路和张弘�|。

  资料显示,王路、张弘�|分别为华夏沪深300指数增强型基金、华夏MSCI中国A股指数ETF及其联接基金的拟任基金经理,管理着公司旗下多只ETF产品。数据显示,2013年3月28日成立以来至1月16日,王路管理的华夏上证金融地产 ETF凭借68%的总回报,位列同类274只被动指数基金前1/4;而张弘�|负责的华夏沪深300ETF基金自2012年12月25日成立以来以52.98%的回报列同类前1/4.

  业内人士指出,如果看好后市行情,不妨选择更为稳健的宽基指数。从产品设计上看,本次华夏基金新发产品也各具特色。其中,沪深300指数就是一只典型的综合反映A股市场整体表现的旗舰指数。该指数由300只成份股编制而成,覆盖了沪深两市6成左右的市值,具有良好的市场代表性。

  华夏沪深300指数增强型基金跟踪该指数的同时,还通过应用数量化投资策略,实现组合相对于标的的增强,从而斩获超越指数的回报。数据显示,2010年~2013年间市场上沪深300增强指基平均收益有3年超出指数回报,4年间累计超额收益率达22.48%。

  投资时点对于指数基金投资来说十分关键。从券商已经发布的2015年策略报告中可看出,2015年A股走牛或成为大概率事件,市场对牛市的乐观情绪溢于言表,经济新常态、改革红利释放、增量资金入市、估值体系国际化、价值与成长并重这五大关键词被诸多机构不约而同反复强调。

  目前市场环境下,公募投资经理对沪深300指数的看涨达成共识。华夏沪深300增强拟任基金经理王路表示:“沪深300指数作为综合反映A股市场整体表现的旗舰指数,不仅具有较好的市场代表性,且具有较高的投资价值。与市场上其他主要指数横向对比,它在市盈率和市净率方面具有显著的低估值优势,随着新一轮的行情到来将得以修复,投资机会更加凸显。此外,沪深300指数每股收益和净资产收益率高于其他指数。”

  而MSCI中国A股指数作为海外权威机构认可的、反映A股市场的宽基指数,包括518只成份股,可被看做“沪深500”。相对于沪深300指数,该指数同时涵盖新兴产业与消费行业 ,市值覆盖率更高。一般指数的成份股是固定的,该指数却是一只“动态指数”,成份股随着A股市场变化而变化,可及时反映最新状况。另据了解,MSCI中国A股指数有望纳入MSCI新兴市场指数,届时将有大量境外资金流入A股市场,指数涨幅可期。

  50ETF期权试点助推规模扩张

  证监会 1月9日发布《股票期权交易试点管理办法》等股票期权配套文件,自公布日开始实施,并将于2015年2月9日试点上证50ETF期权。而目前市场的上证50ETF产品直接标的资产仅有华夏上证50ETF.

  中信证券(600030)金融工程研究组王兆宇认为,试点品种应该具备标的规模大、抗操纵性强、流动性好和波动性适中的特点。具体来看,首先,所筛选的股票和ETF需是被纳入融资融券中最重要的一类,因为被纳入两融中的标的均已考虑流动性等因素;其次,期权标的必须有做空的途径,这样标的就不会被爆炒;另外,将可以进行两融的股票按照规模排序,排名最高的就是上证50ETF,所以首先推出上证50ETF期权作为试点非常合理。

  资料显示,华夏上证50ETF的投资策略是主要采取完全复制法,即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合,其自成立以来的跟踪误差只有0.75%。

  本周以来,随着上证50ETF期权推出日益临近,不少专业的机构投资者纷纷买入或申购作为期权标的的华夏上证50ETF,以便为将来各种投资策略做好准备。数据显示,受益于期权的即将推出,上周华夏上证50ETF出现持续的资金净流入,其份额也从1月9日的98.92亿份大幅增加到1月16日的110.97亿份,单周份额增加12.05亿份,份额增幅达12.18%;与此同时,该ETF产品成交额也在上周显著放量,合计成交金额达182.72亿元,较前一周的154.71亿元大幅增加了18%。仅仅一周时间,华夏上证50ETF在一举扭转了此前资金持续净流出局面的同时,成交情况直逼龙头老大华泰柏瑞沪深300ETF.

  伴随大量资金以“加杠杆”的方式涌入市场,A股“两融”市场融资余额突破万亿元,风险转移工具的缺失令不少业界感到担忧,期权的推出可谓“正当其时”。从市场影响层面看,期权的出现给了投资者更多选择,机构投资者可以据此使用更多的投资策略;而对于个人来说,50ETF期权也会带来很多便利,尤其是对于长期看好华夏50ETF的投资者来说,50ETF期权是双保险 ,既可降低买入成本,也可以用来增加持有收益。

  业内人士认为,由于对冲的策略需求,华夏上证50ETF可能继续出现大规模的资金流入。一方面是标的活跃可能带来一段时间内相关蓝筹股的上涨,投资者买入华夏上证50ETF的热情会增加;另一方面机构和个人基于华夏上证50ETF和期权构建的各种策略将会流行起来,这也会增大现货规模。比如如果有100万份看涨期权,对应的就是250亿规模的华夏上证50ETF现货。

  跨境产品T+0,套利从此雷厉风行

  T+0回转交易是海外主要证券市场普遍采用的交易制度。业内人士认为,由于投资标的大多实施T+0交易,跨境ETF实施T+0交易更加符合投资习惯,使其投资价值进一步提升。跨境ETF实施T+0交易后,投资者可以在成交当日内交收前全部或部分卖出,使单笔资金可单日多次循环,极大地提高了投资者的资金周转率。借助资金当日回转的机制,为偏好于日内高频交易的投资者带来了境外ETF投资新玩法。

  1月19日,业内企盼多日的跨境ETF、LOF基金“T+0”回转交易正式开启,首批受益的18只基金交易量爆棚,多只基金交易量较前一日翻番。数据显示,华夏恒生ETF基金的成交金额达到1447万元,较上一交易日的879万元增长64.61%。

  张弘�|认为,实行T+0交易制度对基金行业是利好。对于跨境产品而言,一方面基金流动性会提高,另一方面基金一日内净值的波动可能会加大。而在基金组合以及投资管理方面,正常情况下没有任何影响。

  由于投资者可以同时在ETF基金的一级市场和二级市场进行交易,所以ETF基金具有进行套利交易的先天优势,将二级市场交易效率从T+1提高至T+0,大幅提高了基金的交易效率。

  以华夏恒生ETF为例,目前市场已经总结出“T+0获取盘中价差”、“实时折溢价套利”、“ETF事件套利”、“配对交易”、“跨市场套利”等五大套利神技。

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  • 第94133期

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