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委贷新规束缚银证天花板,8万亿券商资管谋转型

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-26
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  委托资金来源不能是募集资金。银行要么只能找信托放贷,要么找券商,但券商再找一家银行放款的话,资金必须是自有资金。

  1月16日,《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》(以下简称“意见稿”)出台,引发业界人士多方讨论。

  有业内人士认为,该意见稿对券商影响可能比“查两融”还大。

  尽管此前监管层已通过数次发文收缩通道业务的套利空间,但此次银监会严管委贷,剑指资管命脉,让不少券商感到非常不适。

  银证业务被束缚

  据了解,此次意见稿提到,商业银行严禁接受5种资金发放委托贷款,分别为国家规定具有特殊用途的各类专项基金、银行授信资金、发行债券募集的资金、筹集的他人资金、无法证明来源的资金。

  其中“筹集的他人资金”被业界视为一记响雷,市场解读为券商资管通道业务深受影响。

  过去曾从事券商资管的上海人士告诉理财周报(http://www.lczb.net)记者,“关键得看新规有没有禁止掉银证信业务。如果这块没有完全禁止的话,那么它只要投一个信托就行了。”

  其解释道,“银行的钱给证券公司做一个定向资管计划,再买一个单一的信托。这就是又把钱绕到企业上。如果这块都做不了,那么就没有别的办法了。”

  华南一家大型券商资管负责人向理财周报记者介绍,主要是银证合作委贷业务会受影响。“委托资金来源不能是募集资金。银行要么只能找信托放贷,要么找券商,但找券商没用了,因为券商再找一家银行放款的话,资金必须是自有资金而不能是募集资金。”

  据了解,券商资管业务中,分有多个业务类型,其中一类为通道中介类。该类方向可做定向票据通道业务、银证信委托贷款业务、银行信用证划款通道业务、现金类同业存款业务、银证债券类业务、银证保存款业务。

  其中,银证信委托贷款业务的发展,主要是基于银监会2010年发布《中国银监会关于规范银信合作理财合作业务有关事项的通知》,该通知要求融资类业务余额占银信理财合作业务余额比例不得高于30%,限制银行理财直接对接信托的通道,因此需要银行借助券商资管通道。既优化银行报表结构,又增加贷款收入。

  银证信委托贷款业务主要有两个架构。一种为资金委托银行A银行,委托证券公司成立定向资产管理计划,证券公司委托信托公司设立单一资金信托计划,信托公司向B银行指定客户发放信托贷款或受让B银行存量信贷资产。

  另一种业务架构则是合格的投资者委托证券公司成立定向资产管理计划,证券公司通过A银行委托贷款,向A银行指定客户发放信托贷款或受让银行存量信贷资产。

  如今,“银证合作”若被停掉,那么是否又回到“银信时代”?

  上述华南资管负责人表示,“确实是回到银信。这肯定是保护信托的利益,毕竟信托和银行是同一个监管机构。但券商委贷做了很长时间,也该规范下了。”

  该负责人分析,“可能监管层想防范银行之间委贷、相互转款的行为。但因为券商这块委贷业务发展很大,不容易监控。”

  一名山东资管人士评价称,“管制委贷,让券商资管、基金子公司和私募基金这些类非标资管机构调高了游戏难度。不过,分业管制从来都是上帝模式,相信类非标资管的从业人员马上就会找到新门道,继续分业监管竞赛,直到央妈再度变相QE。”

  通道业务艰难转型

  据了解,近两年券商资管业务规模飙升,根据证券业协会统计,在2014年,券商资管规模达到7.97万亿。其中银证合作通道业务的贡献最大。

  如申银万国、国泰君安、宏源证券(000562,股吧)、江海证券等券商,当年都借助银证通道业务实现管理规模超速增长。

  上述华南总经理表示,“银证合作这块在券商资管比重确实比较大,估计有20%-30%的规模。”

  “银证信业务没有技术含量,但竞争激烈,因为银行寻找券商余地很大。券商为了追求规模,往往把价格压得很低,实际上赚不到钱,只能刷规模和排名。”上述上海人士谈道。

  据了解,信托、基金子公司以及券商资管在资管领域展开激烈角逐,通道业务收益早已微乎其微。“券商资管渠道价格从最初的千一以上下降至万八,现在行业价格保持在万二至万五左右。”沪上一名券商资管人士表示。

  尽管“从通道业务转型至主动型管理”的口号响遍券商资管领域,但资管人士普遍反映——转型难。

  上述上海人士表示,“首先,受政策限制,券商资管业务发大集合没有基金公司那么容易;其次,不能做广告,跟基金公司比较没有优势,发不出来;第三,券商通过银行发权益类产品,银行会狠宰一刀,要收取1%-2%左右,相当于吃掉一个产品1-2年的收益,而券商发产品的收入是收管理费,那么意味着两年内的收益别想要了,两年后如果这个产品的客户没走,也许还可以赚钱。”

  “通道业务太好做了,”上海一家做主动型的券商资管人士分析,“受到的监管少,不担风险,只要钱一过手,万分之三肯定能拿到。如果要做主动型管理,必然要养一群投研的人,这个成本很高;另外风险也很大,因为通道业务不涉及投资者,而如果主动管理型做亏了呢,所以不是每家都有胆去做主动。”

  据他介绍,其公司集合和通道比例大概是在1:10左右。“其他家的比例可能在1:20以上。通道业务不是我们的主要业务。”

  在主动型管理方面,业界对东方资管、兴证资管、浙商资管的产品与管理能力较为认同。

  目前,已获得公募业务管理资格的券商有东方证券、华融证券、山西证券(002500,股吧)、浙商证券和渤海证券等。

  从发集合理财产品的情况来看,去年至今,券商资管发产品并不多。

  根据同花顺(300033,股吧)统计,从2014年8月起,每月新增产品平均为126款,平均每个月的发行份额为154亿份。

  其中,混合型产品较多,平均每月占比35.72%;股票型产品占比较少,仅为6.76%。

  具体到每家证券公司情况,中信证券(600030,股吧)发产品数遥遥领先,共发140只产品;国泰君安第二,共发106只。

  申银万国、财通资管、兴证资管、华融证券、浙商资管、光大资管、西藏同信、安信证券则分别发产品数79、66、64、60、59、54、53、49只。

  而集合理财规模则是另一个不同的排名。国泰君安总份额第一,达386.86亿份;华泰资管、中信证券分别以378.96亿份、313.93亿份位列前三。广发证券(000776,股吧)、华融证券、招商证券(600999,股吧)、申银万国、东兴证券、国信证券(002736,股吧)、广发资管则分别排4-10名。

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