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印象景林:修炼内功做长跑冠军

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-26
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 “低调而有格调”,这是采访后,对景林最深的印象。作为目前国内管理资产规模最大的私募公司,景林的外界曝光度很低,这与其私募大佬的江湖地位极不相称。而格调则体现在它对价值投资的执着上,这在上市公司鱼龙混杂、投机氛围浓厚的A股市场上,显得十分难能可贵。

 “他是个深度价值投资者和逆向投资者。”蒋锦志的同事这样评价他,“去年1月份当贵州茅台(600519,股吧)跌到120元也没有抛,反而在那个位置继续加仓。他的核心品种如腾讯、张裕B、伊泰B等都曾持有4年以上。而去年6月份当市场一片悲观的时,他又率先提出A股将面临历史性的投资机会……”

 蒋锦志的投资哲学是如果公司业务模式好、进入壁垒高、增长快,股价相比估值模型严重被低估,就坚决买入持有。这种投资理念常常让他布局的企业股价处于长期估值底部。

 “将军不打兔子。”这是他时常挂在嘴边的谚语。相对短期市场涨涨跌跌,短期投机博弈,他更在乎的是买的企业好不好,能不能赚到企业长期盈利增长的钱。

 蒋锦志从1996年就开始了A股的投资管理生涯,堪称国内最具国际视野的投资家之一。早在2001年他就开始投资香港地区上市的中国股票和B股,在过去的十多年中,发掘了香港地区上市的恒安、腾讯、中国生物制药和美国上市的携程、百度、分众等一批进入壁垒高、增长快、竞争力强的公司,为投资人获取了可观的回报:

 他所管理的“金色中国基金”在从2004年7月成立至2014年12月底的10年多期间,累计净收益率1264.16%,每年复合净收益率28.26%(净收益率指扣除管理费、业绩费等所有费用后投资者的实际收益率)。

 蒋锦志对价值投资的执着也体现在投研团队的建设上。景林的二级市场分析师调研与PE投资的调研方法类似,采用360度调研方法,会对上市上下游进行全方位尽调。个别行业如新材料、医药、消费等行业分析师比不少卖方研究所还要多。这在私募公司中也极为罕见。

 “我们跟蒋总提过几次,用一级市场的方法调研二级市场挺亏的。很多时候二级市场不需要对企业的运营调研这么深。但他总是说,深入调研才能知道别人是怎么做生意的,光看财务报表太肤浅,容易误判企业的价值。”景林一位分析员评论说。

 从实业的角度践行投资让景林成立十年多来业绩斐然。2014年景林的A股主动管理型产品平均收益率达到50%以上,海外产品更是在全球基本面投资的大型基金(5亿美元以上)中排名前列。如今这家公司在二级市场上管理了超过50亿美元资产,客户涵盖主权财富基金、大学基金会、跨国公司、养老金等。

 “投资首先要少犯错误。不要老想着短跑,短跑你要盯着你周边是谁,长跑你只要注意自己的呼吸和步伐。修炼好内功,最终才能超越自己。”这是蒋锦志经常勉励下属的一句话。或许由此可以一窥景林的成功密码。


 

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