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委贷新规袭击:券商基金子公司忧愁 信托如沐春风

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-26
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    委贷新规袭击券基忧愁信托如沐春风,去通道硬要求

  “银信通道业务在短期内可能出现扩张,尤其是与银行联系密切的信托公司,而其通道现在的唯一性也会使通道费率有所提高。”

  理财周报记者 王俊丹/上海报道

  几家欢喜几家愁,商业银行委托贷款新规一出,券商资管、基金子公司大呼“釜底抽薪”,对于信托公司则袭来一股暖流。

  前两年,银信合作受银证、银行资管合作影响颇深,而眼下新规中券商资管、基金子公司通道受限,银信合作或将回暖。

  从另一个角度来看,受限的资管机构本身不具有贷款业务资格,因此由资管机构发起的贷款融资项目通常借银行通道以顺利办理抵押,新规给该种模式设置了路障。

  一位信托公司研究人士对记者分析:“被资管抢占的通道业务现在有可能部分回归信托。”

  新规影响了谁

  日前,《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》(下称《办法》)公布,引起各金融机构间广泛关注。

  《办法》中规定委托人不得为金融资产管理公司和具有贷款业务资格的各类机构。同时明确严禁接受五类资金发放委托贷款,包括国家规定具有特殊用途的各类转向基金、银行授信资金、发行债券筹集的资金、筹集的他人资金、无法证明来源的资金等。

  这相当于限制了券商资管、基金子公司、保险资管、信托等作为委托人的通道。

  早在去年8月,委托贷款的快速增长就引起监管部门的注意,并有意出台办法实施监管。

  在新增的委托贷款中,有相当大的一部分来自银证、银行与基金子公司的合作,这里银行实为委托贷款的主导者,资管则作为通道,有悖于委贷的本意。

  一位基金子公司业务人士描述,此类业务操作模式多为“银行-资管-银行”,即借款方向银行提出贷款需求,银行找到券商资管、基金子公司作为通道设立专项资管计划,再由资管机构作为委托人,银行作为受托人,将贷款放给指定借款人,而所投资金主要来自银行理财资金。

  “这也是过去银信合作的主要模式,在券商、基金纷纷设立子公司之后,以更低的通道费得到了银行的青睐,抢占了信托通道业务的市场。”沪上一家信托公司内部人士认为。

  而根据《办法》所说,银行通道之余,由资管主动发起的贷款融资项目也受到了限制。

  法律规定显示,目前国内只有银行、信托、小贷公司可以经营贷款业务,各类资金必须通过这三个通道才能经营贷款业务,券商资管、基金子公司做贷款融资需通过委托贷款等形式进行。

  “说白了主要是抵押的问题。其实券商资管、基金子公司放委托贷款主要为了顺利办抵押,非贷款机构在做融资项目时没有金融许可资格,通过银行委托贷款就解决这一问题。现在途径被封死,我们一时也没想到其他途径。”一位券商资管高层对理财周报记者坦言。

  由此,未来券商资管、基金子公司做类信托业务的难度变大,竞争压力被削弱后,信托将成为最大的受益人。

  那么,信托的机会具体在哪?

  银信绿灯

  “新《办法》对信托的利好主要在通道业务。”某信托公司研究人士分析,“被资管抢占的通道业务现在有可能部分回归信托。以单一信托贷款作为通道,可以规避《办法》中的相关监管要求,未来单一信托很可能成为短时间内替代委托贷款业务并在大多数方面继承其优点的唯一通道。”

  据了解,银行委托贷款的主要流向是房地产、地方政府融资平台和工商企业,另有部分流向包括债券、股权在内的证券市场。

  上述人士表示,对于满足“四三二”条件的房地产融资类业务和工商企业类业务,《办法》限制了券商和基金子公司的通道业务,银行失去了更便宜的通道,便会回归使用信托通道。

  而对于融资平台,监管层早已对信托向融资平台发放贷款做出限制,信托公司本身也通过资管计划绕道来做,现在相当于地方平台融资进一步受限。

  央行统计显示,2014年社会融资规模为16.46万亿元,其中,委托贷款增加2.51万亿元,同比少增396亿元;信托贷款增加5174亿元,同比少增1.32万亿元。可见,委托贷款的市场规模远超信托贷款。

  另有统计数据指出,部分省份2013年新增银证合作形式的委托贷款占全部新增委托贷款比重达到近20%。

  “银信通道业务在短期内可能出现扩张,尤其是与银行联系密切的信托公司,而其通道现在的唯一性也会使通道费率有所提高。”上述人士称。

  资管通道业务收窄

  如前述,《办法》让资管主动发起的贷款融资项目也受到了限制。除银行外,券商和基金子公司及私募投资基金等机构也将成为信托公司未来一定时期内的可拓展资金来源,信托计划可能成为上述机构资金运用可替代委托贷款的通道。

  举例来说,如上月成立的“首誉资产-成都金牛城投专项资产管理计划”,交易结构中显示资金用于向融资方发放委托贷款,贷款用途为“万圣新居安置房工程项目”的建设用款。

  此类项目实由资管机构主动管理,但当《办法》实施后,类似向融资方发放委托贷款实现融资的模式将不再成立。而短期内,券商和基金子公司的类信托模式尚难以改变,这部分资金亦可能被信托通道吸纳。

  据前述券商资管人士估计,目前资管业务存量中,运用委托贷款的规模已超过一万亿。

  “但需要注意的是:一般情况下私募投资基金、基金子公司开展的债权投资业务蕴含着比信托公司开展的主动管理型债权投资业务更高的风险,而信托公司收取的通道费用相对较低,信托公司需要审慎地对待此类业务的开展。” 中建投信托研究创新部总经理王苗军认为。

  实际上,《办法》中并未对资管机构的证券类业务予以限制,例如银行资金通过券商资管对接投资中小企业私募债、通过券商或基金子公司以夹层融资的方式投资股权等。

  王苗军分析,这也是具有较强的针对性,目的在于促使子公司、私募投资基金等机构回归权益投资的市场本位,引导不同的资产管理机构实现市场的差异化竞争。

  其还表示:“从长期来看,银监会对信托公司的监管仍然是去通道化。2013年颁布的‘8号文’、2014年颁布的‘99号文’以及‘127号文’等文件对此监管思路非常明确,而信托业保障基金中要求对通道业务认购与主动管理业务相同比例的保障基金,相当于强化了监管思路,去通道化趋势不可逆转。”

 


 

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