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明星基金经理新年觅牛谱:聚焦新兴产业成长股龙头

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-27
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  “你怎样信仰就怎样生活。”存在主义哲学家克尔凯郭尔的这句话被投资大佬们运用到投资上,“你怎样信仰就怎样投资。”

  2014年的A股完成一场惊天逆转,大盘蓝筹以疯狂的方式强力接棒,颠覆了市场长期存在的存量资金主导的二八分化格局。然而,就在众人嗟叹“满仓踏空”的时候,总有一批顶级高手能够以神话般的业绩笑傲市场。他们风格迥异,或钟情成长或信奉价值,但无疑拥有自己的投资信仰,功力深厚。

  有人说,杠杆上的牛市需要更多的定力。如今,这些市场投资大咖在想些什么?如何看待市场演绎的逻辑?2015年如何布局?他们眼中的机会和风险又在哪里……

  宏流投资王茹远:

  2015年是互联网元年

  过去两年的创业板牛市造就了不少传奇式的人物,“基金一姐”王茹远算一个。学计算机出身,在腾讯等互联网企业的工作经历,让“一姐”在理解互联网企业的爆发性增长方面在市场上无出其右,表现在投资上就是“选股精、出手狠”。

  转身私募创办宏流投资后,她更彰显了擅长博弈、灵活充分的投资手法。短短数月之内,首只产品分红六次,资产规模激增至80亿以上。

  “2015年可能会是互联网金融的元年。”1月初,王茹远在上海交大高级金融学院演讲称,随着互联网公司年报、季报持续释放业绩、后续注册制等政策红利的推进,互联网企业的好日子可能才刚刚开始。

  在王茹远看来,都是炒成长股,但是每一年炒的东西不一样,这背后有深刻的逻辑。

  她认为,随着东方财富(300059,股吧)等公司业绩快速释放,未来很多互联网公司尤其是金融类公司年报、季报持续释放业绩都会刺激板块进一步走强。

  此外,后续的政策支持,包括亏损互联网公司允许上市,互联网企业将会率先受益。

  “注册制,最开心的是互联网公司。这种背景下,相应的政策支持特别多,这样一来,今年互联网金融公司就会爆发,比如东方财富,哪怕没有拿到券商牌照,也能弄个一二十亿元的利润。”

  东方财富,这只“一姐”长期追踪的股票,从她开始推介的30多亿市值,涨到了目前的400亿市值。要知道,这只股票在她力推之初,几乎没有任何卖方分析师覆盖。而且,实现上述十数倍的增长只是短短两年的事情。

  “除了互联网,还有什么板块会有如此好的弹性?而且,这里面确实能挖掘出优秀的标的。”王茹远表示,如果是自己的钱,不考虑基金净值波动因素的话,会全部买入这类标的。想象空间大、业绩爆发力强的互联网金融企业龙头无人能敌。

  除了互联网外,王茹远认为市场指数整体也将波动上行,全年会采取均衡配置的策略。保险、国企改革也会是其看好的领域。

  大成基金焦巍:

  聚焦新兴产业成长股龙头

  与王茹远的风格如出一辙,大成基金股票投资总监焦巍也是成长投资的代表。他在接受本报专访时表示,“2015年坚定看好新兴产业成长股龙头”,“自己的投资组合中基本上是三无——无银行、无地产、无产业。”

  与王茹远擅长的博弈视角及自下而上挖掘标的不同,这位策略分析师出身的基金经理,更善于自上而下推演自己的投资逻辑。他认为,2015年的投资需要着眼于代表未来发展方向的经济改革与新兴成长。

  就在90%的卖方都在鼓吹后续货币放松将利好今年股市的时候,焦巍认为,2015年的机会可能恰恰在于改革。他给出的理由是,在人民币国际化的过程中,需要成为强势货币,在美元指数日益攀高的背景下,人民币短期内全面降准、降息,显然与国家战略背道而驰。

  在此判断下,焦巍2015年的投资策略是“避实就虚”,重点配置新兴产业中互联网板块、军工信息化、工业4.0等。

  与王茹远判断相似,焦巍也认同尤其看好2015年互联网金融的投资机会。他给出的逻辑是,目前国家的货币政策存在溢出效应,即全面降准、降息对降低实体经济成本作用不大。

  “这个时候国家推互联网金融,是用一种革命代替另外一种,银行不给实业贷款,就用互联网来革传统银行的命。”焦巍表示,互联网金融不看盈利多少,它是顺应了中国经济转型的东西,一定要进行战略性的配置。

  值得一提的是,焦巍认为,随着新三板扩容以及过去两年创业板的大涨,成长股整体估值可能将进行去泡沫过程,未来成长股内部也将呈现二八分化,未来只会配置行业龙头企业。

  宝盈基金张小仁:

  “抓两头”构建组合的灵魂

  宝赢基金经理张小仁可谓公募新黑马,其接手王茹远的宝盈核心优势之后,短短三个月上涨40%,成为公募界令人瞩目的一颗新星。

  张小仁在接受本报专访时表示,对2015年市场较为乐观,蓝筹和新兴产业表现将较为均衡,未来布局主要“抓两头”。

  “要么抓市值最大的蓝筹股,不仅便宜,分红率高,对增量资金具有极强的吸引力;抓小头,是抓那种具有极强爆发力的行业的公司。”

  张小仁认为,这些爆发力较强的行业主要集中在互联网和先进制造业,所谓爆发力是指,目前的估值可能100倍,只要有大量用户量基础,估值可以在很短的时间内迅速转化为20倍、30倍。其中,互联网是最有爆发力的,包括互联网金融、互联网医疗和互联网教育等。

  不过,他也指出,今年的投资跟去年“找风”的策略有所不同,需要突出个股属性。

  “去年没有行业研究员不会影响业绩,因为在那个时点你会发现个股属性没有那么突出,板块属性更强。但今年板块之间会出现分化,需要自下而上优选个股。”

  张小仁强调,投资组合一定要保持自己的灵魂,不能随意改变。

  “这个说起来很容易,做起来很难。在振幅比较大的市场是很容易改变自己的方向的。很多人觉得今天银行涨了,追一把银行;明天券商涨了,追一把券商。我认为,这只能保障你的短暂业绩好。也就是说,在一个大森林里面,你很容易迷失方向。”他还认为,保持自己节奏的同时要敬畏市场,市场的涨跌自有它的道理,要学会顺势而为。

  原南方基金投资总监邱国鹭:

  掘金市盈率7-8倍的公司

  邱国鹭的投资思想浓缩在三句话里,基本上每次接受采访时他都会提及。

  “经济衰退期降息、降准时投资金融地产,经济企稳投资运营杠杆高的高端制造业,通胀起来利率上行时投资抗通胀的品牌消费企业。这三个板块代表了A股中行业格局清晰、公司核心竞争力强、估值合理的三大板块。”

  这么简单的逻辑还真被他玩转了。

  就在去年蓝筹股暴动、众人皆叹“满仓踏空”时,这位原南方基金投资总监笑了。他看好的很多企业在那波猛烈的估值修复之后,两年综合回报将近70%。

  “大盘和小盘股估值差距20倍太极端了。”“大家都喜欢新东西,但是有没有想过,为什么几年前爆炒的风电、光伏、LED、电子书、锂电池等新兴产业千般扶植却总是烂泥糊不上墙?为什么银行地产百般打压却总是赚得盆满钵溢?这是内在的经济规律、行业格局、供需关系和商业模式决定的,是不以人的意志为转移的。”

  甚至连成长派基金经理众口一辞看好的互联网金融,也会遭到他无情的炮轰。

  “互联网金融不是什么新东西。2003年,比尔盖茨说,十年后所有的传统银行都被网络银行替代,我也深信不疑。然而,十年过去了,美国银行仍然是富国、JP摩根的天下,而我钟爱的网络银行,在2007年破产了,甚至都没有熬到金融危机的到来。”

  这位拥有国际投资视野的大咖有自己的投资哲学和方法论。

  他有一句名言,“胜而后求战而不是战而后求胜。”——人们总是高估新兴事物第一个五年的变化,低估其第二个五年的变化。“到第二个五年,是好技术还是坏技术已经分出来了,比较差的竞争者已经被淘汰,这就符合我说的胜后求战,不要战后求胜,你等他们打,打到剩下几家你再挑,行业竞争格局就清晰了。”

  邱国鹭表示,针对2015年的行情,他没有那么乐观,但也认为会有机会。

  “上面几个板块中,都会找到好的东西。”邱国鹭表示更有信心在目前估值7-8倍的企业中挖掘到金矿,对中小板、创业板没什么激情,高估值的伪成长股需要一个去泡沫的过程,但是市场热情还在。

  邱国鹭坦言,自己善于赚两种钱:一种是企业盈利增长的钱,另一种是价值低估的钱。前者需要自下而上扎实地挖掘,后者则需要一定的逆向思考。

  景林资产:

  蓝筹仍处于合理估值

  360度调研、选股靠DCF模型说话……私募领域大咖景林投资算是地地道道的价值派。由于投资注重自下而上比较估值,关注企业真实盈利增长,早早布局低估值蓝筹股让公司在去年收获颇丰。

  针对2015年的投资,该公司认为,蓝筹股目前估值仍处于合理范围,但对空间也不必预期过高,将更多地关注市场结构性机会。

  该公司基金经理孙建波认为,保险、公共事业、消费类中很多个股,本身估值就不高,发展模式很清晰,是未来的投资机会。此外,一些优质的白马成长股,估值相对高一些,但代表中国经济升级,竞争力提升的东西,可以关注。

  国企改革也是公司关注的重点。孙建波表示,这方面的机会可以通过两条路径进行把握:第一,公司本身营收没有问题,现金流也很好,但是管理粗成本比较高的公司。这类公司如果引进外部的一些股东,能够有效提升公司治理;第二,有些公司本来蛮有优势的一些领域,比如一些地方白酒,产品足够好,销售队伍素质也够,但是以前的机制问题,使得大家没有动力把正常的事情做出来,如果机制改变就会产生更大的效益。

  针对屡创新高的创业板,孙建波提醒投资者要谨防泡沫。“创业板比较强,但是我不觉得是系统性的,越往后的话,好多东西看上去很美的时候,大家都去乱炒,但是路径逐步清晰的时候,面纱逐步撤去的时候,应该能看到一些好公司。过了50亿、100亿要足够地认真,不能去炒。”

  值得一提的是,该公司认为,新三板、港股目前估值优势明显,目前正在加紧布局。

  董事长王宏远:

  寻找未来沪深300标的股

  在A股市场上,拥有国际视野的投资者不多,前海开源董事长王宏远算一个。在采访过程中,他可以信手拈来地将A股与其他市场进行对比。他认为,随着审批制转向注册制,以及A股纳入MSCI,未来A股会逐渐与发达国家接轨。

  王宏远判断,未来投资肯定是蓝筹股为中心,因为国际惯例是蓝筹股应该低溢价,小股票应该低折价。中国现在不一样,是因为中国是审批制。未来,注册制、深沪港通的推进及深化,都会促使A股与国际接轨。

  “香港地区的创业板都是7、8倍市盈率,所以注册可以国际化,使得A股最终成为大股票向国际惯例靠拢、享受溢价,小股票享受折价。”

  针对2015年,王宏远认为,小股票去泡沫、蓝筹估值提升的过程可能还会持续。目前的沪深300是动态变化的过程,随着经济转型,未来一半都会发生变化,这蕴含着很大的投资机会。

  “现在的蓝筹股,沪深300,有一半会留任,剩下的那些公司中,会剔出100多个,另一些公司会增补上来。年富力强的,我们要把它们找到。”

  王宏远也强调,类似去年那种蓝筹股强力拉升的过程很难重现。在注册制开闸后,市场会进入均衡状态,市场会在某个位置反复拉锯。

  “未来是强热空气与强冷空气对流,一方面有理财资金、房地产资金进入,另一方面,注册制国际化的压力,已经到一个均衡,所以在1000点左右拉锯,上下1000点我们觉得会拉锯2、3年。”

  景顺长城投资总监余广:

  赚成长企业盈利增长的钱

  景顺长城投资总监余广对于“成长”的定义和一般人不太一样:必须有真实利润增长,每年盈利增速不低于30%的企业。这让其很难被归类。但基于赚企业盈利增长的出发点,还算是一个地地道道的价值派。

  在他看来,很多所谓的成长是概念性的成长,譬如移动互联网,行业是高成长,但是公司盈利不见得是高成长,公司现在可能是不赚钱的,未来也可能不赚钱。

  余广的投资哲学是永远自下而上从实业的角度选择好的企业长期持有,不强调择时。由于挑选企业时,控制15倍以下的市盈率,这让其投资业绩平均年化收益长期稳定在20%以上。

  在余广的投资字典中,很难容纳市场情绪、热点、概念之类的词汇。从他的基金季报中看得出,格力电器(000651,股吧)、海康卫视、索菲亚(002572,股吧)这种长期为股东创造价值的企业才是他的“心头好”。

  “这些企业的共同点在于,投资回报率均在20%以上,现金流充裕盈、毛利率稳定、盈利质量高,行业格局稳定,企业增长至少能持续五年以上……”

  在余广看来,就投资方法而言,贴上价值还是成长的标签并不重要,赚取公司盈利增长的钱是在瞬息万变的市场中长期生存的王道。就2015年的投资来说,他觉得由于持有企业盈利稳定,不会有太大变化。

  “你很难判断风从哪里吹过来,与其在过度投机的市场里追涨杀跌,不如持有好的企业以不变应万变。”

  “如果要说变化,我现在对企业比以前更挑剔了。”余广认为,目前能进入其资产组合的核心标的必须要经过严格财务指标的筛选,这种方法在任何时候都不会过时。


 

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