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两周投放逾4000亿 央行释放何种信号

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-28
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继上周重启7天逆回购后,昨日央行再度“加码”,开展了总量600亿元的逆回购。其中的28天逆回购为两年来首度重启,持续释放出央行春节前精心“呵护”资金面的信号。
  业内人士称,与往年不同的是,今年春节前新增外汇占款疲软的趋势明显,再加上近期人民币加速贬值,为维持春节前资金平稳,央行未来有望继续加大流动性投放力度。在未来新增外汇占款放缓趋势下,央行可以通过主动投放流动性,实现货币政策向利率调控转型,而逆回购利率是利率调控的工具之一。
  呵护春节前资金面
  昨日,央行开展了600亿元逆回购,其中7天和28天期各300亿元。7天期逆回购中标利率为3.85%,与上期持平,而28天逆回购的中标利率为4.80%。这是央行时隔两年重启28天逆回购。
  民生证券研究院执行院长管清友昨日说,此时推出28天逆回购,或为跨春节的流动性提前准备,在央行如此呵护节前资金面的情况下,已没有担心节前流动性的必要。
  回顾近两周来,继上周7天逆回购重启,并实现净投放500亿后,央行昨日第二期开展逆回购,并延长期限,跨春节的28天期有利于满足春节前资金备付需求。结合上周续作的3195亿3月期中期借贷便利(MLF)、500亿元国库现金定存,央行在短短不到两周内,累计投放资金量已逾4000亿元。
  如此持续资金净投放,其背景不仅是在春节前,同时也是在“欧版QE”出炉后,人民币汇率近期贬值明显,而昨日有所企稳,中间价小幅反弹20个基点。
  对此,光大证券首席宏观经济学家徐高称,为支持短期流动性需求,央行上周重启逆回购,银行间市场利率整体维持平稳。而决策层不愿意看到人民币显著贬值带来资本外流,加剧国内货币紧缩压力,在此环境下,力图通过维持汇率稳定来减小资本流出量。
  徐高指出,预计未来人民币汇率仍将保持稳定。而在资本流出的同时,央行出于维护国内资金面平稳的角度,通过逆回购、MLF、再贷款等公开市场工具向金融市场投放资金,进行对冲。考虑到目前货币政策定向宽松的基调,接下来央行仍会以公开市场作为应对资本流出压力的主战场。
  后续投放资金量有望加码
  虽然逆回购“加码”,但记者从交易员处了解到,昨日整体资金面仍延续均衡偏紧状态,7天回购仍“一钱难求”,尤其是跨春节的1月期回购利率,仍逆势上行10个基点。
  “这并不意外,因为往年春节前,流动性偏紧是常态。”华东某银行资深资金交易员昨日告诉记者,预计2015年春节前仍将加大投放资金量。
  事实上,央行公开市场操作,历来对春节前资金利率波动幅度影响较大。据国泰君安债券研究所统计,2011年、2012年春节期间,隔夜回购利率分别上升513个基点、464个基点,而2013年春节前期央行加大逆回购力度,春节期间仅上升155个基点,2014年1月则上行187个基点。
  而较去年春节前有所不同的是,当下新增外汇占款不容乐观。上周央行数据显示,2014年12月全部金融机构口径外汇占款环比减少1184亿元人民币,创下2007年12月以来最大跌幅。
  “2015年春节期间资金面不宜过度乐观,央行定向宽松或对缓解资金面作用有限。”国泰君安指出,除春节因素之外,资金面还面临节前IPO的冲击。同时,央行目前投放资金量远远小于2014年春节前,再加上个月外汇占款负增长,总体来说2015年春节期间资金面面临的挑战可能要大于2014年。
  值得一提的是,从价格来看,昨日28天逆回购中标利率虽较2年前的中标利率高,略高出市场预期,但较操作前日同期限质押式回购4.93%的利率,仍低出13个基点左右。

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