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信托机构看重形象信用 主动化解兑付危机

  • 来源:多盈金融
  • 2015-01-28
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  日前,深陷债务违约漩涡的佳兆业再遇危机,其应于1月21日到期的“平安财富.翔园17号集合资金信托计划”未能如期偿还。然而,1月21日已然过去,市场却是一片风平浪静。因此,业内人士猜测,此次所涉及平安信托相关项目资金,已由平安信托用自有资金进行了垫付。

  这一事件并非孤例。此前,定于1月15日到期的5年期中信国元农业基金一号集合资金信托,因投资出现巨额亏损面临兑付难题。最终,经中信信托协调,该信托计划的优先级受益人最终收益方案已基本确定,即由该信托项目合作方河南农开投资基金管理公司(简称“河南农开基金”)的股东之一――河南农业综合开发公司,回购投资人手中的优先级信托受益权,优先投资人将获得投资本金及2.14%的年化收益。

  这两起信托违约危机的化解,反映出信托行业目前的艰难处境:一方面,由于2014年以来我国房地产市场持续低迷,房地产企业“黑天鹅”事件频出,加上近期信托计划到期高峰来临,与房企相关的信托违约危机再度升级,引发市场普遍担忧;另一方面,虽然屡屡传出的偿付危机让市场人士神经紧绷,但截至目前,几乎所有的信托违约危机都柳暗花明,通过机构垫付或第三方回购方式顺利化解。

  平安信托也好,中信信托也罢,当前这些机构急于化解信托违约危机自有其道理。从机构的直接利益角度考虑,违约一旦成为现实,将损害机构品牌形象,其后续发行的产品或将陷入无人购买的窘境;而从更大角度看,目前信托业的规模已非常庞大,投资人信心往往建立在刚性兑付基础上,一旦发生实质性违约,或将引发市场恐慌,这不仅会诱发信托业整体信用危机,也可能增加相关市场主体的融资难度,冲击实体经济发展。

  尽管如此,不断爆出的违约危机仍让各方意识到:信托违约风险已成为当前必须高度重视的风险源。

  平安信托也好,中信信托也罢,当前这些机构急于化解信托违约危机自有其道理。从机构的直接利益角度考虑,违约一旦成为现实,将损害机构品牌形象,其后续发行的产品或将陷入无人购买的窘境;而从更大角度看,目前信托业的规模已非常庞大,投资人信心往往建立在刚性兑付基础上,一旦发生实质性违约,或将引发市场恐慌,这不仅会诱发信托业整体信用危机,也可能增加相关市场主体的融资难度,冲击实体经济发展。

  尽管如此,不断爆出的违约危机仍让各方意识到:信托违约风险已成为当前必须高度重视的风险源。

  目前,银监会机构改革中一项重大架构调整就是专门设立了“信托监督管理部”。从原非银部分离出信托部,专司对信托业金融机构的监管职责,这显示出监管层对信托业风险的高度重视。

  当然,这一举措与信托业惊人的发展速度和迅速扩大的规模密切相关。事实上,早在2012年年底,中国信托业资产规模已超越保险,成为仅次于银行的第二大金融部门。而且从目前的情况来看,信托业发展势头仍未放缓。

  但是,设立专职部门监管更重要的原因还在于,野蛮生长的信托业在急速发展的过程中暴露了不少问题。近两年,陆续显现的兑付危机表明,信托违约事件随时可能发生,加强监管已迫在眉睫。

  更值得市场警惕的是,通过机构托底避免信托违约,虽然是投资者的福音,但并不利于中国金融市场的健康发展。目前,中国金融业面临的一个问题就是刚性兑付无法打破。这一问题使风险与收益不成正比,扭曲了全社会的资金价格定价。随着中国经济增速从高速发展转向中高速发展,在前期高收益诱惑下规模不断膨胀的信托产品,风险敞口越来越大,出现违约事件的可能也在不断增强。

  因此,要想妥善应对信托业高风险问题,首先要加强对投资者的风险教育,让其接受可能违约的事实,在投资时充分考虑风险,追求合理回报。

  在此基础上,监管层应当鼓励有序违约,即在风险可控的前提下,有序打破刚性兑付,让一些违约事件在市场的自发作用下“自然发生”。所谓风险可控,是指投资者可以感受到风险,但并不会造成整个市场恐慌。如此,监管层便可通过个别违约事件,警示市场各方,引导市场适应“从刚性兑付到有序违约,再到常态违约”这个过程,破除“刚性兑付”的迷信,让信托业、金融业健康发展。

  需要强调的是,在“有序违约”阶段,监管层必须密切监测市场动态,谨防局部风险蔓延。一旦出现风险蔓延和扩散苗头,监管层必须通过强有力的干预或救助措施,消除影响,确保经济发展大环境的稳定。

  虽然新推机构往往会主动进行兑付,保证了投资者的利益不受损,但是有了信托机构的托底,并不意味着投资者就完全忽视风险的防控。现在监管层提出的有序可控违约,对于投资者也是有提醒意义的。

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