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平台贷融资信托有新招 平安信托推嵌套模式

  • 来源:多盈金融
  • 2013-08-09
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  据多盈金融研究中心统计带来难度,可能导致信托业资产规模的虚高。

  7月5日起,平安信托推出一款“智赢1号集合资金信托计划”,期限3年,资金用于认购“智胜1号单一资金信托”。“智胜1号”向南京天浦市政工程有限公司(下称“南京天浦”)发放贷款,期限3年,贷款利率10.5%(暂定),借款人还本付息后再向智赢1号分配信托利益。

  公开资料未说明“南京天浦”的资质,亦未透露资金用途、担保措施。记者从江苏省南京浦口经济开发总公司企业债券2012 年年度报告中查到,“南京天浦”实为该公司持股80%的子公司,两家公司的法人代表均为童金洲。

  “南京天浦”的营业范围包括:市政公用工程设计、施工;园区内基础设施建设工程投资、管理;水利工程项目管理;社会服务配套设施项目投资。由此可推断,“智赢1号”应是一笔为地方平台融资的基建信托。

  一宗普通的政信项目,为何要采用“嵌套结构”?“信托买信托,要不就是TOT,要不就是资金池产品,单一给集合做通道还很少见。”多名信托业人士都觉得奇怪。

  综合各方讨论,原因可能有二。其一,这可能是给某些银行分行定制的产品,用于绕开总行的监管。“分行用理财资金走单一信托,需要总行的授权。有些分行没得到授权,可能就不得不包装成集合信托。”但此说不能解释为何后端仍需设立单一信托。

  另一名从事销售的信托公司中层则认为,这是为产品“加担保”。

  “463号文”后,地方政府不得为信托出具担保函、承诺函、安慰函等直接或变相担保协议,如果没有足够的土地、在建工程抵押,投资者不愿买。套个“单一信托”,性质就不同了—融资方的担保仅作用于单一信托,不必在集合信托的材料中体现;而单一信托对集合信托的兑付,则隐含了信托公司自身的信用,即“不管融资方是否兑付单一,单一都会兑付集合”。

  “我估计天浦公司的担保措施公开讲不好说,信托公司又信得过他们,所以搞个嵌套自己兜风险。”前述中层人士称。

  对前述解释,平安信托均予以否认,并表示嵌套是为了“满足客户不同期限的收益率”,3年期的产品,有些资金半年就可以退出。

  但类似分期产品很常见,无需采用嵌套,直接对集合信托作分期即可。因此,“智胜1号”存在的理由仍未解。

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