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“迷你”基金抢眼 权益类产品“一拖多”引争议

  • 来源:多盈金融
  • 2013-08-11
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  在今年跌宕的市场环境里,娇小的“迷你”基金取得了靓丽的业绩表现。同时,随着新发基金数量猛增,基金经理“一拖多”现象愈演愈烈,甚至出现基金界的“八爪鱼”。本期我们邀请到了南方基金首席策略分析师杨德龙、济安金信基金评价中心主任王群航,一起讨论近期基金热门的“小”与“多”。

  基金“只生不死”将成历史

  Q:“迷你”基金今年以来取得了靓丽的业绩表现,什么原因呢?

  杨德龙:在今年“二八分化”明显的背景下,拥有大规模资金的大基金,因为找不到足够可供配置的品种,不得不将大部分资金配置在一些安全性高的大盘蓝筹股,很少能参与火爆的创业板行情。而小规模基金则可将资金重仓配置在某几只看好的股票上。“迷你”基金取得靓丽的业绩,其实说明今年市场赚钱的机会很少,主要集中在市值非常有限的创业板上。

  Q:市场中为什么会有大量“迷你”基金的存在?

  杨德龙:这些“迷你”基金基本上成立于2010年以来的弱市环境,首募规模较小,再加上遭遇大量的赎回,规模普遍低于5亿,甚至有很多在5000万元清盘线附近挣扎。因此,A股市场连续几年低迷,是产生大量“迷你”基金的最主要原因。

  Q:影响基金主动清盘的因素具体有哪些?

  杨德龙:基金清盘是指基金资产全部变现,将所得资金分给持有人。清盘行为会对相关公司声誉造成负面影响,目前还没有基金公司主动对清盘线附近的基金清盘,而是想各种办法不触及到清盘的条件。

  王群航:目前相关法律法规并没有明确强制要求基金一定或必须清盘,如果某些产品当初的设计定位不能适合现在的市场情况,转型、修改基金合同或者合并都可以,不一定非要清盘。此外,清盘时大量卖出股票,对于二级市场也会有冲击,这是管理层不愿意看到的。近期带有清盘机制的基金开始发行,这是一种创新,但中国基金市场发展至今,真正意义上的清盘尚未出现过。

  区别看待基金“一拖多”

  Q:为什么基金经理“一拖多”的现象现在越来越普遍?

  王群航:从2005年至2012年,期间除了2008年新基金的发行数量略有放缓之外,其他各年都在不断增加。今年以来截至7月27日,新发行的基金数量已经达到229只,全年累计发行数量超过400只将不成问题。由于新基金的发行速度太快,而培养基金经理的速度无法加快,因此出现“一拖多”现象是必然的结果。

  杨德龙:造成这种现象有很多方面的原因。首先,股市连续几年低迷不振,基金公司资产管理规模停滞不前,管理费收入没有增长,甚至出现下降。为了降低成本,基金公司不愿意再招聘更多的基金经理,而是选择“一拖多”。其次,目前新基金首发规模越来越小,出现很多“迷你”基金,“一拖多”才能增加单个基金经理的资产管理规模,提高效率。

  Q:应该怎么看待基金“一拖多”的现象?

  王群航:对于“一拖多”现象的关注,应该聚焦于基金经理是否有足够的时间和精力去管理基金产品。对于固定收益类产品如债券型基金、货币市场基金、短期理财债基等,这些基金主要是买入并长期持有,交易活动很少,因此基金经理可以有足够的时间和精力管理多只基金。采取被动型投资策略的都是指数型基金,基金经理无需选股,所以“一拖多”没有太大问题。

  Q:那么,争议主要集中在主动型权益类产品上?

  王群航:是的。对于主动型权益类产品如股票型基金、混合型基金等,由于研究复杂、交易频繁,我们必须关注其中的“一拖多”现象。然而,不是所有的此类基金都不可以“一拖多”,历史数据和相关研究结果表明,基金经理管理主动型权益产品的规模和能够有效管理的股票数量是有上限的,前者在40亿元左右,后者通常是80只股票。那么以此为标准,如果某基金经理管理了多只基金,而且都是小规模的基金,合计总规模相对有限,理论上讲“一拖多”是可以的。

  惟一需要市场关注的“一拖多”情况主要就是:(1)其中有一只基金的业绩长期落后;(2)合计资产规模较大;(3)投资标的差异以及跨界较大。

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