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对冲市场风险 笑看风云莫测

  • 来源:多盈金融
  • 2015-02-02
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  量化投资是利用数学、统计学、信息技术的量化投资方法来管理投资组合。数量化投资的组合构建注重的是对宏观数据、市场行为、企业财务数据、交易数据进行分析,利用数据挖掘技术、统计技术、计算方法等处理数据,以得到最优的投资组合和投资机会。将人的投资思想反应在数量模型中,并利用电脑处理大量信息,进行投资决策。量化投资强调投资的科学性,它意味着“投资已由一种艺术发展为科学”。

  定量投资和传统的定性投资本质上是相同的,二者都是基于市场非有效或是弱有效的理论基础,而投资经理可以通过对个股估值,成长等基本面的分析研究,建立战胜市场,产生超额收益的组合。不同的是,定性投资管理较依赖对上市公司的调研,以及基金经理个人的经验及主观的判断,而定量投资管理则是“定性思想的量化应用”,更加强调数据、模型。

  世界上最早的对冲基金可以追溯到1940年代,经过近半个多世纪的发展,已分化出错综复杂的分类,并具备高度系统化的运作形式。

  对冲基金大多追求绝对收益,而非跟踪特定业绩指标;净值的市场相关性较低,其业绩与市场整体涨跌关系不大;为追求高收益,对冲基金的投资操作往往带有较高的杠杆。其复杂的交易策略和对多种衍生品的运用对管理人的专业能力要求较高,并比主动型基金管理更注重客观理性的风险控制。数量化模型采用系统化的投资策略,也就是说抛开个人主观情绪的影响;这也是长久以来吸引机构投资者的重要因素,而现在也开始吸引个人投资者的目光。

  随着我国金融衍生品种类日趋完善,国内对冲产品的发展基础亦逐步坚实起来。有高度前瞻性的部分基金公司多年前就对此领域开始了研究积累。广发基金自2009年起开始研发和不断优化对冲套利量化模型,并于2015年1月21日开始发行以模型为基础的广发对冲套利定期开放混合型发起式证券投资基金。其模型通过买入优化权重配置后的个股组合,并沪深300股指期货,对系统性风险进行对冲;策略正常运作时持有股票在300只以上,单只股票平均权重较小,有效地分散了个股风险。同时加入对事件驱动套利策略的运用,在发生高送转、定向增发、ETF指数基金定期调样等事件时,通过定量分析,测算事件对证券价格短期波动的概率,并通过买入相应股票,获得低风险收益。收益主要来源分为三个部分:个股超额收益,即股票组合收益跑赢沪深300指数所带来的收益;期货基差收益,即沪深300股指期货与现货之间的点位之差,一般为正,在期货到期日可获得确定的收益;股票分红收益,即持有的股票定期的分红收益。其中后两者的收益较为确定,构成了策略回报的安全垫。

  广发对冲套利基金的敞口水平为±10%,目前市面上的公募对冲产品风险敞口一般为±20%,由于对市场性风险进行了对冲,相对一般主动型基金表现稳定。市场刚刚经历过的1.19暴跌惨状,为每位忘情于牛市、忽略了市场性风险的投资者都敲响了一记警钟。在牛市难以预期的高波动率情况下,对冲型产品无视市场涨跌的稳定业绩比往日更加受到关注;值此时机,我们期待在近期能够看到更多对冲产品,尤其是面向个人投资者的数量化对冲产品在市场上涌现。

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