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超500亿元转债赎回在即 转债基金卖债买股停申购

  • 来源:多盈金融
  • 2015-02-02
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  记者 刘明

  上周,多只大盘转债相继公告赎回事宜,工行转债、中行转债、石化转债均将于近期进行赎回,并停止交易与转股,这令转债市场规模缩小,转债基金的投资腾挪空间也愈发压缩。相应地,转债基金也暂停了申购,且债券仓位已然下降而股票仓位明显上升。

  6只转债公告赎回

  1月26日,工行转债公告称,2月12日为该债券赎回登记日,次交易日起该债券将停止交易与转股,赎回完成后工行转债在交易所摘牌;此后,中行转债与石化转债也相继发布公告,3月6日和2月11日分别为债券赎回登记日,这3只转债,不论余额还是市值,都位列转债排名前五;而在上周之前,南山转债、中海转债及国电转债也都公告了赎回登记日,分别为3月10日、2月9日和2月26日。在赎回登记日前,这些转债要么转股,要么被强制赎回,不论如何,这些债券将从市场上消失。更早之前的1月12日,发行额260亿元的平安转债已经退市。而尚未触发赎回的转债,如规模最大的民生转债(余额184.36亿元)、东方转债等正股价都高于转股价,如果市场继续上涨,也将触发强制赎回条款。

  资讯数据显示,截至1月30日,市场上交易的27只转债的余额为924.43亿元,而中行转债、工行转债、石化转债、南山转债等6只已公告赎回登记日的债券余额就达368.94亿元,剩下余额555.49亿元;从市值来看,27只债券的市值为1314.16亿元,上述6只债券市值达523.54亿元,占比约40%,这6只债券消失后,剩余债券市值为790.62亿元。

  虽然存量的转债余额和市值在不断下降,不过也有一些新的转债进入市场,今日(2月2日)就有60亿元的上海电气(601727)转债发行,另有招商地产(000024)80亿元、广汽集团(601238)60亿元、三一重工(600031)45亿元等转债融资已通过股东大会审议,这些都将为转债市场带来新鲜血液。

  转债基金卖债买股

  虽然有新的转债进入市场,但新进规模均不及存量转债被转股和强赎的规模,转债市场规模和市值注定要大幅下降,这令以转债为主要投资标的的转债基金有些为难,由于转债品种减少,且供给不足使得转债价格偏高,在其将持有的转债转股卖出后,资金再投资难度加大。

  据统计,截至去年底,兴全可转债、招商可转债、博时可转债等18只转债基金的资产净值为186.67亿元。而根据国信证券(002736)今年初的报告,去年三季度末,包括转债基金在内的各类基金就配置了510亿元的可转债,此外保险、基金专户、券商资管等还有配置需求。

  兴全可转债基金经理杨云在一季报中表示,转债市场随着几个权重蓝筹转债的赎回退市,将再次面临供给不足而需求旺盛的窘境,这可能导致转债的估值短期出现明显虚高的状况。

  杨云认为,转债作为衍生证券,并不具有独立行情的基础,这种虚高的偏离将很难长期存在,因此对目前的转债市场持中性略偏负面态度,其在性价比上可能还不及股票。

  随着投资标的不断转股与赎回,部分转债基金已经开始限制申购。今年1月24日,招商可转债基金公告,自1月26日暂停申购和定期定额投资。该基金重仓持有的石化转债、中行转债、南山转债都已触发赎回。1月29日,华安基金也公告暂停大额申购,限制金额为10万元。基金业内人士表示,重仓持有的转债触发赎回,要进行转股,转债价格偏高,又没有更好的投向,或许是暂停申购的主要原因。

  不仅是暂停申购,转债基金已经降低债券仓位而提高股票仓位。兴全可转债是目前规模最大的转债基金,资产净值为45.11亿元,该基金在去年四季度末的股票市值占基金净值比由19.58%提升至22.4%,而债券仓位从104.66%大幅下降至67.91%;博时转债的去年四季度末股票仓位也由16.62%提高至17.31%,而债券仓位由164.47%大幅降至93.19%。

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