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陆挺:央行2015年将通过各种手段向经济注入流动性

  • 来源:多盈金融
  • 2015-02-02
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 和讯信托消息 1月23日,美林证券大中华区首席经济学家陆挺在诺亚财富举办的北京财富峰会上表示,今年利率水平肯定下降,今年的政策还会进一步放松,不降息也可以,但一定要降低准备金,不降准也可以,一定要通过各种各样的办法,要向整个经济注入流动性。央行一定会通过各种各样的办法来补充流动性,不是救股市,实际上它本来就需要注入流动性,来维持我国较低的利率,来维持国民经济最后比较稳定的增长,来面对、来应付我们现在所面临的全球低油价的环境,另一方面,也是应对世界各国其他国家低通胀的货币政策。

 以下为嘉宾发言内容:

 昨晚欧洲央行公布要搞QE,每个月要放600亿欧元,总共要放19个月,前几天瑞士的央行突然间宣布,他们的瑞郎脱钩,股市、债市、大宗商品变化也很大,过去几天中国的股市,突然有一天跌了8%,当然后来几天又返回来了。总的来讲,整个中国、全球资产市场可以说是波澜壮阔。

 在这个过程中,对很多投资者来讲,要把握挣钱的机会是特别不容易的。从全球背景来看,现在对中国投资者来说要把握的主要趋势和掌握的一些风险。

 首先,我们看一下今年中国经济怎么样

 我们看到国家的GDP规模越来越大,国民财富在增加,但另一方面很多的问题也累积了起来,最重要的问题是增长速度越来越低。我们现在面临整个国家和社会的巨大变化,经济中间很多结构的变化,从中当我们也可以看到理财机会的变化。最主要的问题是我们现在增长速度在下降了,为什么中国的GDP规模在快速上升,但另一方面增长速度下降呢?

 第一个原因,我们国家的人口在发生变化。我们的人口基本上停止增长,老龄化在加剧,对我们来讲,首先整个国家面临这样的风险,我们计划生育政策已经在调整了,当然接下来一两年的调整会更多,不管怎么样,现在贯穿整个中国投资和经济的主线就是人口老龄化,年轻的人口在减少,另一方面,我们农村的大量剩余劳动力也在减少,基本都到了城市里,这也深刻影响到整个城市中的格局,也是未来我国的城市化、户籍改革和土地改革的方向,这里面的主线是人口变化,导致整个经济增长速度的下跌。

 第二个原因,经济增长还受环境的影响。这也是我们看到未来投资的一个大方向,就是我们本国的环境已经遭到了很大的破坏,接下来的经济增长在很大程度上要考虑环境的承载能力。

 一方面经济增长速度的确要下来,我们认为过去这三年,中国平均增长速度在10%左右,接下来两会制定我国今年经济增长目标,去年制定的是7.5%,今年只能制定7%了,到明年、后年还要再往下走,也许就到6.8%、6.5%了,这是一个大趋势。

 反过来看也不要过于悲观。刚才我讲了很多中国的问题,从人口、债务、污染,我国现在很多方面的改革滞后、我们产业升级跟不上,很多方面已经处于一个可以说有点停滞的状态,但是,我国有很多强势、优势使得政府在处理很多方面要比世界上其他很多国家都有优势。

 什么优势呢?这里我来总结一下。

 第一,虽然人口已经基本停止增长,劳动力连续三年下跌,但毕竟中国是一个大国,中国还是有13亿多人口,中国的人均GDP还只有8000美金左右,我们制造业员工成本,虽然大家抱怨过去几年一直往上走,但是毕竟还只有美国和日本差不多七分之一左右,另一方面,我们的制造业毕竟在有些领域已经开始在进步。

 第二,国家基础设施建设还是比较落后的。整个国家内部差别比较大,东部比西部发达,南方比北方发达。内部的差异使得在经济增长速度下降的过程中有一个缓冲的空间,而不像有的比较小的国家,在经济一旦发展之后,本国劳动力价格马上就上升,产业就要外迁,对于中国来说,这种可能性是比较低的。

 2015年会怎么样?

 2015年,我们要掌握几个大趋势,这几个大趋势很容易直接转化成大家的理财策略。

 一是经济增长方面,我认为能够趋稳,不用过度悲观,当然也不能过度乐观。

 二是全球大宗商品价格下跌很厉害,中国通胀水平还要下跌,我们的利率水平还要下跌,这个直接影响大家放在各种各样的理财产品、银行里面理财产品的收益。

 三是中国今年最重要的改革,就是地方政府债务的改革,这不仅是一个财政改革,在我看来也是一个政治改革,是一个行政改革,也是一个金融改革,必将会对我国整体的利率水平和各种投资渠道产生很大的影响。

 四是股票市场,我国以做股市的发展作为整个我们融资结构改革的一个突破口,今年IPO注册制一定会推进 ,这又会必然改变大家对理财的看法。

 五是户籍和土地制度、城市化发展会影响大家的房地产投资。

 1、2015年的经济情况。

 2015年经济会稳定下来而不会持续恶化?尽管去年GDP增长是7.4%,今年预测7.1%。我认为今年的经济增长和去年相比,稳定下来的最主要的原因就是我们认为在反腐环节对经济的负面影响在变小,甚至有些方面开始有正面影响。

 另一方面,它给了整个国家改革的希望。总的来讲,今年在基础设施建设方面,在地方政府对经济的作用方面,我们看到负面影响减小,正面影响增加,尤其我们要考虑到现在银根已经放松。

 房地产方面,2011-2012年搞了很多的限购政策,销量下来了,到2013年爆发了,大家都觉得不应该再等了,但由于2013年的爆发导致了2014年的下跌,实际上我认为房地产今年会有一定的复苏,最起码会平稳。

 综上所述,今年我认为中国经济增长能够趋于稳定,不要太乐观,只是稳定而已,但如果有人告诉你中国接下来有一个悬崖或一个暴跌,也是不可信的。

 2、今年的宏观政策。

 一方面,中国过去的很大的问题就是利率水平太高,地方政府融资平台很多。

 另一方面,全球大宗商品的价格变化。2014年全世界的经济学家做对了很多预测,有一个预测却错得离谱,包括我们自己,我的同行。到去年大家认为全球油价能够维持在105美金左右,到年底的时候还认为2015年油价可以维持90美元左右,后来到10月份我们下调到70美金,现在下调到50美金,现在我们认为油价有可能下跌到30美金一桶,从去年最高点到今年最低点可以跌70%。

 我们做金融投资要看到最后真正能够长期赚钱的地方,是实体经济一定要好,最后大家的投资才会好。不能说我拿了一两年的高额回报,然后经济不行了,最后你的回报的风险也是很大的。今年利率水平肯定下降,今年的政策还会进一步放松,不降息也可以,但一定要降低准备金,不降准也可以,一定要通过各种各样的办法,要向整个经济注入流动性。央行一定会通过各种各样的办法来补充流动性,不是救股市,实际上它本来就需要注入流动性,来维持我国较低的利率,来维持国民经济最后比较稳定的增长,来面对、来应付我们现在所面临的全球低油价的环境,另一方面,也是应对世界各国其他国家低通胀的货币政策。

 3、中国今年最重要的改革是地方政府债务的改革。

 因为相信在座的各位,很多人买的理财产品中间,最起码有30-40%都和地方政府有关系,它在特定的时候可以说支撑了中国经济,哪怕在2009年当全球其他国家的经济增长水平都在0、负增长的时候,我们维持了9%的增长。地方政府债务的改革,不是要把绝对的债务水平降低,事实上我们真正的面临的问题不是说债务水平有多高,有人说中国债务水平很高,中国接下来要垮了,要有雷曼危机,要有金融危机,你不需要这么悲观,但要看到这个问题的严重性,真正相对于别的国家中国是世界上地方政府债务最高的国家,占GDP比例保守估计30%多,更糟糕的是,我们大部分的地方政府债务是由7000多家地方政府融资平台在省以下的平台,这些平台互相在竞争,跟你们也在竞争,跟企业家在竞争,最后可以说很多错误的投资,因为我们很多的官员并没有长期的打算。另一方面,也使得我们企业家面临了很高的融资利率。

 4、股市的变化。

 股市IPO注册制的改革将会是中国金融历史上最重要之一的改革。它彻底改变了我国股权融资的生态。股市这边IPO最主要的要由交易所来批准,定价要由投行证券公司来确定,将来证券公司要把这些卖给投资者,服务于投资者,整个中国投行的市场结构也会改变。

 5、房地产。其实在我们国民经济中间,我们社会中间,蕴含着很多巨大的矛盾,这个矛盾不仅仅是社会稳定的矛盾,也是经济上的矛盾,尤其是房地产市场的错配。

 一方面,在中国很多中小城市上大量的房地产的开发,可以说很多房子空在那边。我认为主要的一个问题是在于中国落后的户籍制度,尤其是我们大的城市不放开户籍,另一方面我们对农民有着特别苛刻的要求,就是在他们拿到城市户籍的时候一定要放弃农村的经济权利,使得大量的农民、农民工永远被束缚在土地上,即使他们不在农村盖房,他们大量的资金也用在了小城镇的购房上,造成了大量的空房,因为这些人是不可能真正回去的,这些人实际上工作在大城市。

 另一方面,中国农业面临很大的风险,中国农民的年龄已经平均60岁。还有最后一点是城市化战略的发展。

 总结一下,尤其是和在座各位投资理财相关的,机会很多,并不会因为我们增长速度下来了就没有机会,甚至可以说机会更多,你的投资的方向、产品会更多。第二,要更注意鉴别,原来那种最简单的,百分之十几的信托产品会越来越少,即使有你也要小心,和以前不一样了。我们由最简单的、最保险的余额宝银行存款利率还会再下降,这也使得你要更关注理财的需求。从固定收益中,债券类、股权类是大的方向,接下来几年这块的比例应该会更高,无论是二级市场,直接买卖股票这块,交给最优秀的投资者投资,PE和VC,随着我们股票IPO注册制的变化,PE和VC将会高速的发展,房地产市场也是一样,全国面临很大的分化。

 最后一点,就是全球化,刚才我说了全球利率都很低,大家都在放水,但各个国家资产表现差别很大,虽然我们的人民币还会很不错,但人民币和美元之间的升值一去不复返了,2014年整年度来讲人民币第一年贬值,今年我们认为没有大贬值,但升值基本是不可能了。所以,在这个过程中,对大家全球化的配置资产提出了更高的要求。

 第一,币种选择,应该更多的考虑美元以及和美元挂钩的产品。

 第二,要看到世界各国,无论是大宗商品、货币、股票、理财产品有很多的投资机会,现在在你的资产配置中是出海的一个重要时机,实际上也正是在这个过程中,高净值的客户和一般的散户区别就出来了,因为高净值客户更能做资产配置,也更能够有机会接触最优秀的理财专家和最专业的机构为你们服务。

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