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大户遁形灰色地带 “代持”最神秘莫测

  • 来源:多盈金融
  • 2013-08-11
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  所谓的伞形信托,即在一个主信托账号下,设置若干个独立子信托,每个子信托由劣后级和优先级客户构成。从理论上讲,信托子单元数量可以无限扩大。信托计划可引入投资顾问公司,投资顾问公司拥有签署授权次级受益人作为交易指令权人的权力,自然人通过此模式,可以通过信托公司提供的系统独立操作其账户。

  华南一家信托公司业务经理表示,不管是从信托公司,还是从券商的角度看,由于有强制性平仓等措施,自身利益能得到保障,因此对于二级账户的真实身份并不在意。实际上,利用信托主账户进行身份遮蔽类似于券商的信用担保账户。

  不管是券商的信用担保账户,还是伞形信托,其遮掩身份的结构设计,都在于把数十个以上的二级账户交易信息归集到一个主账户之上,而一般人通过主账户几乎难以查实背后资金的真实背景。在某知名数据提供商的交易平台上,可见大量寻找次级受益人的广告,而基金、券商、保险资管正是该数据提供商最大的客户群,广告招揽的一部分客户就是机构人士中有意做“老鼠仓”者。

  能起到遮蔽功能的还有另外一种方式。深圳一位私募向中国证券报记者透露,合伙制私募基金开立的证券账号,其账户资金可分配给多人使用,在某种程度上能起到伞形信托的功能。

  根据相关规定,合伙制私募基金为企业,监管部门为工商行政管理局,工商局的监管集中在对合伙企业设立条件的审核,在设立、经营范围、撤销等方面监管,这些企业的二级市场投资并不在其监管范围之内。有私募认为,这恰恰给合伙制私募基金留出一片灰色地带。

  代持最难监管

  前述几种方式并非最难监管,一些大小非或者大户为了规避监管,会通过“代持”方式将筹码转移或者分散,这几乎是目前最为隐晦的方式。

  前述深圳私募说,从“代持”的动机上看,大致分为三种。

  其一,某些上市公司在筹划重大事项时,高管会通过某种方式让熟悉的亲朋好友以“马甲”账户的方式持股。

  其二,一些大小非为了避免吸引市场注意,往往会通过大宗交易平台把筹码倒腾到另一个关联账户。有深圳私募透露,二季度一只涨幅居前的牛股由于涨得太猛,进入前十大流通股东的产业资本为了避免引起市场注意,即通过大宗交易平台,将一半筹码倒入代持账户,从而在半年报中成功隐退前十大流通股东名单。

  其三,尽管十分看好某一只股票,但为了避免触及持股比例5%的举牌红线,部分大户会通过“代持”方式分散筹码。比如近期隐藏在大连控股(600747)“客户信用交易担保账户”的三位自然人股东钱毅升、岳丽英、张雪清合计持有大连控股的比例达到5.37%。此前这三人曾多次同时出现在多家上市公司前十大流动股东名单。

  一位创投人士指出,“代持”方式更多出现在公司IPO过程中,高管或是实际控制人会通过各种方式让关系账户持股,以便上市之后进行套现。

  股票市场的监管水平在日益加强,不断完善,但是受金钱利益驱使,各种“隐身术”还在不断创新,这无疑为监管者带来巨大挑战。

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