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解读基金四季报:追涨杀跌成风 狂买金融地产

  • 来源:多盈金融
  • 2015-02-02
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  随着基金2014年四季报的披露完毕,基金的重仓配置也显山露水。在去年四季度由蓝筹股掀起的波澜壮阔的行情中,基金的投资偏好也迅速转向:抛弃了对一些小盘股的配置,转而加大了对金融、地产等大盘蓝筹股的配置。

  事实上,一直到2014年三季度末基金持有的金融地产等蓝筹股的比例都处于历史低位,在四季度行情的推动下,基金不得不被动地大量高位回补金融地产股,以适应行情的发展。

  基金一向标榜自己为价值投资者,但从其操作手法来看,追涨杀跌的行为显然与之相悖。值得注意的是,基金去年三季度为配置金融地产而抛弃的部分成长股,在今年以来表现却十分优秀。

  四季度狂补金融地产

  2014年对于基金来说是一个丰年。基金全年的总体盈利达到5200亿元,创下了自2010年以来的最高。从全年盈利分布来看,基金在四季度的盈利就高达3000亿元,占全年盈利的58%。可以说,去年四季度轰轰烈烈的大牛市造就了基金极佳的业绩。

  从基金在四季度的操作手法中我们能够较为明显的发现,面对大牛市的不期而至,基金准备不足,其迫不得已掉头转向,大幅回补金融地产等大蓝筹股票,同时抛弃一些小盘股。

  据相关数据显示,去年四季度基金配置金融板块市值达到1817.79亿元,较前一季度上升1353.69亿元;金融板块配置市值占基金净值较前一季度提升了11.15个百分点,是基金四季度配置比例提升最大的板块。此外,地产股也是基金在四季度加仓较多的板块,四季度末地产的市值比三季度提升了3.89个百分点。

  同时数据还显示,基金重仓股排名前50的股票中有60%都属于银行、非银金融和房地产,排名前10的股票则全部被金融地产所占据,其余40%股票也几乎均是建筑装饰、公用事业等其他行业的龙头股。此外,统计还发现,四季度基金持仓排名前50的重仓股,被基金持有的净值占比为8.14%,而三季度仅有4.74%,更加直观地显示出基金经理加仓蓝筹的动作。

  值得一提的是,中国平安(601318)俨然成为最受基金喜爱的个股,其为基金第一重仓股,288只基金合计持有该股333亿元的市值。仅在去年四季度,基金就增持中国平安市值达279亿元。此外,保利地产(600048)、兴业银行(601166)等也在去年四季度获得大手笔的增持。

  我们注意到,四季度发动行情的蓝筹股,正是在低估值等因素的带动下才有了其所估值修复的行情,但截至三季度末基金对于蓝筹股的配置却少得可怜。相关数据显示,截至三季度末,基金持有的金融业市值占净值比仅有3.7%,处于历史低位。同时,基金持有的房地产业市值占净值比也仅有2.49%。

  从具体的基金操作上也可以很好的说明这一问题。以华夏成长基金为例,其2014年三季度的前十大重仓股中并无一只地产股;同样的情况也出现在华夏大盘基金上,虽然该基金名称为“大盘精选”,但在2014年3季度的时候其配置的前十大重仓股中,沪市股票仅有2只,创业板和中小板股票则多达7只,与“大盘精选”的名字完全不符。

  值得注意的是,随着此后大盘蓝筹行情的展开,基金由于对行情准备不足,不得不追涨蓝筹股。而在大幅增加蓝筹股配置的同时不惜代价地大幅减持了中小盘股,如被剔除出前50重仓股名单的个股中,排名前五位的就有2只为中小板个股。

  同样以华夏成长基金为例,到2014年4季度时,其前十大重仓股中保利地产就以占净值比例的3.06%占据到了首位,同时招商地产(000024)也以占净值比例的1.78%位列第八;华夏大盘精选基金2014年4季度末时重仓股中已有8只上海市场的股票,同时海通证券(600837)、民生银行(600016)、浦发银行(600000)、兴业证券(601377)等金融股持仓比重加大。

  值得一提的是,在配置金融地产股票时,一些中小型基金公司的做法相当激进。比如信达澳银消费优选,其在2014年三季度的重仓行业是信息传输、软件和信息技术服务业,而到了四季度其持有金融业的市值占股票投资市值比已经达高76.77%。在短短一个季度里发生如此翻天覆地的变化是令人难以想象的。

  操作手法与价值投资相悖

  从另一方面来看,基金虽然在四季度通过狂追金融和地产获得了基金净值的大幅提升,但是在进入2015年后,金融地产股的表现却远不及前期。

  相关统计数据显示,2015年1月5日-27日,在申银万国行业分类中,银行以6.61%的跌幅是所有行业中跌得最多的,也是唯一出现下跌的行业;非银金融则以0.31%的涨幅排在倒数第二位,此外,房地产的涨幅也仅有4.76%,排在倒数第6位。

  此外,从基金调仓来看,其四季度被抛弃的个股反而在今年以来表现不错。以融通动力先锋为例,其2014年三季度前十大重仓股中海信电器(600060)以1.34亿元的持仓市值、占净值比的7.03%为第二大重仓股,但是在四季度的前十大重仓股中已见不到该股。海信电器在今年1月至今涨幅为16%。反观其四季度第一大重仓股中信证券(600030),在今年1月至今下跌了17%。同样的还有,三季度出现在第三大重仓股中而四季度消失不见的恒生电子(600570),在今年以来的涨幅也达到15%。

  与融通动力先锋一样出现调仓后偏差的还有华泰柏瑞价值增长。纵观其四季度的重仓股,不难看出其是蓝筹股的坚定簇拥。中国平安、中信证券、中国人寿(601628)等四季度大放异彩的股票都在其重仓股中,这样的局面令人无法想象三季度其重仓的行业竟然是信息传输、软件和信息技术。从操作来看,三季度位列第四大重仓股的华策影视(300133)四季度不见踪影,但华策影视今年以来的股价上涨了20%;同样是三季度位列第五大重仓股的四川九洲(000801)亦在四季度消失不见,但今年以来的涨幅也超过13%。

  基金一向标榜价值投资者,但从上述操作行为来看却明显与之相悖。其更多的是趋势投资者,干的是散户才做的追涨杀跌的事儿。

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