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量化基金净值回撤 微调因子权重转向均衡

  • 来源:多盈金融
  • 2015-02-02
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  记者 刘梦

  去年蓝筹股行情之前,主动量化基金的投资组合多以小市值、具备重组并购题材的股票为主,也因此获得了不错的收益。但在2014年底大盘股行情里,由于风格切换比较缓慢,主动量化基金普遍出现了净值回撤。经过将近3个月的调整,主动量化基金均调整了策略的因子权重,投资组合上由激进转向均衡,对价值股加大投资。

  近3月量化基金业绩走低

  数据显示,2014年11月16日蓝筹股行情启动以来,至2015年1月29日区间内,主动量化基金的净值涨幅普遍较小。大摩多因子、长信量化先锋、诺安多策略、华富量子生命力等多只主动量化基金区间净值涨幅多在3%至9%之间,明显低于普通股票型21.73%的平均收益率。

  深圳一家基金公司量化投资部负责人告诉记者,2014年其公司旗下的5只主动量化基金业绩都很好,但2014年12月净值出现明显回撤,这与模型选股组合中金融股占比低有关。

  “主动量化投资经理对市场的判断,体现在其组合的因子权重搭配中”,另一家小型基金公司量化负责人在电话中对记者说,普通主动量化基金和指数增强基金增强部分所使用的模型是共通的,模型选股的因子一般包括估值(市值、市盈率、市净率等)、ROE、市场预期增速等,因子权重的不同搭配会提取出不同的股票组合,“量化基金前期对小盘股的配置很重,所以在去年的大盘股行情中,主动量化基金和指数增强基金的增强部分都出现一定的净值回撤,市场节奏的拐点没有抓准”。

  量化基金微调因子权重

  上述小型基金公司量化负责人称,基金经理不会轻易对模型进行大规模调整,更多是对因子进行优胜劣汰,以及调整权重搭配,“今年的市场预计会比较动荡,风格切换也会更快,不适合做太激进的配置,因子权重要相对均衡”。

  他告诉记者,一般市场找不到明确方向的时候,偏技术面和交易行为的因子有效性会明显一些,其组合对这些因子的权重也有所增加,另外,年报将陆续披露,模型要提前对上市公司成长数据做一些布局,到3月份之前,这几个因子的权重会维持一段时间,之后就到了降准降息的关键时间点,蓝筹股有可能再次爆发。

  前述深圳基金公司量化投资部负责人说,尽管市场风格变幻,但模型的长期有效因子并没有变,只是因子的有效性发生了变化,“开年以后市场仍然延续金融股行情,模型选股也更偏向价值派,个股选取范围已经集中到沪深300、中证800成分股,趋于保守”。

  “比如,去年‘20亿元以下市值’且‘不盈利’的因子表现最好,这是因为这类指标指向重组并购的个股,而这类个股在去年上半年很受追捧。但现在来看,想要有好的股价表现,上市公司就必须有好的ROE。”该负责人举例称。

  另一家基金公司的量化投资部总监则回应记者,模型的权重调整不多,仍然遵循一贯的成长逻辑。

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