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博时基金:2015年股债均是结构性行情

  • 来源:多盈金融
  • 2015-02-05
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  □本报记者 黄丽

  博时基金2015年投资策略报告新鲜出炉。博时基金认为,2015年股债双牛的概率下降,二者收益都会边际递减。从宏观面上看,趋势向上动力递减:首先,改革预期难以爆棚;其次,宏观基本面依然疲弱;再次,流动性宽松趋势虽成,但在节奏的掣肘下,力度有限。因此,预计2015年,通货紧缩、汇率贬值、债务风险和地产泡沫、国有股减持等风险如达摩克利斯之剑随时会打断市场向上的趋势,第二季度风险相对较大。从微观面上看,企业盈利决定了趋势向下动力不足。从产业上看,布局可能形成主导产业的新增长点仍是大势所趋。

  博时基金认为,2015年股债都是结构性行情。债券分化,安全性将是配置的首选。股票市场,从纵向结构决定二级配置,横向结构决定三级配置。纵向结构有两条主线:基本面和政策面。基本面方面,由短期至中长期,分别布局上游成本与融资成本下降、资产负债表自我修复以及产业生命周期三大逻辑。政策方面,偏向结构调整和新兴产业发展,重视“十二五”规划目标对产业的约束。横向结构主要关注要素、技术、需求、政策四项因素冲击下的产业分布特征,关注工业4.0、“十三五”规划、新中产、估值国际化等主题投资机会。

  博时基金认为,2015年配置讲求胜战:推陈出新。战术上要轻装前进,适时将阵地战转向游击战与运动战。从战略上讲,适应新常态是未来几年投资必须坚持的基本原则。从博时系统性配置出发,一级配置中全年可以考虑超配股票、标配债券、低配现金,二季度是风险点。二级配置,全年可以考虑超配环保及公用事业、通信、机械、电子元器件、计算机。一季度可以考虑超配建筑、建材、环保、餐饮旅游、保险、通信。三级配置以主题投资为主。

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