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关注中游和创业板白马

  • 来源:多盈金融
  • 2015-02-07
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  目前已有1826家上市公司披露了2014年年报的业绩预告,占全部上市公司数量的70%。其中主板、中小板和创业板披露比例分别为47%、100%和97%。

  按照业绩预告区间的均值来估算,可比非金融上市公司2014年全年业绩增速为11.7%,相比可比公司三季报的14.1%有一定幅度的下滑。在2014年12月的年度策略中,我们预计2014年年报非金融上市公司业绩增速将由三季报的8.5%回落至6.3%,从目前披露的业绩预告来看,实际情况应该基本符合我们的预测,我们仍然维持前期预测不变。

  在之前的年度策略中,我们将2014年四季度以及2015年的行业盈利趋势展望概括为“上游低迷,中游回升,下游平稳,金融分化”。从业绩预告来看也基本符合这一特征:

  1.中游制造仍是最大亮点,相比三季报,年报业绩增速提升最多的几个行业分别是电气设备、国防军工、通信和轻工制造,而钢铁行业年报也实现扭亏;2.上游仍然低迷,有色和采掘均成为年报业绩增速下滑最快的行业之一;3.家电、传媒、医药、电子等消费行业相对稳定, 年报增速基本与三季报持平; 4.金融行业业绩预告披露比例相对较低,从个别公司来看,非银金融增速提升明显,而银行则相对平淡。

  虽然主板公司业绩下滑严重,但中小板和创业板公司业绩增速提升明显,分别由三季报的10.6%和15.6%提升至18.2%和24.1%。整体上中小板和创业板的盈利趋势要明显好于主板,主要源自各板块行业构成的差异,这也与我们在年度策略中的判断相符。但创业板之间的业绩分化仍然严重,虽然整体业绩增速达到24%,但仍有137家公司业绩下滑,占比接近四成,因此选股仍然重要。

  在此前的业绩分析和预测中我们一直提到,创业板的业绩增速一定程度上受到解禁进度的影响,即临近解禁期(一般为上市后3年)的公司往往业绩表现相对较好。年报业绩预告的表现也继续印证了这一观点:

  1.2011年上市的公司(2014年解禁)业绩增速在三季报改善的情况下继续有所提升。而2012年上半年上市的公司(2015 年上半年解禁)之前业绩表现相对平淡,但年报业绩比三季报出现明显的好转。对于这类公司中一些配合解禁而带来的业绩增速提升,未来需要更加注重甄别业绩低于预期的风险。

  2.2012年下半年上市的公司目前业绩表现仍然平淡。从之前规律来看,这类公司可能在15年业绩会有一定改善,从博弈角度可以适当关注,但同样需要注意甄别风险。

  3.2009~2010年上市的公司(2013年解禁),在2013年业绩增速出现明显上升,但在2014年逐渐回落。这类公司2015年年报业绩增速也开始重归升势。我们认为这类公司上市时间较长,业绩成色经历了更多时间的考验,其中一些优质成长股更加值得关注。我们此前一直推荐关注一些2013年表现优异,但2014年相对平淡的一些大市值创业板白马,很多也属于此类公司,其中业绩仍然维持较高增长的优质成长股建议投资者仍可长期持有。(作者系国信证券(002736)分析师)

责任编辑:pm

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