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信托集中布局新三板 流动性风险待解

  • 来源:多盈金融
  • 2015-02-09
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  继公募基金、私募基金投资新三板热情高涨之后,信托公司也相中了这一未来的“蓝海”。日前,随着中建投信托、中信信托相继“杀入”新三板业务,意味着资管行业内的群雄已然开启了逐鹿新三板之旅。

  日前,中建投信托“新三板投资基金集合信托计划1号(鼎锋资产)”正式发行。该信托计划引入深圳鼎锋明道资产管理有限公司作为投资顾问。产品的期限设定为2+1+1年,产品起购金额设定在100万元,最低成立规模3000万元,投资标的会选择已在新三板挂牌,已经做市或在投资过程中有明确做市意向的公司,并主要以定增的方式参与。

  推介材料显示,信托计划所募资金主要投向TMT、大消费、大健康、高端装备等领域,并限定单一主投项目不超过总规模的30%。

  值得关注的是,业界“大佬”中信信托也推出“中信 道域1号‘新三板’金融投资集合资金信托计划”,起购金额定在500万元,最低成立规模5000万元,产品的期限设定为2+1年,服务实体经济。中信信托相关人士告诉记者,信托计划募集主要投向如健康、医疗等具有成长性的企业。

  受新三板市场交易活跃度限制,现阶段定增是机构参与投资的主要手段。根据全国中小企业股份转让系统发布的2014年12月份的定增数据,当月定增总规模达到15.79亿元,较11月份的8.5亿元上涨近 85.76%。这也是继去年10月份之后,第四季度内第二次超过10亿元级别的融资。另外,根据股转系统公布的2014年年度定增数据来看,总金额达到 132亿元,平均各月也正好达到10亿元级别的规模。

  由于房地产市场风光不再,地产信托前景堪忧;去年10月“43号”文颁布实施之后,地方政府融资平台的负债模式亦不可持续,信政合作空间将会明显压缩,迫使信托公司寻找新的发展领域。

  “为了应对市场环境的变化,中建投信托将包含新三板、定向增发、并购重组等业务在内的资本市场领域作为未来发展的重要方向。”中建投信托研究创新部总经理王小乂指出,“与此同时,国家着力改善间接融资比例过高、直接融资比例较低的融资结构,未来包含新三板在内的多层次资本市场将迎来较大发展机遇。”

  数据统计显示:截至2014年12月底,新三板挂牌公司达1572家,总市值超过2800亿元,其中2014年新增挂牌1216家,占全部挂牌企业的77%,每月平均有近百家企业登陆新三板。

  而有近81家新三板挂牌企业股价涨幅超过10倍。其中,九鼎投资以921.49倍的涨幅位居第一;此外,英富森、沃捷传媒、哇棒传媒、新天药业、仁会生物、天松医疗、亿童文教等7家挂牌企业股价涨幅超过30倍。有券商统计,今年1月的第1、2周的增发数据,预估显示1月增发募集资金额将大概率超过20亿元。

  不过,相对公募基金、券商等老牌机构,信托公司在证券投资领域还没有十分出彩的履历。分析师王燕娱认为,信托公司无论从后备投研能力,还是前台交易投资能力,都不及券商、基金等证券投资专业机构。所以当前大多数信托公司对新三板业务都持“叫好不叫座”的态度。不过,王燕娱也指出,新三板的机会对所有机构都相对公平。

  此外,新三板市场的流动性风险较大。2013年,新三板总计成交989笔,成交股数2.02亿股,总金额8.14亿元。相对于新三板1400多亿的总市值,换手率才千分之六。由于缺乏流动性,2014年总挂牌数量961家,再融资规模仅为74.95亿。

  针对新三板产品的建仓周期较长,封闭周期亦较长,流动性较差等问题,中信信托与中建投信托在产品设计时都引入了可提前分配的规定。中信信托相关人士表示,新三板的投资长则可能需两年时间退出,如果两年后还有一些项目未退出,可以与客户协议延长,退出方式包括协议转让,还可以通过股东回购、并购、转板等形式。

  不过,中国政法大学资本市场研究中心主任刘纪鹏认为,新三板流动性差只是假象,股权高度集中和挂牌企业股份尚未解禁是目前流动性差的主要原因。

  “新三板企业上市前没有IPO,形不成股权分散的格局,而且新三板挂牌企业也是两年后股份才能全流通,这个时间也没有到来,另外,新三板采取的协议转让模式不如创业板的集合竞价。”刘纪鹏说道,“做市商制度和集合竞价制度推出后,其流动性丝毫不会比中小板、创业板差。”

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