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50ETF期权今日上市 众私募争观望缓试水

  • 来源:多盈金融
  • 2015-02-09
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 上证50ETF期权今日推出,中国基金报记者采访了多家投资股票为主的私募,发现不少私募对“玩”期权兴趣浓厚,除了可将其用于辅助股票现货组合、实现套期保值之外,也可进行多种套利,不过,私募也担心期权上市初期交易经验不足、数量有限、对冲难以精准等问题,因此多表示首日不会参与,初期以观察为主,小范围试探性参与。

 态度:

 准备已久 首日慎参与

 “首日参与没有太大意义,要看有没有机会,要是没有就不做。”上海某私募投资总监告诉中国基金报记者,因为初期期权量太小,对整体组合帮助不大,波动却可能很大,以试探性参与为主。

 北京天乙合资本董事长彭乃顺表示,预计在半个月左右,最快也要一周之后再参与期权交易。北京盈融达投资公司研究总监童健则表示,至少要6个月到1年以上才可能投资期权,要以稳健为前提,“目前没有历史数据积累,市场有多大容纳性等尚未知晓”。

 虽然多数私募参与态度偏谨慎,但前期却已做了不少准备。

 在合约方面,有些私募早已为“期权时代”预留了空间。深圳展博投资基金经理袁巍告诉记者,有些产品在设计时就对期货、期权方面没有限制,会小范围参与。上海鸿逸投资总经理张云逸也表示,其新发的管理型产品规定10%仓位可投所有衍生品。

 在开户方面,有些私募已经通过相关考试。“我们自主发行的产品正在开期权账户,估计2月9日就能出来”,上海宝银创赢董事长崔军表示。

 在人才储备方面,前述上海某私募投资总监表示,他们目前有几个人专门研究期权,因为一直都有量化投研团队,人才基本不是问题。记者了解到,华南某私募机构正在筹备发行国内首只股票期权私募基金,其投资顾问就是具有量化数理背景、海外衍生品投资经验的人员。

 玩法:

 策略多样 套利套保投机

 今日上市的50ETF期权,比沪深300股指期货有更多“玩法”。接受采访的私募多表示,初期会小范围试水,作为股票组合辅助工具,也可把握机会套利。

 “最基础的是备兑期权,可以和手中的股票对冲,保证无风险,但有时会牺牲现货组合的上涨收益,只获取权利金。除此以外,还有差价期权等。” 上海国富投资公司投资总监陈海峰认为,核心是把自己对市场的看法设计成多样策略,丰富现有组合的策略,但不做单一投资品种。

 上海朱雀投资量化团队表示,引入50ETF期权后,可以设计出相应的套利、套保、投机策略,至于运用程度,一方面要看期权的限仓是否会放开,另一方面要看市场流动性是否支持。

 童健表示,以后套保工具、套利产品都会有,现在主要做期现套利,“因为市场永远在演绎,要看未来发展机制符合哪一个方向,看交易量是否满足需求,覆盖面有多宽,跟股票关联度多高等”。

 袁巍也表示,初期会以辅助工具为主,仓位不会超过5%,甚至可能更小比例,会根据50ETF期权构建股票现货组合,“先做最简单的,比如阿尔法策略,也可以寻找一些套利机会,但波动率方面没有历史数据,没办法做。”

 但袁巍也认为,用50ETF期权做套期保值对现在组合意义不是特别大,“因为私募以50ETF作为现货投资标的的并不多,构建的组合没有完全把贝塔对冲掉,可能还会放大波动。”

 四大难题:

 数据 限仓 精准 保证金

 50ETF期权的多样化交易足以让私募兴奋,但具体操作上仍有诸多难题。

 首先,缺乏交易数据和经验。彭乃顺认为,目前市场对期权了解不够,缺乏交易经验,可能造成市场大波动,无法及时止损。袁巍也认为,A股市场情绪化较严重,初期价格可能会有很大偏离。

 童健表示,做量化投资的尤其需要历史数据,初期市场参与度不高,可能无法获取足够数据量,需要继续观察交易量、交易机制在实际运用中的机会,再构建基础逻辑和量化模型。

 其次,限仓过小。陈海峰表示,目前给机构的持仓量很小,看涨期权只有100张,权利金只有50张,对于整体组合的贡献不大。童健认为,“现在量化投资要买500、800只,甚至1500只股票,期权端能够卖出多少,本身就是个问题,必须要等容量扩大。”

 第三,无法实现精准对冲。陈海峰认为,现在全市场股票数量多,单依靠50ETF期权无法构建对冲逻辑,“最关键要放开期权标的物,不只50ETF,还要有其他指数,或开放个股期权”。朱雀投资也表示,希望推出沪深300指数期权或其他流动性更佳的品种。

 第四,保证金比例太高。朱雀投资表示,保证金制度必不可少,但如果能以股票现货充抵保证金,可提高资金使用效率,同时中金所和沪深交易所的保证金账户需要打通,才能更好地控制保证金风险,同时提高资金划拨效率和使用率。
 

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