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利得金融:人民币贬值在年内暂不会成为趋势

  • 来源:多盈金融
  • 2015-02-09
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 (1月26日)银行间外汇市场上人民币兑美元即期汇率开盘报6.2423,贬值135个基点,刷新逾7个月新低。27日人民币兑美元中间价报6.1384,较上个发布日(1月23日)6.1342,贬值42个基点,连续两个交易日贬值,并创逾两个月新低。此后人民币兑美元汇率一直在该区域震荡。外盘方面,美元指数再度创出11年以来高位,欧元兑美元一度大跌至1.11关口下方;继新加坡金融管理局(金管局)意外宣布降低新加坡元(新元)汇率政策的斜率,下调通胀预期,新元此后跌幅一度创3年半新高。因此,全世界掀起了一股兑美元的贬值潮。

 我们说本币处于强势状态,这是一国股市能够走牛的基础,也可以理解为必要条件。无论是日元升值期间的日经指数牛市泡沫,还是每次美元强势带来的美股新高,都说明本币强大下的经济背景支持,是国内资本市场强大的基础。2005年到2007年的A股牛市,很大程度上依赖于人民币强势升值带来的热钱流入。2014年的欧洲股市,特别是俄罗斯股市,都因汇率走弱而下跌。外汇走势与股市走势存在正相关性。

 应此景,上证指数26日至今区间下跌4.22%。因此,通过后期人民币的走势来间接判断A股市场的走势,以避免黑天鹅的袭击,在当前的坏境下有一定必要性。

 但是基于以下几点,我们认为人民币贬值在年内暂不会成为趋势。

 首先,人民币贬值的背后其实是美元太强,并非人民币太弱。即使1月22日欧央行宣布QE政策,人民币实际有效汇率仍是不断攀升的,并未受此影响。直到欧央行压低欧元汇率导致全球竞争性贬值愈演愈烈, 人民币才失去了坚挺性。

 其次,美元升值动能没有想象中强。就业和通胀是美联储加息与否的主要两个依据,但实际就业改善并没有想象中乐观,距危机前水平仍有距离;同时目前的核心通胀水平仍然低于美联储2%的合意水平。

 再次,实际情况不支持人民币大幅贬值;我国拥有强大的外汇储备。同时前些年,由于资本市场上强大的收益差,大量的热钱通过各式理财流到中国的房地产,基建等领域,若面临人民币大幅贬值,这部分热钱有流出中国市场的可能性,则因此带来的金融风险是不可估量的,因此政府存在隐形的托底担保意识。

 最后,人民币汇率贬值在今年年内不会构成资金面紧张的一个因素,货币宽松与否主要取决于国内经济运行状况。在未看到积极支撑经济上行的因素出现前,央行货币宽松不会因为人民币贬值而停止。(来源:利得中国财富管理研究院)

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