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可转债基金产品黑马变黑熊 专家建议出手需掂量

  • 来源:多盈金融
  • 2015-02-09
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  资本市场的风水总是轮流转,去年的“黑马”品种一不留神就可能沦为“黑熊”品种。

  《证券日报》基金新闻部记者发现,去年领涨债基的可转债基金,新年以来反而领跌债基,近两周更有多只可转债基金深跌逾10%。业内人士认为,这与近期大盘特别是蓝筹股的调整密切相关,同时,多只可转债因前期大涨触发了提前赎回条款,可转债市场的波动间接影响了可转债基金的净值。

  虽然对可转债市场的后市业内看法不一,但是分析人士提醒投资者,当前可转债的债性正逐渐减弱,股性逐渐增强,可转债基金的风险随之上涨,投资可转债基金需谨慎。

  可转债基金领跌债基

  7只基金祭出限购大旗

  2014年,可转债基金是市场当之无愧的“黑马”。银河证券基金研究中心数据显示,可比13只可转债基金(A类)2014年平均净值增长率高达74.56%,位列40余个基金子分类之首。在去年全部基金排名前20名中有8只是可转债基金。

  但是,进入2015年,可转债基金却步入下行通道,最近几周净值更是大幅“跳水”。数据显示,上周民生加银转债优选、博时转债和融通标普中国可转债单位净值均下跌逾6%。更前一周(1月26日至1月30日),华宝兴业可转债、大成可转债和银华中证转债等基金更是深跌逾10%。整体看来,截至2月6日,债基业绩后8名均是可转债基金,其中,银华中证转债、中海可转换债券和博时转债等基金均深跌逾10%。

  随着可转债基金急速下跌,基金管理公司也开始挂起“限购令”,甚至“闭门谢客”。2月6日,民生加银转债宣布自2月10日起暂停接受申购业务及转换转入业务。华安可转债债券和长信可转债债券也分别自1月29日和1月30日开始暂停大额申购、大额转换转入及大额定期定额投资业务。在此之前,博时转债增强、中银转债、招商可转债、汇添富可转债以纷纷宣布暂停大额申购。

  新年以来,已先后有7只可转债基金对申购实施限制,占可转债基金数量近一半。

  正股下跌挪腾空间缩水

  可转债基金风险大增

  短短一个月时间内,可转债基金缘何从“黑马”变“黑熊”?业内人士认为,这与新年以来股市震荡和可转债市场存量变化有关。

  “很多可转债的正股都是与蓝筹股密切相关的,近期大盘调整,蓝筹股下跌,可转债基金自然也随之下跌。”北京一位基金分析师告诉记者。

  好买基金研究中心首席分析师曾令华表示:“当前可转债估值较贵,转股溢价率前段时接近20%,甚至有接近30%的,在这种情况下,可转债基金就相当于一个大盘的杠杆基金,大盘一跌它当然比大盘跌得更凶。”

  据了解,可转债转股溢价率是指可转债市价相对于其转换后价值的溢价水平。若行情调整或可转债有变(如触发赎回条款)时,人们对可转债后市预期会发生变化。这样,若某只可转债溢价率高企,有可能要承受双重压力,一是因正股调整带来的压力,二是预期改变使溢价率降低造成的压力。有时双重压力的叠加,可能会造成转债单日跌幅远大于正股跌幅的现象。

  另一个被业内人士多次提及的原因是,由于前一阵市场大幅上涨,已有多家公司股价触发了提前赎回条款,如徐工转债、工行转债、石化转债、国电转债、南山转债、中行转债、中海转债等。

  一份来自好买基金的调研报告显示,2014年年底市场上可转债的余量不过1100余亿元,而触发赎回条件的工行、中行、平安转债等就合计达350亿元。有投资机构表示,2015年的可转债市场中,若不考虑新增发行量,存量可转债或将降至400亿元左右,降幅明显。

  “可投资品种减少后,资金将受制于有限的市场,价格波动风险大增,同时随着市场规模的缩水,可转债市场累计的估值泡沫破裂风险正在增加,可转债基金操作难度增加。”上述基金分析师表示认为,近期可转债基金暂停大额申购,主要也是担心在投资品种稀缺的情况下,如果再做大规模,基金经理的投资难度也会加大,并且会摊薄老持有人的收益。

  对于可转债的后市,业内分析人士态度不一,有的认为目前转债估值已经反映了筹码稀缺,透支了正股较高的上涨预期,继续依靠估值抬升推动转债上涨的行情接近尾声。有人认为随着可转债新品种的不断上市,市场机会将逐渐显现。此外,可转债涨幅很大程度上是由股票本身决定的,预计2015年A股将会走出一波慢牛行情,因此2015年股票保持强势态势的概率比较大,因而对可转债基金依旧持乐观态度。

  但是对于可转债基金的投资,业内人士一致表示要谨慎。曾令华表示:“当前可转债的债性正逐渐减弱,股性逐渐增强,可转债基金的风险也会随之上涨,可以说风险已与股票无异。我认为可以把可转债作为博弈的工作,但是不建议稳健、保守的投资者就继续投资。”济安金信基金研究中心主任王群航则表示:“随着短时间内大盘转债的集中退出,转债基金出现了降低债券仓位而提高股票仓位的情况,这无形中增加了转债基金的波动风险,投资者需特别谨慎。”

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