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基金观望为主 专户产品酝酿试水

  • 来源:多盈金融
  • 2015-02-10
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  随着50ETF期权上线,A股正式进入期权时代。据悉,目前多数公募基金依旧持观望态度,对部分公司已经开始积极研究期权交易产品设计的可行性,未来专户产品或率先试水。

  对于期权首日交易,齐鲁证券资管董事长章飚认为,50ETF期权日内隐含波动率变动幅度不大,不管认购还是认沽,基本近贴正股走势,市场定价基本是理性的。

  谈及对于A股的影响,华润元大基金认为,从国外经验看来,短期期权对于A股市场有正面影响,但影响有限。

  其逻辑在于,开放初期期权成交额受限,按监管机构的谨慎风格,推出伊始对期权的成交水平不应有过高估计。

  “其次,国内监管机构推行期权态度较为谨慎,与国外机构的不同的是,国内期权推出的步伐速度较慢,且首先推出最为安全的ETF期权试点,无论是从风险和数量上,不会对A股产生太大影响。第三,目前阶段做市业务风险较大,由于券商做市时必须考虑对冲期权风险,但内地衍生品少,只有动态买卖标的来实现,碰到大幅震荡的行情甚至有小概率面临亏损。”

  易方达上证中盘ETF基金经理张胜记认为,期权将成为A股市场最重要的交易品类。而期权标的证券一般都是抗操纵性强的大盘蓝筹指数或股票。首批挂牌的期权合约达40只,未来还会进一步推出更多期权品种,期权品种并不稀缺。由于期权对投资者的大量分流,可以预见小股票的整体高估值将逐步降低。

  虽然期权初期参与限制较多,但在一位量化基金经理看来,仍能感觉到其力量。从长期来看,期权需要的专业程度较高,而且实行分级管理模式,是A股市场逐渐走向成熟的标志。而从国外经验看来,期权等衍生工具将使得A股市场更加平稳,更有利于防止市场暴涨暴跌。

  上述量化基金经理认为,期权对产品投资策略的丰富非常重要,未来可以设计出相应的套利、套保、投机策略。至于运用程度,则要看期权的限仓是否会放开以及市场流动性是否支持。未来基金专户、保本基金以及绝对收益基金有望参与期权投资。

  一位公募基金产品经理表示,50ETF期权推出后,将在波动率、杠杆、折溢价套利等方面为基金组合做新策略带来很多机会,尤其在波动率策略上,可以买入50ETF、卖出50ETF期权,获得保护策略,会有比较好的收益,“这个策略也可以衍生,正在考虑准备的一些专户产品,就可以用到这个策略”。

  朱雀投资等私募基金则期待期权的品种能够更加丰富,比如推出沪深300指数期权或其他流动性更佳的品种。同时,如果能以股票现货充抵保证金,便能够很好地提高资金使用效率。另外,朱雀投资认为,期权策略组合保证金制度,也是必不可少的。中金所和沪深交易所的保证金账户必须打通,才能更好地控制整个产品的保证金风险,同时提高资金划拨效率和使用率。

  章飚表示,投资者需要谨慎对待市面上宣传的期权“暴利”故事。“期权是现代金融市场最重要的工具之一,我们希望在平稳运行的基础上,能有更多的投资者可以参与其中,利用其风险管理的功能,这也是管理层推出期权的最终目的。”

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