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“疯牛”变”慢牛” 市场中性策略绝地反击

  • 来源:多盈金融
  • 2015-02-11
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  中国证券网讯(记者 吴晓婧)随近期着多项政策“黑天鹅”降临,大盘大幅震荡, 2015年开年首月可谓市场中性策略绝地反击的一月,策略平均涨幅约为3%。然而,由于去年12月份大盘股暴涨对于这类产品造成了较大冲击,很多市场中性基金虽然在一月份有不错的表现,净值也只是刚回到面值。

  此外,个别成立较晚并在12月遭受重创的对冲基金目前的净值仍停留在面值以下。分析1月份市场中性策略的表现,市值因子的贡献估计仍是主要因素。大盘股暴跌,小盘股超涨,市场风格呈现再次切换之势。此外,基差的变动也给对冲基金贡献不少。

  对冲基金逆袭

  2015年1月大盘开始转冷,结束了连续8个月的上涨,当月上证综指下跌0.75%,沪深300下跌2.81%,然而中小板和创业板却有不俗的表现,1月份分别上涨10.72%和14.19%。受此影响,普通股票型私募平均收益相比上个月低了0.62%,为2.68%,正收益主要来自于中小盘股票;市场中性型和多空仓型私募在市场整体走弱的行情下开始出现反弹,1月份分别取得了3.12%和4.63%的收益,相比上月分别增加8.58%和5.04%,主要原因是这两类私募在股指期货部位都保有空头头寸,市场走弱时对收益率产生正贡献;定增市场依然保持火热,但热度开始减弱,2015年1月份定增型私募平均收益为3.57%,较上月低了2.63%。

  今年以来原油价格走势依然牵动整个大宗商品市场的神经。石油工人罢工使得原油期价在1月末暴涨,而美国原油库存增长超预期带来的暴跌又使多头的努力付之一炬。多空交织的原油市场也影响着国内期市。以PTA、塑料、甲醇为代表的下游品种不再延续此前流畅的下跌趋势,在今年以来进入底部盘整的态势。黑色产业链、有色及贵金属板块在2015年初至今或反复筑底,或冲高回落,整个商品市场波动性呈下降态势。而金融期货市场也不容乐观,曾经为期货私募带来巨大收益的股指在2015年以来也进入震荡行情。期市整体波动性的下降给期货私募的操作增加了难度。受此影响,管理期货型私募在1月份的平均收益为0.24%,相较上月大幅减少3.94%;宏观策略型私募在1月份的平均收益为0.94%,较上月减少5.68%。

  市场中性策略收复失地

  2015年开年首月可谓市场中性策略绝地反击的一月,策略平均涨幅约为3%。其中,拥有较大管理规模和较多产品只数的朱雀阿尔法系列产品平均涨幅约为5%,为此策略类别贡献不少。此外,龙旗、大岩和国金这几家知名机构旗下的对冲产品涨幅也都在3%以上。然而,由于去年12月份大盘股暴涨对于这类产品造成了较大冲击,很多市场中性基金虽然在一月份有不错的表现,净值也只是刚回到面值。此外,个别成立较晚并在12月遭受重创的对冲基金目前的净值仍停留在面值以下。

  分析1月份市场中性策略的表现,市值因子的贡献估计仍是主要因素。1月份,中证100下跌5.50%,中证500上涨5.82%。大盘股暴跌,小盘股超涨,市场风格呈现再次切换之势。此外,基差的变动也给对冲基金贡献不少。12月份沪深300的大涨使得期货合约基差大幅扩大,最高时期盘中基差超过百点。而随着市场的回落,基差也在1月份大幅回落,仅基差回落对市场中性产生的贡献就高达1.8%。无可否认,过去单一靠沪深300股指期货来进行对冲的策略问题多多。市场中性策略要想达到更好的绝对收益效果,除了策略的不断研发和改进,还需要融券、股票期权等更为丰富的对冲手段。

  

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