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2015策略:股基主抓蓝筹 债基迎风飞扬

  • 来源:多盈金融
  • 2015-02-11
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  一、2014年A股市场回顾

  2014年各大指数均以红盘报收,11月下旬以央行降息为直接导火索,点燃了市场热情,一轮大牛市就此启动。上证指数点位较年初大涨52.87%,收于3234.68点;深证成指上涨35.62%,收于11014.62点。行业方面,28个申万一级行业全线上扬,其中以非银金融(121.16%)、建筑装饰(83.31%)、钢铁(78.34%)、房地产(65.28%)、交通运输(64.76%)、银行(63.18%)等为代表的蓝筹板块全年涨幅居前。

  二、2014年各类型基金业绩表现

  2014年各类型基金均取得一定程度的正收益。受益2014年下半年蓝筹行情,指数类基金产品业绩表现位居各类型基金前列,重点跟踪金融和大盘蓝筹风格指数的指基呈现出较好的收益特征。

  ETF、开放指数型基金全年分别平均上涨54.18%、47.23%。开放债券类以23.81%的年度收益紧随其后,可转债债基领涨。开放主动偏股型基金年内整体上涨23.78%,表现同样居前。QDII基金产品加权平均微涨0.77%。在美股指数创出新高的情况下,主投海外房地产的QDII基金业绩表现居前,主投油气资源等商品类的QDII亏损较为严重。

  1、开放主动偏股型基金:加权平均上涨23.78%,蓝筹基金王者归来

  开放主动偏股型基金年内整体上涨23.78%,受益于四季度大盘蓝筹带动的上涨行情,以大盘蓝筹为主题的基金净值快速上升。

  工银瑞信金融地产基金净值年内大涨102.49%,以绝对优势占据偏股型基金首位。2014年11月初,当大盘蓝筹尚未启动时,该基金尚排在前10名之外。随着11月20日以金融证券股为代表的大盘蓝筹迅速崛起,工银金融地产因在三季度末几乎清一色地重仓了金融股,业绩表现抢眼。

  宝盈核心优势混合A以80.11%的年内回报位居其次,宝盈核心优势混合C则以77.98%的年内回报位居第三。

  紧随上述三只绩优基金之后,海富通国策导向以71.70%的年内回报位列第四名,信达澳银精华以70.55%名列第五。

  值得注意的是,2013年度冠军中邮战略新兴产业基金,经过2014年末两个多月的蓝筹新兴跷跷板行情之后,以57.29%的年内回报位列第24名。除此之外,在排名前50的股基中,也不乏例如财通可持续发展、汇添富逆向投资、信诚新兴产业、中邮中小盘等相对偏成长的基金。尽管四季度的市场风格转换明显,但凭借前三季度的积累,上述基金全年表现依旧不俗,涨幅都在50%以上。

  2014年指数基金再现2009年火爆局面,成功超越基金经理操作的主动型基金,平均大赚47.23%,重点跟踪金融和大盘蓝筹风格指数的指基呈现出较好的收益特征。两只重点跟踪金融板块的指数基金信诚中证800金融和国投瑞银沪深300金融年内净值涨幅分别高达85.89%和82.70%,位列净值涨幅榜前两位;其后,重点跟踪大盘蓝筹风格指数的指基也实现较好收益,如嘉实基本面50、海富通上证周期ETF联接、华泰柏瑞量化指数增强、长信中证央企100、国泰国证房地产、华宝兴业上证180价值ETF联接、交银180治理ETF联接,净值累计上涨均在65%以上。

  2、固定收益品种:债市明显回暖,转债债基最抢眼

  相比2013年,2014年的债券市场出现了明显的回暖。上半年宏观经济下滑使得央行在去年下半年持续偏紧的态度有所松动,货币政策逐渐从偏紧过渡到中性再到偏松。从4月下旬到6月中旬,央行的定向降准连续发布三次,再到11月下旬的央行降息,均对债市走势形成支撑。

  由于可转债大部分为蓝筹股转债,受益于四季度以来A股市场券商、银行、保险等金融股和部分大盘蓝筹股持续的上涨,可转债基金净值不断上攻。在此背景下,开放债券型基金年内平均净值上涨23.81%,可转债债基领涨。3只开放债基(A/B/C级合并计算)全年净值涨幅达到超过90%,净值涨幅榜前2名被建信基金包揽,建信转债增强A以97.24%的净值涨幅排名第一,建信转债增强C以96.63%的收益率排名第二,长信可转债A和长信可转债C排名第三和第四名,净值涨幅分别为95.11%、94.13%。博时基金旗下债基年内也有不错表现,博时转债(A/C)、博时信用债券(A/B/C)净值平均上涨90.31%,包揽净值涨幅榜第五至第九位。

  货币市场基金平均年化收益率4.62%,较去年年末3.96%的平均年化收益水平上升66个BP。在A类货币市场基金年化收益排名当中,2013年10月21日成立的中加货币A成为大黑马,全年年年化收益率为5.35%成为最赚钱货币基金。嘉实活期宝和宝盈货币A分别以5.31%和5.18%的年化收益率排名第二和第三名。在B类及其它类货币市场基金的排名当中,中加、广发、宝盈、长安、易方达等基金公司旗下的货币市场基金年化收益排名居同业前列,年化收益率排名前三位分别为中加货币C(5.61%)、广发现金宝B(5.56%)和宝盈货币B(5.44%)。

  3、QDII基金:地产涨油气跌,两极分化严重

  2014年QDII基金产品加权平均微涨0.77%。在美股指数创出新高的情况下,主投海外房地产的QDII基金业绩表现居前,包揽净值涨幅榜前五位,其中诺安全球不动产以31.53%的净值涨幅位列第一。不过,同样布局海外房地产的国泰美国房地产却出现亏损,该产品年内亏损4.24%。此外,以纳斯达克100指数为代表的指数型QDII基金的业绩也十分突出。

  在大多数投资海外房地产市场的QDII赚得盆满钵满时,主投油气资源等商品类的QDII亏损较为严重。QDII基金亏损幅度在10%以上的有9只,其中华宝兴业标普油气亏损达32.05%,信诚全球商品主题亏损25.26%,银华抗通胀主题亏损24.52%,上投全球天然资源股票亏损18.40%,其他亏损幅度较大的还有诺安油气能源、华安标普全球石油、国泰大宗商品和工银瑞信标普全球资源等。

  三、2015展望

  长期来看,政府顶层设计从供、需两个维度保障了中国经济的长久发展,政策红利的释放将在宏观层面提高资源配置效率,在微观层面提升企业经营效率,同时扩张内、外需承接国内产业。供给角度,国企改革通过引入竞争和激励机制提升企业经营效率,金融改革、土地改革、资源品价格改革提高金融、劳动力、实体资源配置效率;需求角度,“一带一路”、自贸区等规划打开外需空间,财政减税、鼓励创新、收入分配制度改革等措施扩张内需。

  展望2015年,经济增速虽然面临下行风险,但是政策为市场提供了一个经济的“下跌期权”,宽松的流动性同时也消除了金融系统债务问题的尾部风险。股市的宏观环境积极向好,改革红利逐步体现到企业盈利;而经过四年的调整,A股整体估值处于低位,相对其他大类资产具备较强吸引力,充分具备了走牛的条件。

  虽然从经济面的角度来看,经济下行节奏不会改变,但只要就业市场稳定,经济平稳运行的格局将继续维持。从上市公司业绩来看,在经济弱势运行的格局下,难以对业绩大幅提振;但考虑到实际利率的下行以及市场流动性的宽裕,明年估值提升可期。而最重要的,明年政策落地带来红利释放,成为驱动市场的重要动力。因此,A股市场正在逐渐走出低迷,增量资金入市、存量资金加杠杆将在2015年对市场继续形成利好。我们看好增量资金入市、存款搬家以及信用交易迅猛发展对风险偏好的提升。

  四、2015年基金投资策略

  我们预计,上半年股票市场将迎来由资金推动的资本牛市,下半年市场经济企稳有望接力宽松货币,继续推动股市走强,但投资者需关注股市过快反映所导致的过高资产泡沫风险。建议投资者在确保自身风险承受能力和维持较为长期的大类资产配置策略的基础上,转向乐观,提高风险偏好,整体上适当增加对权益型基金的配置比例,降低对债券型基金的配置比例。

  偏股型基金方面,由于上半年经济面并未得到足够改善,股票市场走强依赖于政策和资金推动,这使得股票市场波动加大,建议投资者2015年上半年侧重关注择时能力更强的权益类基金,侧重配置具备择时优势的混合型基金。

  考虑到下半年经济企稳成为主导股票市场的力量,上市公司股价将因盈利分化而出现分化,建议投资者下半年侧重关注选股能力更强的权益类基金,尤其是淡化择时,专注选股的股票型基金。

  从产品类型来看,上半年侧重配置具备估值优势的蓝筹价值型基金,主题上一方面侧重重仓收益大宗商品价格下跌的航空业、金属非金属金属冶炼及加工业、造纸业的历史绩优基金,另一方面侧重关注重仓国企改革板块和基建板块的基金。

  五、重点基金推荐

  2014年的业绩再好,也是过去式,如何布局2015年的行情才是投资者最为关心的。2015是改革元年,需求和供给是改革的两条主线,所以“一带一路”和“国企改革”也是我们2015投资的重点。

  1、一带一路:直接利好基建

  “一带一路”不是一个短期事件性主题,而是一个值得不断跟踪挖掘与把握的中期趋势性主题。其建设是一项长期工程,在发挥市场机制的作用下,鼓励国有企业、民营企业等各类企业参与,为经济发展注入新的活力。由此将给资本市场带来不同层面的投资机会。

  从板块角度来看,建议关注新疆板块、陕西板块、甘肃板块、宁夏板块以及东南沿海板块的投资机会。从行业角度来看,首先,受益于互联互通的基建、铁路、公路、电力电网、通信等基础性建设行业将迎来首轮利好,同时这些行业的产能输出也将带动相关海外市场的扩大;第二,商品运输通过沿海港口出海,给水路、航空、港口运输带来空间;第三,伴随相关基础设施的建设完备,各区域的旅游、农业、商贸等将迎来新的投资机会。

  重点推荐:

  博时内需增长混合:持有基建行业股票占基金净值的6%以上,该基金的选股思路侧重于在变革的大浪潮中具备可持续竞争优势的企业。

  2、国企改革

  另一个我们一直以来为认为值得不断跟踪挖掘与把握的中期趋势性主题是国企改革。我们预计2015年是国企改革主题投资的大年。总体来说,国企的市场化改革是大势所趋,至于其最终能否获得理想成效则在初期则不能证伪。因此,在近期股市回调之际全面布局国企改革标的是一个较好的时机。

  重点推荐:

  景顺长城核心竞争力:持有国企改革概念股19%以上。其中格力电器(000651)占净值比6.22%,海康威视(002415)占净值比4.09%,东方明珠(600832)占净值比4.31%,合肥三洋占净值比4.58%。该基金重仓机械设备仪表及医药行业,未来趋势向好。基金经理余广过往业绩优秀,选股能力强,成立以来收益大幅领先同类基金平均回报,且持股风格上成长、价值兼顾。股票型基金,稳健型和进取型投资者适合长期持有。

  诺安新动力:持有国企改革概念股16%以上。其中格力电器占净值比2.95%,中国石化(600028)占净值比6.23%,格力地产(600185)占净值比6.82%。该基金重点关注中国经济改革创新中的政策变化、人口结构变化、消费模式变化和新技术,挖掘行业和个股机会。混合型基金,风险中等,保守投资者和稳健投资者可长期持有。

  华富成长趋势:持有国企改革概念股15%以上。其中中材科技(002080)占净值比3.86%,湘电股份(600416)占净值比7.28%,城投控股(600649)占净值比3.99%。该基金注重基本面,重仓机械设备仪表及TMT行业中中小板和创业板中盈利已经落地的上市公司,换手率较低。股票型基金,保守投资者可适当控制仓位,稳健投资者和进取型投资者可长期持有。

  3、大盘蓝筹风格基金

  从大、小盘股股价相比较的角度来看,当前小盘股股价相比大盘股股价处于历史性高位。从大、小盘股估值比较的角度来看,当前大盘股PE仅有10.4倍,而小盘股PE高达48.6倍,小盘股估值相对大盘股估值处于2007年以来的历史性高位。

  综合考虑,我们认为,2015年大盘股相比小盘股风险更小,风险收益比更高。因此,对于2015年的市场风格,我们更加倾向于选择大盘股。

  重点推荐:

  华商大盘量化:通过多个数据模型挖掘,使量化投资核心的风险控制发挥出来,把握绝对收益。在收获丰厚业绩回报的同时,较好地控制了净值的回撤幅度,实现了稳健的收益。

  海富通国策导向股票:从受益于国家政策,尤其是产业政策的行业中,精选具有良好成长性及基本面的股票进行积极投资,同时辅以适度的资产配置,力争实现基金资产的长期增值。在公募基金业人才荒的背景下,海富通国策导向依然配备了两位基金经理。两位基金经理为谢志刚和顾晓飞,为行业研究员出身,研究领域覆盖多个重点行业。此次海富通国策导向能够的卓越表现,或许正是由于两位基金经理能够在目前热点转换频繁的背景下,准确把握热点以及个股,并在调仓上操作迅速精准。

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